摘要：
钠斯网络专注于直播系统源码开发，支持私有化部署与自建流媒体，产品涵盖短视频系统、语聊系统、教育直播、直播带货、体育赛事直播、IM即时通讯系统等，提供全套解决方案与源码交付，助力企业... 2026 年 AI 的开年大戏，比阛阓预感的来得更早熊猫直播点歌系统，也更具戏剧性。
"清华系"的智谱 AI 刚刚上市，"极客派"的月之暗面则手捏百亿现款"婉拒" IPO，MiniMax（稀宇科技）——这个在"百模大战"中恒久保持隐秘疏离感、最不像 AI 公司的"异类"，也交出了我方的答卷。
这不单是是一次成本阛阓的抢跑，更是对过往 AI 交易逻辑的暴力纠偏。
往时三年，咱们俗例了 OpenAI 式的叙事：数十亿好意思元的融资、数千东谈主的顶级团队，以及不计成本的算力堆叠。
关连词，MiniMax 的招股书却向阛阓展示了另一种可能：极致的效果与优秀的变现智商，是否才是通往 AGI（通用东谈主工智能）的确凿捷径？
从"商汤 PTSD "到极致效果
在 AI 创业圈，闫俊杰是个难以被标签界说的存在。他莫得杨植麟那般"仰望星空"的布谈气质，也不像智谱 CEO 张鹏那样背靠深厚的学院派资源。
若非要为他寻找一个精神坐标，他更像是"带着商汤 PTSD "的极致居品司理，试图在米哈游的轻易与字节高出的冷情之间，寻找一条中间道路。
闫俊杰，这位前商汤科技副总裁，在 MiniMax 身上完成了一场久了的"自我基因重组"。他莫得遴荐复制前东家的旅途，反而走向了某种对立面。他将 MiniMax 打造为了一个精密运转的矛盾体。
曾任职于" AI 四小龙"之首商汤科技的经验，约略让闫俊杰对"堆东谈主头、刷论文、作念定制技俩"的传统 AI 交易模式产生了含糊。这种恶运的记忆，在 MiniMax 革新为了一种的东谈主效洁癖。
他创造了一份极致年青与扁平：这里的 385 东谈主，平均年岁仅 29 岁 。管制层更是年青得惊东谈主，董事平均年岁仅 32 岁。在组织架构上，CEO 之下不很是三层职级，这种十分扁平的筹画，即是为了根绝大公司的层级肥胖和信息传递损耗。
在《罗永浩的十字街头》中，闫俊杰揭开了高效的高明："在 MiniMax 里面，AI 已深度融入职责流，约 80% 的编程代码由 AI 完成。这不仅是 AI 在缓助东谈主类，更是 AI 与东谈主类共同进化、共同创造的历程。"
这位前商汤科技副总裁，正试图在 MiniMax 身上完成一场久了的"自我基因重组"。
从缔造于今，MiniMax 累计破耗约 5 亿好意思元。手脚对比，OpenAI 于今已消耗 400 亿至 550 亿好意思元。换言之，MiniMax 仅用 OpenAI 约 1% 的资金，就复刻了一个全模态"小巨头"，资金使用效果令东谈主热爱。
这不是"省钱"，而是系统性战术遴荐。资金使用上，MiniMax 展现出惊东谈主的克制与精确：现款流量表暴露，投资举止的大额流出简直沿路用于购买答理居品（11.02 亿好意思金储备中绝大部分是答理和现款），而非像传统科技公司那样荒诞采购固定钞票。
"轻钞票、重模子、妙手效"的吩咐，让它在大齐流血上市的 AI 行业中，成为手捏 11.02 亿好意思元现款储备、足以复旧 53 个月运营的"现款奶牛"。
用多巴胺服待大脑
MiniMax 的招股书天然数据漂亮，却也有些夺目。法例 2025 年 9 月 30 日，其 C 端业务孝敬了很是 71% 的营收，而这 71% 的中枢起头，是 Talkie（星野）——一个充斥着臆造恋东谈主、变装璜演和抽卡机制的平台。
