摘要：
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首当其冲的是北京时辰周五晚 21:30 发布的好意思国 12 月非农职业敷陈。在阅历了数周受政府停摆影响的数据真空期后，商场急需这份"可靠的读数"来校准对经济健康景况的评估。这份敷陈将是好意思联储 1 月议息会议前的决定性参考，径直决定央行是保管利率不变，依然不竭降息门径。
紧随自后，商场神经将紧绷于好意思国最高法院可能就特朗普关税正当性作出的裁决。若法院裁定关税违章，这将减轻一项为政府带来数千亿好意思元收入的紧要开头，可能加重财政赤字担忧并推高恒久好意思债收益率。尽管特朗普政府预测将寻求替代法律途径规复大部分关税，但短期商场波动难以幸免。摩根大通策略师暗示，取消关税可能 " 再行点火财政忧虑，推高恒久收益率并导致收益率弧线陡峻化 "。
与此同期，大批商品商场也濒临"双重风暴"。除了行将公布的" 232 条目"关税走访恶果可能激发贵金属商场的剧烈重订价外，大界限的指数再均衡来去也已开启，白银等品种正濒临前所未有的抛售压力。这一系列事件的冲击刚巧要害时间。好意思债商场已堕入长达一个月的窄幅震撼，10 年期好意思债收益率在 4.1%-4.2% 区间波动，创下 2020 年以来最窄月度波动区间。关于大师来去员而言，今晚注定无眠，多重催化剂共振下的商场波动或将非常剧烈。
非农数据：好意思联储战略的"定音锤"
债市来去员正在为今晚的波算作念准备，此前一个月，好意思国 10 年期国债收益率一直被困在 4.1% 至 4.2% 的窄小区间内。CreditSights 的投资级和宏不雅策略主宰 Zach Griffiths 暗示，" 往常几个月信济数据的穷乏让商场愈加骄矜，咱们可能会看到波动性回升。" 在政府关门影响消退后，这份敷陈被视为首个能够可靠反应经济景况的数据。
投资者多数预期劳能源商场将袒清晰企稳迹象。据彭博走访的经济学家预测，继 11 月加多 6.4 万东谈主后，12 月非农职业东谈主数预测将加多 7 万东谈主，舒服率预测将从 4.6% 降至 4.5%。当今，商场订价袒露投资者以为好意思联储在本月降息的可能性仅约为 10%，下一次降息预测将在 6 月，即好意思联储主席鲍威尔任期死心后的一个月。
AmeriVet Securities 的好意思国利率来去和策略主宰 Gregory Faranello 分析称，如若出现一份"相当疲软"的职业数据，举例职业增长捏平，将迫使好意思联储介入，可能将 1 月降息的概率推高至 50%。在这种情况下，好意思债收益率将全线下行，短期债券发扬将优于恒久债券，导致收益率弧线陡峻化。
最高法院裁决：关税存废的"二选一"
在消化职业数据之后，商场的焦点将赶紧转向最高法院可能发布的关税裁决。这一裁决恶果具有显著的二元效应：若关税被推翻，股市有望受益，而债市可能承压；若关税被保管，商场反应则违抗。
摩根大通 Delta-One 来去台给出细心的情景分析。基准情景 ( 概率 66% ) 是关税被推翻独立即替换，标普 500 指数当日可能高潮 0.75%-1%，但随后涨幅会回落，最终收涨 10-20 个基点。若关税被保管 ( 概率 24% ) ，指数可能下降 30-50 个基点。最乐不雅情景 ( 概率 9% ) 是关税被推翻且在中期选举后才替换，指数可能高潮 1.25%-1.5%，小盘股发扬将显耀跑赢大盘。
富国银行首席股票策略师 Ohsung Kwon 预测，若关税被裁决推翻，标普 500 指数因素股公司 2026 年的息税前利润可能较昨年水平普及约 2.4%。铺张品、工业制造和大型银行将成为最明确的受益者，而原材料和大批商品板块可能因失去价钱保护而发扬滞后。
然而，关于债市而言，摩根大通策略师团队指出，取消关税存在 " 再行点火财政忧虑、推高恒久收益率并导致收益率弧线陡峻化 " 的风险，但总体影响 " 应很是有限 "，因为特朗普政府可能转而寻求其他法律途径规复大部分关税。摩根士丹利团队则请示，投资者需关注政府可能向入口商支付关税退款的具体时辰与界限，这径直影响国债刊行需求。
预测平台袒露，押注者以为法院补助特朗普关税的概率约为 24%，而立即退还关税收入的概率仅为 40% 傍边。
大批商品风暴：232 走访与指数再均衡的双重夹攻
在宏不雅大戏以外，大批商品商场正濒临更为复杂的微不雅结构冲击。好意思国要害矿产" 232 条目"关税走访恶果预测将于本周六公布，商场对白银、铂金和钯金的走向高度敏锐。
据花旗 Kenny Hu 的商讨团队分析，钯金最有可能濒临高额关税（如 50%），这将导致好意思国商场价钱飙升，酿成联系于伦敦商场的苍劲溢价，并激发短期内的"抢运好意思国"举止。比较之下，白银约略率将被豁免关税。若不征收关税，金属将从好意思国流出以缓解伦敦商场的现货垂危，可能导致银价濒临修正。
更为报复的压力来自资金面。彭博大批商品指数（BCOM）的年度再均衡已于 1 月 8 日盘后开启。由于白银权重将被大幅下调，TD Securities 和 Deutsche Bank 预测，改日两周内将有约 77 亿好意思元的白银卖盘涌入商场，这很是于 COMEX 白银未平仓合约总量的 13%。
TD Securities 的分析师 Daniel Ghali 训导称，在流动性真空下在线图文直播系统，这可能激发访佛"爆仓"的剧烈再行订价。不外，Goldman Sachs 分析师 Lina Thomas 提议了不同不雅点，她以为唯有伦敦库存垂危的场面未缓解，且好意思国商场的供需错配捏续，价钱的极点波动就将链接存在，致使可能在投资者怜惜下进一步高潮。但她同期也请示，一朝伦敦流动性规复，下行风险将显耀加多。
