摘要：
钠斯网络专注于直播系统源码开发，支持私有化部署与自建流媒体，产品涵盖短视频系统、语聊系统、教育直播、直播带货、体育赛事直播、IM即时通讯系统等，提供全套解决方案与源码交付，助力企业... 跟着鸣鸣很忙通过港交所聆讯，这家由零食很忙和赵一鸣零食强强谈判而来的行业巨头，距离港股"量贩零食第一股"的称号更近一步。
聆讯后府上集显露，昨年前三季度，鸣鸣很忙收尾 GMV 661 亿元，同比增长 74.5%，逾越 2024 年全年 555 亿元的 GMV 范围。罢休昨年第三季度末，鸣鸣很忙领有 19517 家门店。
然则，前述这些看似亮眼的数据背后，鸣鸣很忙也濒临着多重隐忧，如公司的毛利率权臣低于线下超市渠说念的平均水平。跟着业务领土的抓续拓展，公司的销售及营销开支和存货范围也呈现出权臣攀升的态势。
除了财务层面的隐忧，鸣鸣很忙还濒临着合规与处置方面的挑战。2025 年 1 月，因收购赵一鸣集团未实时向监管部门办理筹备者围聚讲演，鸣鸣很忙被处以 175 万元罚金。
此外，食物安全问题亦然悬在鸣鸣很忙头上的一把达摩克利斯之剑。据黑猫投诉平台，罢休 1 月 7 日，赵一鸣零食及零食很忙共计收到的投诉数目逾越 2400 起，其中不乏触及食物安全问题的投诉。同期，赵一鸣零食还屡次被广东省市集监管局通报"点名"。
鸣鸣很忙冲刺港股，剑指"量贩零食第一股"
1 月 6 日，鸣鸣很忙败露聆讯后府上集，这家由零食很忙和赵一鸣零食团结而来的行业巨头借此迎来老本化的要津节点。
据悉，鸣鸣很忙本次香港 IPO 募资所得金额，拟用于培植供应链才气及提高居品开垦才气；门店收集升级，以及加盟商的抓续赋能；品牌诞生及实际行为；培植科妙技力和数字化水平；有聘请性地寻求与公司的业务互补的策略投资和收购契机；营运资金过甚他一般企业用途。
聆讯后府上集显露，鸣鸣很忙在业务发展上收货斐然。昨年前三季度，公司收尾 GMV 661 亿元，同比大幅增长 74.5%，这一数据以致逾越了 2024 年全年 555 亿元的 GMV 范围。
左证弗若斯特沙利文论说，以 2024 年失业食物饮料居品 GMV 为预计标准，鸣鸣很忙果决成为中国最大的连锁零卖商，在市辘集占据起原地位。
在门店布局方面，鸣鸣很忙构建起了一张浩荡的门店收集。罢休昨年第三季度末，公司旗下领有 19517 家门店，平庸灭绝中国 28 个省份，且收尾了通盘线级城市的全面灭绝。
其中，约 59% 的门店位于县城及州里地区，灭绝 1341 个县，下千里市集布局奏效权臣。
值得一提的是，正如公司称呼所蕴含的寓意，鸣鸣很忙由零食很忙和赵一鸣零食两个品牌团结而来。
其中，零食很忙由晏周于 2017 年 3 月在湖南长沙创立，赵一鸣零食则由赵定于 2019 年 1 月在江西宜春创立。鉴于互补的地区灭绝范围及既有的消耗者招供度，公司在团结后聘请保抓双品牌策略。
天眼查及聆讯后府上集显露，现在，晏周担任鸣鸣很忙的董事长、践诺董事兼总司理，厚爱集团的全体策略筹备、业务发展及主要运营有野心。
而赵定担任副董事长、践诺董事兼副总司理，厚爱集团的全体策略筹备、业务发展及主要运营有野心。
事实上，两个品牌的深度交融产生了权臣的协同效应，不仅有用培植了鸣鸣很忙的供应链成果，还助力公司收尾范围经济，进一步自如自己的市集合位。
回想鸣鸣很忙的推广历程，加盟花式是其快速拓展市集的主要筹备神气，公司通过授权加盟商使用自己品牌，在加盟店销售失业食物饮料居品。
数据显露，鸣鸣很忙的加盟店数目呈现出爆发式增长态势，从 2022 年末的 1898 家迅速攀升至 2024 年的 14379 家，并在昨年第三季度末进一步增长至 19494 家，是 2022 年末加盟店数目的 10 倍多余。
罢休 2025 年 9 月末，鸣鸣很忙旗下共有 19517 家门店，其中自营店仅 23 家，占比约 0.1%。而同期加盟店的占比逾越 99%，加盟花式成为公司推广的中枢驱能源。
在越来越多加盟店的助力下，鸣鸣很忙的收入从 2022 年的 42.86 亿元增长至 2024 年的 393.44 亿元，对应 2022 年至 2024 年年均复合增速达 203%。昨年前三季度，鸣鸣很忙的收入同比加多 75.2% 至 463.71 亿元。
利润方面，2022 年、2023 年及 2024 年，鸣鸣很忙分袂收尾经调治净利润 0.81 亿元、2.35 亿元和 9.13 亿元，对应年均复合增速达 234.6%。昨年前三季度，公司收尾经调治净利润 18.1 亿元，同比加多 240.8%。
不外，值得细巧的是，2024 年、2025 年前三季度，鸣鸣很忙分袂关闭 273 家、211 家加盟店。