外界对 MiniMax 的知道时时贴着"二次元"、"臆造恋爱"的标签，MiniMax 身上也恒久闪避着一种"错位"的心焦。这种心焦的中枢在于：他们十分反感 MiniMax 被界说为一家"二游公司"，但行运却让他靠着"多巴胺经济"才活了下来。
talkie（星野国际版） 界面
在成本阛阓的语境里，这是一个危机的信号。游戏公司的 PE（市盈率）时时唯有 15-20 倍，而科技 /AGI 公司的 PS（市销率）不错高达 50 倍以致更高。
要是阛阓认定 MiniMax 只是" AI 版的米哈游"，那么它当今寻求的 50-60 亿好意思金估值即是泡沫。闫俊杰不仅是在为上市路演，更是在进行一场沉重的"去游戏化"洗白。
这解释了为什么 MiniMax 在时间宣传上如斯"硬核"和"反直观"：靠臆造聊天赢利，却在拚命卷 M1/M2 模子的"逻辑推理"与"代码生成"智商。它的M2 模子发布即置身 Artificial Analysis 寰球前五、开源第一，在 OpenRouter 上编程场景 token 用量冲到寰球第三，以致原创算法 CISPO 被 Meta 援用。
MiniMax 在用这些硬核时间目的高声快什么："看了了，我是作念 AGI 的，不是作念陪聊的。"这种时间道路与交易模式的剧烈割裂，却是 MiniMax 最大的矛盾。
不外好在机构已给出估值参照。中信证券看好智谱手脚国内通用大模子领军企业的身位上风，赐与其 2026 年 30 倍 PS 的估值，对应见解市值约 539 亿港元。
"二游"作风充斥在 MiniMax 的中枢居品"星野"中，这是悦目上 MiniMax 最像米哈游的所在。手脚 MiniMax 最早期的计策投资东谈主之一，米哈游注入的不仅是资金，更是"时间宅挽回寰宇"的寰宇不雅。与智谱 AI 这种带有浓厚学院派颜色、致力于于打造"超等大脑"的厂商不同，MiniMax 更珍爱怎么打造"超等伙伴"。
在居品层面，这体现为对 C 端用户情谊需求的极致温情。Talkie（星野）施行上是将米哈游的"变装抽卡"与"情谊羁绊"逻辑，搬到了大模子上。
闫俊杰应该是看穿了少许：用户可能不会为了"更颖悟的 AI "赓续付费，但一定会为了"更懂我的 AI 伴侣"通过内购氪金。内在逻辑其实也莫得太多不同，情谊作陪如实是 Chatbox 当下最可能打破 C 端用户的场景。毕竟 XX 才是第一世产力。
闫俊杰离开商汤时，想作念的是"通用东谈主工智能（AGI）"，他也曾强调，AGI 的中枢是让时间像基础步调通常天然融入生活，举例类比抖音成为平时用具而非被视作"保举系统"。但 MiniMax 的 C 端居品如实很难让东谈主梦意料 AGI。
在时下的成本环境里，莫得一家基金应承再为一个"莫得造血智商"的逸想主义买单。活下去，成为了压倒一切的任务。他被动暂时放下了科学家的骄横，捡起了最容易变现、但也最容易被小瞧的"荷尔蒙经济"。他诳骗 Talkie 的高用户粘性和内购活水，去服待极其奋发的视频模子（Hailuo）和万亿参数的基座模子研发。
星野和 Talkie 的用户们越千里迷，MiniMax 离"严肃科技巨头"的形象就越远；但他要是不作念 C 端，MiniMax 早就像其他大模子创业公司通常死在了 A 轮。
B 端才是终极谈路
" AGI 不该是无出其右的大杀器，而要成为平庸东谈主的襄理。"这是闫俊杰从商汤出走创业时，反复向投资东谈主强调的初心。
