摘要：
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本日（1 月 9 日），瑞博生物庄重登陆港股，成立中国小核酸药物第一股，亦然本年港股第一个编削药 IPO。本次 IPO，瑞博生物刊行价每股 57.97 港元，开盘大涨 29%，市值破 120 亿港元。
瑞博生物背后，是一双科学家伉俪。梁子才与张鸿雁结缘于南开大学，后双双赴国际深造任教。怀抱满腔热情归国后，他们于 2007 年创办瑞博生物，由此开启中国小核酸编削药的探索旅程。
这是一个 VC 耐久跟随的佳话。全部走来，瑞博生物死后集会了多家投资方，队列广阔。其中，手脚 A 轮就一语气宝石的投资机构，磐霖本钱跟随瑞博生物走过了十年，也收货了亮眼报告——时候给出的回馈，不时更有重量。
一双科学家伉俪归国创业，漫漫十九年
瑞博生物的开首，要从南开大学提及——梁子才与张鸿雁主张于此，1988 年两东谈主从生物系毕业后，双双赴国际留学，在耶鲁大学完成博士后探究。而后，共同任教于瑞典卡罗林斯卡医学院。
期间，群众生命科学迎来关节转换：1998 年，RNA 侵犯（RNAi）机制被发现：一段轻浅的双链 RNA，竟能精确千里默特定基因。数年后这一恶果得到诺贝尔奖，也揭示了一种新可能：药物无须只靶向卵白质，还不错在基因抒发层面提前介入，表面上掀开了通往更多"不能成药"靶点的大门。
这是一个雄壮且优雅的设计。梁子才是非觉察到其后劲，于是将探究重点聚焦于小核酸规模，成为最早探索这一场地的中国科学家。外界可能不知谈，"小核酸"这个中语译名正是由他命名并沿用于今。
时候来到 2006 年前后，怀揣着推动中国原研编削的信念，梁子才与妻子归国。他主理了中国第一个小核酸规模 863 重点口头，并加入北京大学分子医学探究所担任素养。次年，瑞博生物在苏州应时而生，并同步布局了中国第一个小核酸基地。
那时国内小核酸规模尚处"无东谈主区"，以致市集上莫得及格的 CRO 高傲 siRNA 的合成及临床前探究，于是梁子才决定从零启动，冉冉建立核酸合成工艺、化学分析和 GMP 质料体系等，将论文里的数据一步步转换为可落地的产线。而后谈及中国小核酸，梁子才成了绕不开的名字。
磐霖本钱首创阁下合资东谈主李宇辉向投资界回忆起与梁子才的第一次碰面："如沐春风"，"额外有共鸣"。在李宇辉的顾忌里，那时梁素养莫得急于形容生意蓝图或市集空间，而是从时期旨趣、寄递旅途到临床需求，娓娓谈来，逻辑精致，展现出稀罕的科学深度与系统想维。
其后，磐霖团队常用一个说法来形容这么的首创东谈主："科学家中的企业家"——不仅科研顶尖，更能把复杂时期作念成家具，率领团队穿越从践诺室到产业化的"弃世之谷"。用李宇辉的话说："他让你信赖，这场长跑，的确有东谈主能跑到额外。"
左起：瑞博生物首创东谈主、董事长梁子才素养；磐霖本钱首创阁下合资东谈主李宇辉
行于本日，瑞博生物构建了障翳从靶点发现到临床斥地的全过程时期体系，创建了群众最大的 siRNA 药物管线之一，已有七款自研药物质产处于临床西席，触及心血管、代谢类、肾脏和肝脏疾病的多种符合症。其自主研发的肝靶向 RiboGalSTARTM 平台寄递时期已将多个家具推动临床Ⅱ期阶段。
更具符号性的是，2023 年瑞博生物与德国制药巨头勃林格殷格翰达成超 20 亿好意思元交游互助——这是中国小核酸时期出海第一单，中国编削价值正被群众认同。
"从 2007 年走到今天，看似漫长。"梁子才嗟叹，"但放眼群众，任何一项编削时期的破茧成蝶，皆离不开这么一段动须相应的滋耐久。"
磐霖本钱连投 6 轮，瑞博死后跟随最久的投资东谈主
追溯瑞博生物的成长历程，会发现一个并不常见的细节：
自 2015 年 A 轮起，磐霖本钱一语气六轮投资瑞博生物，跟随团队走过了时期考据、平台迭代、行业升沉等关节阶段。十年时候，简直障翳了中国编削药最完好的一轮周期。
于磐霖本钱而言，瑞博生物的出现恰逢其时。这家创立于 2010 年的投资机构，早期以 PE 业务起步，2014 年起冉冉聚焦科技驱动的早期投资，并将医疗健康斥地为中枢赛谈之一。到 2015 年，团队已变成明确判断：中国编削药的将来不在快速效法，而在具备底层时期智商的泉源蹧蹋。
正是在寻找"金刚钻"的过程中，瑞博生物进入了视线。经过三个月抽丝剥茧的零丁尽调理多轮调换，磐霖本钱将瑞博生物推上了投决会。决定此时落子的成分有三：
一是早期即自主构建 LNP 寄递平台，掌抓中枢时期；二是已有管线进入临床，考据时期旅途可行性；三是梁子才兼具科研深度与组织智商，是稀缺的"科学家中的企业家"。