毛利率较低，销售开支存货范围攀升
算作国内失业食物饮料连锁零卖范畴的领军企业，鸣鸣很忙自团结以来，销售范围便如火箭般马上攀升，展现出刚毅的发展势头。
然则，与这迅猛增长的销售范围形成明显反差的，是公司并不算高的毛利率。聆讯后府上集显露，2022 年至 2024 年及 2025 年前三季度，鸣鸣很忙的毛利率分袂为 7.5%、7.5%、7.6%、9.7%。
在这段时老实，尽管鸣鸣很忙的毛利率呈现出小幅上扬的态势，但全体依旧处于较低水平。与线下超市渠说念约 15% 至 20% 的平均毛利率比较差距明显，突显出鸣鸣很忙"薄利多销"的盈利特征。
2025 年前三季度，鸣鸣很忙的营收达到 463.71 亿元，GMV 高达 661 亿元，但经调治净利润为 18.1 亿元，经调治净利润率仅 3.9%。这一数据直不雅地反应出，公司在收尾大范围销售的同期，利润空间相对有限。
在聆讯后府上围聚，鸣鸣很忙征引弗若斯特沙利文论说数据，其居品在充分保险品性的前提下，罢休 2024 年 12 月 31 日，平均价钱比线下超市渠说念的同类居品低廉约 25%（基于对集团与超市渠说念一篮子常见失业食物饮料居品的价钱对比分析）。
有分析指出，鸣鸣很忙通过大范围采购与直采花式大幅压缩成本。在这种花式下，公司径直面向终局消耗者进行销售，减少了中间要领的层层涨价，从而将价钱上风打变成为自己在市集竞争中的一把"芒刃"，但其贸易花式也导致其毛利率耐久督察在较低水平。
与此同期，为进一步开拓市集份额，鸣鸣很忙不停加大在销售及营销方面的参加力度。2022 年至 2024 年及 2025 年前三季度，公司的销售及营销开支分袂为 1.59 亿元、3.25 亿元、14.76 亿元、17.23 亿元。
此外，聆讯后府上集还揭示了鸣鸣很忙在存货料理方面濒临的挑战。公司的存货范围从 2022 年末的 2 亿元一皆高涨至 2024 年末的 16.74 亿元，并在昨年第三季度末进一步攀升至 24.91 亿元。
鸣鸣很忙坦言，"由于咱们场地不时扩展居品品类，咱们预期将在存货中含括更多居品，这将使咱们有用料理存货更具挑战，并将给咱们的仓储系统帅来更大压力"。
若鸣鸣很忙不可有用料理存货，公司可能濒临更高的存货滞销、存货价值下落及大都存货减值或撇销的风险。而为了裁汰存货水平，鸣鸣很忙可能聘请以较廉价钱销售部分居品，这可能导致其毛利率进一步下降。
迅猛推广路上，濒临诸多挑战
复盘鸣鸣很忙的推广之路，其还濒临诸多严峻挑战。
2023 年 11 月，零食很忙与赵一鸣零食团结，这场在外界看来强强联手的团结，当场也引来监管部门的温和。
2025 年 1 月 3 日，左证《反摆布法》，因未实时就赵一鸣收购事项向监管部门办理筹备者围聚讲演，鸣鸣很忙被处以 175 万元的行政处罚。
而这次团结，还使赵一鸣零食堕入了与原投资方广源聚亿的鞭策知情权诉讼之中。
广源聚亿方针，在其抓股工夫，赵一鸣未就与零食很忙的团结事宜接头鞭策倡导，且公司耐久强调寂静上市场地，导致其在信息不对称的情况下出让股权。
雷达财经细巧到，鸣鸣很忙在招股书中强调，"确保咱们门店收聚首门店所提供居品的食物安全及质地对咱们的得胜及声誉而言至关进犯"。
然则，在黑猫投诉平台上，罢休 1 月 7 日，鸣鸣很忙旗低品牌赵一鸣零食及零食很忙分袂收到 1700 多起、700 多起投诉，其中不乏食物安全方面的问题。
与此同期，鸣鸣很忙曾经因食物安全问题被关连部门通报。2024 年 8 月，广东省市集监督料理局败露对于 13 批次食物分歧格情况的晓示，其中有 2 批来自于赵一鸣零食店。
历程抽检发现，汕尾市城区赵一鸣零食店销售的标称安徽省徽岳记食物股份有限公司坐褥的奶油味瓜蒌籽，揭阳市榕城区赵一鸣食物店销售的标称龙海市庆丰食物有限公司坐褥的酱花生（川香麻辣味），大肠菌群不安妥食物安寰宇度标准规章。
两日后，广东省市集监督料理局再次败露一则对于 18 批次食物分歧格情况的晓示，其中又出现了赵一鸣零食店的身影：潮州市潮安区金石镇赵壹鸣食物店销售的标称杭州享念食物有限公司坐褥的启齿松子，过氧化值（以脂肪计）不安妥食物安寰宇度标准规章。
值得细巧的是，2024 年 12 月，盐津铺子向湖南晓芒转让所抓鸣鸣很忙全部股份，往复价为 3.6 亿元。
不啻投资机构清仓离场，鸣鸣很忙的中枢东说念主物也聘请套现。2025 年 4 月，在 IPO 前夜，赵一鸣零食创举东说念主赵定控股的"上海鸟窝"分两次转让所抓有的鸣鸣很忙股份，共计套现约 1.3 亿元。
重重挑战下网校直播系统窗品牌，鸣鸣很忙能否得胜叩开老本市集的大门？雷达财经将抓续温和。
