摘要：
钠斯网络专注于直播系统源码开发，支持私有化部署与自建流媒体，产品涵盖短视频系统、语聊系统、教育直播、直播带货、体育赛事直播、IM即时通讯系统等，提供全套解决方案与源码交付，助力企业... 1月8日，智谱认真在港交所主板挂牌上市直播开源系统，拿下“全球大模子第一股”，首日开盘价报120港元，较刊行价116.2港元高潮约3.27%。抑遏收盘，股票价钱为135港元/每股，市值达到574.50亿。
始终以来，全球大模子时候步调由 OpenAI、Google 等好意思国企业主导，但以智谱为代表的国产大模子企业正在改写这一方式。同期，全球AI竞赛捏续升温的布景下，智谱拿下“全球大模子第一股”，突显出中国在东谈主工智能基础模子规模的产业链完好度与计策支捏冉冉纯属，不仅为国产大模子发展注入成本活力，也象征中国AGI企业认真迈入成本市集的舞台中央，开启与海外巨头同台竞技的新阶段。
智谱上市现场，从左至右辨别是CEO张鹏、董事长刘德兵、总裁王绍兰。 受访者 供图
最大“脱落大模子厂商”
拿起大模子，许多东谈主下相识以为，“王者”当然会是阿里巴巴、百度、华为、商汤科技等等科技大厂。
但智谱招股书线路的一组反直观的数据：按2024年收入遐想，在企业LLM（大言语模子）规模，智谱的市占率达到6.6%，不仅位居脱落大模子厂商第一，更特出了阿里巴巴和商汤科技，名次全行业第二。
这背后，是智谱对交易模式的落地判断——智谱变成了以MaaS（模子即奇迹）为中枢的步调化产物体系，包含模子的API调用、模子订阅及土产货化部署等神气，向企业及开发者输出“通用智能智力”，而非单一场景诓骗。
智谱建树于2019年，由清华大学时候后果滚动而来，6位聚合首创东谈主王人是清华布景。其从基座大模子的底层架构起步，坚捏深度自研，确保时候弥散自主可控。
这种时候自主性，与其在土产货化部署中所提供的高安全与隐讳保险相趋附，使智谱成为政企客户眼中更安全信得过的中立模子厂商，既能回避大厂的生态绑定与潜在利益冲破，又能提供贴合需求的定制化奇迹。
因而，在招股书中，智谱的定位是“脱落通用大模子”。
需要指出的是，2025年下半年以来，包括字节、腾讯和阿里等大厂王人在纷繁布局大模子，一家初创公司奈何面对这种尖锐化的竞争？
公司董事长刘德兵在接收媒体采访时示意，以OpenAI与谷歌的竞争为例，并不是资源决定一切。即就是资金、渠谈和生态王人极其高大的大公司，要是在要道时候旅途、非产物节拍上出现了判断偏差，相似会濒临不小的压力，发展也会受阻。而在中国，互联网大厂与创业型的基座模子公司变成了结构性的竞争，不是通俗的体量抵御。
被OpenAI列为竞争敌手
全球AI巨头Open AI曾在一份名为《Chinese Progress at the Front》（中国在前沿规模发达）的官方请问中提到，一家名为“智谱”的公司得到了显贵发达。围绕主权AI竞争，OpenAI以为智谱一经成为我方的流弊敌手之一。
这意味着，围绕主权AI竞争，OpenAI以为智谱一经成为我方的流弊敌手之一。
智谱是中国最早投身大模子研发的厂商，原创提议了基于自追念填空的通用预检会范式GLM，当先发布了中国首个百亿模子、首个开源千亿模子、首个对话模子、首个多模态模子，以及全球首个开发操控智能体（Agent），并变周到面的模子体系，是国内有数在原创时候路子上与全球顶尖水平保捏同步的厂商，因此也被誉为“中国的OpenAI”。
其原创的GLM（General Language Model）预检会架构，构建了袒护言语、代码、多模态及智能体的全栈模子矩阵，模子适配了40余款国产芯片，是国内有数在时候路子上与全球顶尖水平保捏同步的厂商。
上市当天，清华大学遐想机系解说、智谱创立发起东谈主兼首席科学家唐杰发布里面信，并秘书很快将推出新一代模子 GLM-5。
高研发带动收益“加快度”
智谱上市，恰逢当时，刻下，全球AI产业的要道转机点——行业已从“狂热建立”进入“价值考据“深水区，成本市集不再奖励单纯的算力堆叠，而是转向成本答复率妥协放现款流等中枢见地。
智谱是少数已达成范围化收入与捏续高增长的脱落大模子厂商。招股书浮现，2022年-2024年，智谱收入辨别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，年复合增长率高达130%；2025年上半年收入为1.91亿元，同比增长325%。2022年至2024年，智谱毛利率辨别为54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率为50%。
登陆公开市集也意味着智谱接收投资者更严苛的扫视。据招股书线路，智谱2025年上半年达成营收1.91亿元，净损失达23.58亿元，其中算力开支达11.45亿元，浮现损失范围远超营收，且高强度的研发插足仍在捏续。
刘德兵对此复兴示意，刻下大模子企业王人是损失的情景，市集投资东谈主也很招供无数的研发插足。基座模子的插足确乎需要较多资金，但要是基座模子约略培育，它带来的交易加多值也止境值得。以至要是在基模上的插足不够了，反而会让大家有疑虑。
“插足带来的收益是快速增长的，大模子交易收入的年复合增长率彰着高于其他行业，况兼是快速地往上加多，以至节拍会越来越快。”刘德兵说。
智谱在交易化上的施行，向市集传递出一个信号：一方面，中国的大模子企业已初步找到了可捏续交易化的旅途。另一方面，尽管高强度的研发插足是面向翌日的必要投资，但其增长轨迹和交易模式，为其始终价值提供了有劲扶持。
全体上看，智谱叩开港交所大门，不仅为全球投资者提供了共享中国AI基础层时候红利的契机，更成心于重塑中国科技股在成本市集的估值逻辑。
南边+记者 郜小平
