摘要：
钠斯网络专注于直播系统源码开发，支持私有化部署与自建流媒体，产品涵盖短视频系统、语聊系统、教育直播、直播带货、体育赛事直播、IM即时通讯系统等，提供全套解决方案与源码交付，助力企业... "一天干 14 小时，日赚 2 万，孤苦完成杰出 1000 杯爆米花的制作与售卖。"近日，越疆机器东说念主旗下的东说念主形机器东说念主 Atom 完周密球初次公开的东说念主形机器东说念主买卖演示，将"机器打工"从见解推向了实验收银台。
这不仅是单一场景的技巧考据，更符号着东说念主形机器东说念主以"全自主可靠劳能源"的姿态，慎重踏入复杂、高动态的真正买卖环境。在其技巧阻扰招引公众眼神的同期，其母公司越疆也传出了要津动作，公司慎重运行深交所上市程度，寻求构建" A+H "双成本平台。
（图源：太原日报）
干系词，酷炫演示的背后，是严峻的财务实验。财报数据深刻，越疆科技 2025 年上半年净耗损 4087 万元，销售用度率高达 53.7%，为研发插足的约两倍。与此同期，公司应收账款盘活天数同比大幅拉长 55%，筹谋现款流捏续为负。在技巧呼吁大进、成本动作往往的另一面，增收不增利、现款流紧绷等多重筹谋挑战，正成为这家明星公司必须穿越的实验险峻。
01 半年卖了 1.53 亿元，"和解机器东说念主第一股"转战 A 股
越疆 2015 年在深圳开辟，曾于 2024 年 12 月 23 日在港交所主板挂牌上市，成为"和解机器东说念主第一股"。
上市仅一年后，公司决定运行深交所上市贪图，寻求" A+H "双成本平台布局。2025 年 12 月 30 日，越疆科技向深圳证监局完成 IPO 指令备案。
证实指令备案陈述，越疆控股激动为公司首创东说念主、董事长刘培超，获胜捏有 21.79% 股权，并四肢深圳市秦墨创业投资结伴企业（有限结伴）和深圳市越疆谋划结伴企业（有限结伴）的履行事务结伴东说念主，筹画应用公司 25.43% 的股份表决权。
受此音问影响，越疆科技股价在公告后大涨 13.45%。公司股价在 2025 年曾创下 83.8 港元 / 股的高点，禁止 2026 年 1 月 8 日收盘价为 38.16 港元 / 股，总市值达到 167.89 亿港元。
证实此前越疆科技港交所招股书深刻，据灼识谋划陈述，按 2023 年的出货量计，越疆在全球和解机器东说念主行业中排行前二，并在中国总共和解机器东说念主公司中排行第一，全球阛阓份额为 13.0%。公司累计出货量已阻扰 10 万台，工作富士康、丰田汽车、宁德期间等 80 余门第界 500 强企业。
02 半年耗损超 4000 万，筹谋现款流联络三年为负
增收不增利，是越疆科技高速扩张下最杰出的财务特征。
财报深刻，2025 年上半年，越疆科技收尾营业收入 1.53 亿元，同比增长 27.08%；但净利润耗损 4087 万元，同比收窄 31.75%。2024 年全年，公司收入达到 3.74 亿元，同比增长 30.3%，但归母净利润耗损仍达 9536 万元，仅同比收窄 7.6%。
耗损的背后，是居高不下且捏续膨大的销售用度。
财务数据深刻，2025 年上半年，其销售及经销开支高达 8221 万元，同比增长 31.5%，销售用度率攀升至 53.7%，意味着每收入 1 元，就有杰出 5 角用于营销。比拟之下，同期研发开支仅为 4089 万元，销售用度是研发插足的约两倍。
从历史数据看，2023 年、2024 年越疆的销售用度永别为 1.27 亿元、1.38 亿元，而研发用度仅为 7053 万元、7179 万元，仅为销售用度的一半。
更严峻的压力体咫尺现款流上。禁止 2025 年上半年，公司期末现款及现款等价物仅剩 1.64 亿元，较 2024 年末的 8.84 亿元大幅缩水。其筹谋行径现款流量净额捏续为负，上半年为 -6491.8 万元，自 2022 年起已联络多年净流出。这意味着在搭理收益以外，越疆的主营业务仍需捏续的资金注入。
03 吸金与吸睛背后："一条腿"撑起六成营收
越疆营收结构正发生显赫变化，隐含着对单一品类的依赖风险。
财报深刻，2025 年上半年，六轴和解机器东说念主收尾收入 9365 万元，同比增长 46.7%，占总营收比重已攀升至 61.2%，成为富足的营收主力。
与之造成对比的是，昔时撑捏四轴和解机器东说念主收入增速放缓至 7.7%，营收占比从 2021 年的近 70% 暴减至 2025 年上半年的 25.9%。同期，被委用厚望的复合机器东说念主增长仅为 13.1%。
这一变化趋势意味着，越疆的增长引擎高度聚首于六轴家具线。天然这响应了其在更高附加值范围的技巧和阛阓认同，但过度依赖单一家具也使得公司功绩更易受该细分阛阓技巧迭代、价钱战或需求波动的冲击，营收结构的韧性面对磨砺。
自 2024 年 12 月港交所 IPO 融资约 7.68 亿元后，公司在 2025 年下半年又通过两次配股筹画募资超 18 亿港元。上市一年内，累计融资范畴已达约 25 亿元。密集融资后，其金钱欠债率已从 2023 年末的 50% 降至 2025 年 6 月末的 26.5%。
在资金充裕配景下仍遴选密集融资，这浓烈信号意味着：公司正为计谋转型储备计谋资金。越疆科技正全面布局"机械臂 + 东说念主形 + 多足"的全形状具身机器东说念主平台。
（图源：官网）
在具身智能这一前沿赛说念，越疆已伸开密集布局，造成了从高端到民众、从东说念主形到多足的家具矩阵。2025 年 3 月，公司发布全球首款收尾"奢睿操作 + 直膝行走"的东说念主形机器东说念主 DOBOT Atom，订价 19.9 万元起，并于同庚 6 月完成量产考据，向日本客户托付首批家具。随后推出的 DOBOT Atom Ⅱ，是收尾毫米级多场景操作才调的具身智能东说念主形机器东说念主。
为进入更精深的阛阓，越疆于 2025 年 11 月推削发庭智能体机器东说念主 RoverX1，售价下探至 7499 元，首发预售即获阛阓关切，同期公司与绿源集团达成合作，贪图两年内在 1 万个门店部署 5000 台四足机器东说念主。
越疆科技注册地在深圳，在行业定位上妥贴深交所创业板的条件。尽管其财务现象仍为耗损状态，但深交所已接管理了大普微和粤芯半导体两家未盈利公司的 IPO 恳求。
创业板第三套方法为展望市值不低于 50 亿元、最近一年营业收入不低于 3 亿元免费直播课堂系统，莫得盈利条件，主要得当耗损范畴不大、有褂讪盈利预期的优质科技企业。越疆或继承创业板第三套方法回到 A 股。