如今，这份初心的落地载体，恰正是被 C 端光环掩饰的 B 端业务——它不是单纯的交易补充，而是闫俊杰为 MiniMax 铺就的 AGI 终极之路。法例 2025 年 9 月 30 日，B 端业务孝敬 1542 万好意思元营收，占比近三成，同比暴涨 161%，69.4% 的毛利率更是远超行业平均，成为考证 AGI 智商、复旧时间迭代的"中枢战场"。
这份布局，藏着闫俊杰对"商汤旧路"的久了反念念。在商汤任职时，他亲历过重钞票定制化就业的千里重——耗尽宽阔东谈主力物力作念技俩补丁，却散播了底层模子研发的专注度。
因此，MiniMax 从一运转就定下"轻钞票、法度化"的 B 端计策：坚决不作念定制化独有部署，只通过怒放平台输出全模态 API 就业。
这种遴荐，既延续了他"聚焦历久打破"的特色，也让 385 东谈主的小团队能撬动寰球 100 多个国度、13 万企业客户的息争邦畿，无谓堕入巨头式的界限内卷。
而企业客户的顽强遴荐，施行是对闫俊杰 AGI 理念的认可与考证。他恒久笃信，确凿的 AGI 必须是多模态的——东谈主类通过眼耳口鼻感知寰宇，AI 也该如斯。
这份对峙让 MiniMax 的 B 端就业变成了非凡上风：文本、语音、视频、音乐全模态覆盖，企业无需对接多个供应商，就能一站式处理全场景 AI 需求。
阿里 iFlow 用它的文本模子作念编程底座，腾讯视频靠它的 Hailuo 模子生成影视殊效，以致机器狗 Vbot 也依赖 M2.1 模子的"交错念念维链"时间，在复杂环境中自主"念念考 - 践诺"。这些息争不是简便的时间输出，而是让 AGI 智商镶嵌出产生活的每一个边缘，成为确凿的基础步调。
更要道的是，B 端业务正在反哺 AGI 的赓续进化。
闫俊杰曾算过一笔账：好意思国 AI 公司花 50-100 倍的钱，时间仅率先 5%，中国企业必须靠立异而非算力堆砌才气解围。
B 端的界限化应用，碰巧提供了最认确凿"实战数据"：Monks 营销公司用它降本 50% 的案例，帮模子优化批量创作效果；LinkedIn 的告白革新场景，让语音合成智商更适配交易需求；WPS 的办公场景，则打磨了模子的长文本处理与逻辑推理。这些来自千行百业的真实响应，让 MiniMax 的模子在"实战"中不停迭代，远比实验室里的评测更有价值。
从商汤时候的时间打磨，到 MiniMax 的计策布局，闫俊杰的 AGI 之路恒久澄莹：C 端的"多巴胺供血"是为了活下去，而 B 端的"时间落地"才是最终见解。当 M2 模子同期入驻亚马逊 Bedrock、谷歌 Vertex AI、微软 AI Foundry 三大寰球顶级云平台，MiniMax 的 B 端业务照旧证实：AGI 的终极款式，不是自我耽溺的超等大脑，而是融入万千居品的"智能基建"。
写在临了
MiniMax 的上市，像是一场对 AI 行业的"知道重置"。它用 385 东谈主的团队界限、1% 的资金插足、53 个月的现款储备，证实了 AGI 之路并非唯有"烧钱一条谈"；用" C 端多巴胺供血 +B 端时间变现"的双轮模式，破解了 AI 创业"逸想与生涯"的两难；用 70% 的国际收入占比，给出了中国大模子"逃离内卷、拥抱寰球"的可行谜底。
闫俊杰的"矛盾体"式创业，碰巧击中了当下 AI 行业的中枢命题：通往 AGI 的路上，既要需要充满热血时间逸想，也要原原本本的交易感性。极致的效果不是"省钱"熊猫直播点歌系统，而是对资源的精确掌控；交易化的息争不是"背离"，而是为逸想续航的求实遴荐。
