摘要：
钠斯网络专注于直播系统源码开发，支持私有化部署与自建流媒体，产品涵盖短视频系统、语聊系统、教育直播、直播带货、体育赛事直播、IM即时通讯系统等，提供全套解决方案与源码交付，助力企业... 半导体零部件中的老玩家，印制电路板（PCB）正在再行被成本订价。
近日，已于 2017 年登陆 A 股、如今市值出奇 750 亿元的 PCB 龙头之一，景旺电子也已负责向港交所递交上市请求，拟在主板挂牌，正加快迈向成本双平台架构。
2025 年全年成旺电子 A 股市值累计翻了 1.7 倍，与整个 PCB 板块走势同频。
从时辰点来看，AI 处事器、800G 光模块、智能汽车正共同推升 PCB 行业的时候天花板，而景旺电子，恰好站在这轮结构性升级的中枢位置。但与此同期，毛利率承压、控股股东减抓、高端产能爬坡舒缓等问题，也为其港股故事增添了不敬佩性。
这不是一场简便的扩融资渠谈，而是一次对于产业位置、增长质地与历久绝交智商的再谛视。
世界汽车 PCB 大哥，长红了近 14 年
33 年前，景旺电子从为通讯征战和家电供货运行，逐步蓄积时候与管忠良商。信得过让这家公司实现第一次跨越的，是 2008 年切入汽车电子赛谈的计策决策。
汽车 PCB 与浮滥电子截然不同，认证周期长达 2～3 年，一朝通过测试，供应链关连特殊踏实。车企对可靠性条目严苛，这就怕组成了极高的进入壁垒。
于今，景旺电子的发展基石依旧富余建设在汽车电子之上。
阐明灼识商酌数据，以 2024 年收入计，景旺电子已跃升为世界第一大汽车电子 PCB 供应商。
这个"第一"的含金量既体当今领域，更在于其全品类供应智商。公司能供应单车所需的一起 PCB 品类，包括激光雷达、五代与六代毫米波雷达板、自动驾驶域适度器的高阶 HDI 主板、新动力车 400V/800V 高压平台所需的特种 PCB 等，况且具备七代毫米波雷达板、自动驾驶多域适度 HDI PCB 的制造智商。
要知谈智能电动汽车需要的 PCB 种类广阔，从毫米波雷达、激光雷达到域适度器、电板料理系统，景旺电子是少数能提供"整车级措置决议"的供应商。这种智商在行业转向智能化、电动化时，转念为显耀竞争上风，供应链粘性进一步提高。
据露馅，世界前十大 Tier 1 汽车零部件供应商中，有七家是景旺电子客户，其家具已粗俗欺诈于世界前十大汽车集团。
2025 年前三季度，汽车电子业务孝敬了 50.66 亿元收入，占总营收的 45.7%，是无可争议的压舱石。在智能驾驶、智能座舱、电动化平台抓续浸透的布景下，单车 PCB 价值量的擢升，使这一赛谈具备"高敬佩性、慢波动、长周期"特征。
公开数据可查的近 14 年来，景旺电子永远走在增收创利的持重延伸路上。仅 2023 年盈利出现了一定回调，到 2024 年便飞速得到树立，并在领域上立异高。财报炫耀，2023 — 2024 年营收分辩为 107.57 亿元、126.59 亿元；2025 年前 9 个月持续稳增 22% 至 110.83 亿元。
这是一家很典型的持重成长性目的。
同业纷纷赴港，试图二次率先的景旺不行掉队
卡位汽车电子之后，这一轮 AI 算力基础要领的崛起，是景旺电子又一个可实现率先的重要节点。
2023 年以来，东谈主工智能爆发式增长，带动 AI 处事器、高速光模块等需求激增，这些征战对 PCB 的层数、密度、信号无缺性建议了近乎尖刻的条目。
这不再是一个和睦增长的赛谈，而是一个能再行界说行业边幅与价值分派的黄金赛谈，天花板也更高。开源证券研报指出，AI 处事器等商酌品类的高速增长，正为 PCB 产业带来敬佩性的显耀增量。
在高度一致的产业共鸣中，景旺电子正将巨额资源倾注于 AI 处事器、高速光模块所需的高阶 HDI 和高多层 PCB。
面前，其已在时候储备上展现出实力，并运行深刻价值。其已量产的高端 AI PCB 包括 40 层以上高多层 PCB、6 阶 22 层 HDI PCB、遴选 mSAP 工艺的 14 层 HDI PCB 及多层 PTFE FPC；并具备 70 层以上高多层 PCB、9 阶 28 层 HDI PCB、12 层 any-layer 刚挠纠合板及高速 FPC 的制造智商。9 阶 HDI 家具仅在 90 天内便取得客户认证，可见研发与工艺的敏捷性。
面前，景旺电子已置身于世界少许数概况沉稳量产 40 层以上高多层 PCB、9 阶及以上 HDI 家具的制造商行列。
另外，贸易化落地同步鼓吹。据露馅，景旺电子已为多家光模块头部客户沉稳批量供货 800G 家具，并具备 1.6T 光模块量产智商，AI 处事器用高阶 HDI 也抓续导入国际头部客户。
事实上，早在 2019 年，景旺电子就在珠海启动 50 亿元投资，建设高多层和类载板工场。这笔在其时看来颇为"冒险"的投资，如今成为霸占 AI 高地的重要产能。
2025 年上半年，又新增投资 50 亿元用于珠海金湾基地高端产能延伸，包括新建可知足 AI 处事器需求的高阶 HDI 工场，瞻望 2026 年中投产。
站上高端 PCB 风口的代价是制造业不可幸免的"硬不停"。近五年，由于原材料价钱高位波动，以及新进入的加大与高端产能迭代，举座毛利率呈现下行趋势。2024 年毛利率为 22.7%，2025 年前 9 个月进一步降至 21.6%。
诚然，这部分基于高端领域延伸与家具升级，市集盛大一经可容忍的，更何况其举座成本适度韧性推崇一经极好的。
巨大的营收体量和明晰的增长轨迹，才是其冲击港股市集的坚实底气。适度 2025 年 9 月底，公司抓有现款 22.69 亿元，但面临翌日的多数成本开支，寻求更多元化的融资渠谈是感性接收。
尤其是参考沪电股份、山东精密、鼎泰高科等头部同业王人已先行晓示赴港策划后，成本国际化也成为头部市集竞争中不可松弛的一环。
" A+H "架构若能生效落地，将为景旺电子带来多重计策价值。其一，拓宽融资平台，尤其便于劝诱平和中国制造业升级的国际长线资金。其二，擢升国际品牌形象网络现场直播系统，助力其世界化客户拓展与国外基地运营。其三，提供股权激勉、并购重组等更天真实成本用具。很是是在现时 PCB 产业向高端进阶、整合加快的布景下，成本平台的强化意味着更大的计策主动权。
