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家居卖场双巨头的角力仍在加重。日前，真是智家（000785.SZ）和红星好意思凯龙（01528.HK）实在吞并天败露了2025年中期事迹论说，与老敌手损失拉大比较，真是智家天然上半年创举东说念主遭受严重变故，但仍然在通过“作念多”来效力利润。概括来看，这两大巨头的中报进展，不错用“冰火两重天”来形色。
数据清晰，真是智家2025年上半年营业收入为64.45亿元，同比增长1.54%；归母净利润为3.28亿元，同比下降45.52%。虽增长未几，但比较2024年同期的负增长，仍然培植了2.4个百分点。在传统卖场遭受互联网电商围追割断的情况下，殊为不易。归母净利润3.28亿元，同比下降45.52%，近乎“腰斩”。由于旧年同期该公司有0.88亿元的损失，本年上半年实现“扭亏”。
数据着手：公告、东方钞票网，制图：南边产业智库
红星好意思凯龙的收入十分于敌手的一半多点，2025年上半年营收仅33.37亿元，同比下降21.01%，一语气三年同期下落；包摄于上市公司股东的净利润为-19.00亿元，比较上年同期的-12.53亿元，损失进一步扩大。值得顾惜的是，近两年半，其累计损失额已逾越70亿元。
数据着手：公告、东方钞票网，制图：南边产业智库
关于增收不增利的征象，真是智家的讲解是，受国内经济步地波动和房地产市场周期性影响，家居建材市场存量竞争加重，商户斟酌濒临较大的压力，公司行动家居建材头部企业，为补助商户抓续斟酌，赐与优质商户部分房钱及顾问费减免等，导致租出及顾问业务收入出现阶段性下降。为应付收入下降的影响，公司改进卖气象作新模式、加强费控顾问，固定租出老本冉冉下降，顾问用度率、销售用度率、财务用度率同比均澄莹改善。
关于事迹损失，红星好意思凯龙的讲解是，家居建材行业受多重原因影响遭受供应波动和需求下滑的双重夹攻，使得家居零卖市场的需求减轻，从而对现在市集的斟酌情况变成阶段性影响。公司行动家居零卖领域的领军企业，为助力入驻的中小微企业正经发展，对部分商户减免了部分房钱及顾问用度。同期，公司积极调节计谋与市集品类布局，以优惠的生意条款眩惑遐想师、家装公司、新动力汽车等优质品牌入驻。以上概括影响变成现阶段市集出租率和房钱水平较公司历史平均出租情况出现一定幅度的下降，对公司抓有的投资性房地产的价值变成影响。
南边+房向标监测发现，天然上半年双雄业务增长均出现劣势，但从盈利智商来看，红星好意思凯龙的落差澄莹拉大。数据清晰，真是智家的毛利率、净利率和净资产收益率三项中枢筹折柳别为23.85%、5.13%、1.61%，同比上年同期分别下滑9.47、4.46和1.38个百分点；比较之下，红星好意思凯龙本年上半年的毛利率、净利率和净资产收益分别为66.23%、-63.18%、-4.15%，其中，毛利率同比上年同期飞腾0.02个百分点，净利损失则扩大29.46个百分点，净资产收益率负值亦拉大了1.51个百分点。由此可见，真是智家的盈利智商被严重削弱，而红星好意思凯龙的损失也在恶化。
资产欠债方面，甘休2025年6月30日，红星好意思凯龙总资产1176亿元，总欠债686.2亿元，资产欠债率达58.33%。真是智家资产规模较小，约478.4亿元，欠债265.4亿，资产欠债率为55.48%。比较之下，红星好意思凯龙的资产欠债率同比略有飞腾，真是智家则同比略有减少。
值得顾惜的是，在现款流方面，真是智家上半年斟酌行径现款流净额5.69亿元，同比下降46.82%，现款流压力突显，或因应收账款加多、支付到期债务等。红星好意思凯龙同期现款流量净额为2.02亿元，上年同期为-8.21亿元。财务气象企稳，据称主要获利于“债务结构优化、融资老本缩小及国资股东建发集团的补助”。
红星好意思凯龙广场。着手：官网
双雄争斗的土地，上半年亦有一些变化。据败露，甘休2025年6月30日，红星好意思凯龙斟酌76家自营市集，235家不同顾问深度的委管市集，通过计谋勾搭斟酌7家家居市集。此外，以特准斟酌形态授权23家特准斟酌家居建材神志，共包括369家家居建材店/产业街。本年上半年，该公司在重庆和广州共关闭了2家自营市集，并运转对长沙一家开业运营17年的老店。此外，有16家筹备中的自营市集（其中自有13家、租出3家），贪图开采面积约263万平时米（最终以政府许可文献批准的开采面积为准）；筹备的委管市集结，有256个委管签约神志已取得土地使用权证/已得回地块。
东说念主事方面，本年5月，红星好意思凯龙公告称，其创举东说念主车建兴被立案拜谒并践诺留置，由此变成顾问层剧烈变化，总司理和董事均有东说念主事更换。
而智然智家的创举东说念主汪林一又离世后，王宁已接任真是智家董事长兼CEO，汪林一又妃耦杨芳则提任董事。
广州真是智家生存Mall。着手：官网
业内分析以为，王宁的接任象征着真是智家参加“后汪林一又期间”，其长期深耕业务的布景有望保管团队结识，但公司亟须贬责事迹下滑与债务压力，同期鞭策杨芳的董事提名可能波及股权治理调节。改日，王宁能否提示企业破损行业低谷，将成为市场抓续关心的焦点。
白眼看财报概括分析以为，从双雄角力的情况来看，家居行业已从“规模为王”转向“生态与时期”的深度博弈。红星好意思凯龙依托国资背书，以“3+星生态”计谋、“车居一体”新场景等重构行业价值链，编织一张鸠合家装、家电、家居乃至更多生存形态的生态汇注；真是智家凭借数智化器具，深耕政策红利与轻资产模式。双雄的转型旅途虽异，但均指向吞并方向——在存量市场中，从“渠说念商”升级为“生存场景行状商”。
改日，家居双雄或将参加生态之间的竞争。值得关心的是，红星好意思凯龙生态业务的盈利罢了节律，以及真是智家现款流改善的可抓续性，而“冰火两重天”正是行业转型期的缩影——惟一世态赋能与时期驱动，方能穿越周期。
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