在阿谁隆冬，磐霖本钱投出了其生物医药的 VC 第一单。"说到底，是聘用信赖什么。"谈及为何笃信瑞博生物，李宇辉坦言，这源于对科学逻辑的尊重，对 first-in-class 编削的执念，更源于一个朴素的愿望：让那些甘打入冷宫、敢闯无东谈主区的东谈主，最终被时期看见。
信任由此建立，并集会长久。到了 2019 年的 C1 轮，瑞博正处于时期平台从 LNP 向 GalNAc 迭代的关节阶段，新一代寄递体系尚未完全成型。这一节点上，部分特地向的投资机构启动扭捏，公司急需资金。
就在此时，梁子才拨通了李宇辉的电话，李宇辉简直莫得夷犹："不仅投，还门径投。"最终，磐霖本钱联合三一创投领投了瑞博生物最为关节的 C1 轮融资，君联本钱、国投编削、瀚漾本钱、蓝海本钱、创源垣投资、大榭允公投资、深圳众汇投资等机构共同跟投，总金额约为 2.03 亿元。这一笔资金弥足疏淡，匡助企业渡过了时期转型的死活关隘。
"咱们早已建立了明晰的剖判，要是不领投，浮滥了剖判和契机。"李宇辉过后复盘，实在的耐性本钱，是在企业最艰难、市集最看不懂的时候，已经勇于坐在牌桌上。
而后，瑞博生物简直皆是好音讯。同庚，到了 C2 轮融资时，小核酸赛谈已昨今不同——跟着群众首款重磅小核酸药物在中国获批，赛谈遽然升温。中国国有本钱风险投资基金、中金启德基金、高瓴、恒旭本钱、朗玛峰创投、国药中金基金、深圳众汇、上海自贸区基金和弘陶本钱等机构加入投资方阵营。市集情谊从冷到热，不外数月。
全部走来，磐霖本钱长久在其死后，限制上市前已一语气六次出资，成为外部机构中投资轮次最多、跟随时候最长的股东，亦然投资金额最大的两家机构之一。左证招股书，IPO 前磐霖本钱持股瑞博生物 6.69%。按 A 轮投后估值贪图，瑞博生物现时市值已达成约 30 倍增长。无论从倍数照旧体量看，这皆是一项重量竣工的报告。
"和磐霖互助多年，最深的感受是三个词：谨慎、专科、介怀。"梁子才感触很深，"从群众化布局到公司处分，再到本钱计策，他们不仅深度参与，更在关节时刻予以强项宝石——是实在兴味上的耐久同业者。"
时候的赠给，迎接中国医药黄金时期
往回看，瑞博生物之于磐霖本钱，更像是一次耐久宗旨的考据——它印证了这家机构在畴昔十多年里长久如一的旅途：提前剖判，提前卡位；耐久跟随，集会重仓；在时期跃迁的关节节点，助推"黑马"走向"白马"。无论市集喧嚣照旧低迷，这套法子论从未动摇。
瑞博生物并非孤例。2025 年 9 月，劲方医药登陆港股，雷同是磐霖本钱一语气多轮加注的恶果。从生物医药到硬科技，康泰医药、凯普生物、PPIO、瑞云冷链、沃飞漫空等口头亦复古相似轨迹——在共鸣尚未变成前完成判断，在企业需要耐性阶段持续跟随。
数据提供了一个侧面印证。磐霖里面统计流露，逾越 70% 的口头在 A 轮前进入，逾越一半由其首轮领投。
"咱们一半以上的口头皆履历了多轮投资。"李宇辉向投资界坦言，"因为实在的编削，从来不是线性演进，而是一次次跃迁。你必须在每一个关节节点上，聘用不息信赖。"
听起来简单，却极为闇练定力——它条款投资东谈主既具备科学家的瞻念察和耐性，又要有狙击手的决然，关节时刻勇于重仓。这份"信赖"，并非虚构而来，而是建立在对产业底层逻辑的敬佩之上。
在李宇辉看来，中国生物医药的耐久驱能源至极明晰：老龄化持续加快，未被高傲的临床需求不停开释。跟着生命科学和生物时期快速演进，调理技能仍在持续升级。"医疗是典型的长坡厚雪赛谈，其价值不会因短期本钱情谊而改变。"
正因如斯，前几年行业清亮降温，市集充足着"编削药还值得投吗？"的疑虑时，磐霖本钱的判断反而愈加强项。
"那两年，常有东谈主问我：‘你怎么还在看编削药？’"李宇辉回忆，"其实咱们的心态完全不同——估值归来感性，热度退去，恰正是专科机构清静尽调、精选标的的最好窗口。"
亦然在这一阶段，继领先预判"投资编削药的春天来了"后，磐霖本钱明确提议"泉源编削"的投资场地，并在生物医药规模持续加大过问。
调换下来，李宇辉的一个不雅点令东谈主印象潜入："某种进度上，VC 的魔力在于发自内心想帮企业家们把事作念成。"并不仅仅资金宝石，而是在关节节点提供判断、资源与耐性，让那些值得被作念成的事，最终不被亏负。
起升沉伏，中国医疗投资市集履历了畴昔一个周期的隆冬，如今终于有了暖意。"投资是一场漫长的修行。"李宇辉颇为嗟叹，"咱们幸运在十年前种下了种子，但更让咱们兴奋的是，中国生物医药的黄金时期，大要才刚刚拉开序幕。"
越是处于低谷方维购物直播系统，越要敬佩入手。越是市集喧嚣，越需保持冷静。这大要即是穿越周期的唯独谜底。
