摘要：
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近期，已担任浙商证券固收首席的覃汉的“挑升不翻空”言论出圈，激发监管关怀并介入拜访。
旧年12月17日，2025年新钞票最好分析师评比服从出炉，覃汉带领的团队斩获固收征询第五名，创下其个东说念主工作糊口最好收获。但他本东说念主却在一又友圈抒发不悦，“原以为能进前三，服从只拿到第五，我今纯真的哭了。”
更具争议的是，覃汉直言，“早知说念是这个服从，我三季度就该翻空，当初是为了拉票才挑升没这样作念。”所谓“翻空”，是指分析师将对债市的瞻念点由看多转向看空，作念出债券价钱或者率着落、收益率或将上行的征询判断。
一石激起千层浪，覃汉此番表态很快在业内掀翻山地风云。
21世纪经济报说念记者最新获悉，浙江证监局咫尺正就此事开展拜访，浙江省金融监管部门亦对该事件高度关怀。浙商证券征询所也已开动里面核查门径，并已暂停覃汉对外展业1个月，责令其进行深入里面搜检，并依据里面章程轨制对其处以相应经济处罚。
接近浙商证券的东说念主士向记者清醒，“监管对此事高度钦慕，以致动用了经侦妙技，要求浙商董办、征询所等部门合营提供材料。前段时辰，浙商证券上高下下都在为这件事勤奋，拜访服从预计还要等一段时辰智商出来。”
“覃汉咫尺依然暂停路演行径，也不再发表签字研报。他在2026年商场掂量研讨行径中的出头，也仅仅代表固收团队发扬瞻念点。”上述东说念主士示意。
此外，覃汉的言论也在债券熊市氛围中激发民愤，不少买方机构的厚谊难以平息。记者从研讨渠说念获悉，监管部门近日正针对此事向买方机构张开拜访，其间收到不少机构投资者的投诉。
不少机构投资者向记者反馈，覃汉本可凭借严谨的征询，提前教导债券商场风险，却出于拉票的私心，发布了误导商场的言论，这偶而也盘曲导致公募、保障等机构背后诸多散户的收益遭遇损失。
资深固收首席再陷合规旋涡
公开信息自满，覃汉领有13年固收卖方征询教会，擅长利率波段和资产成就征询。其证券工作糊口始于申万宏源，后在国泰君安开启长达9年的分析师糊口，曾弥远担任固收首席分析师，并于2023年8月加盟浙商证券。
梳理来看，覃汉的一又友圈言论主要有两大瞻念点：一是不悦分析师评比服从，觉得团队理当踏进行业前三；二是承认违法操作，曾为拉票刻意污蔑征询瞻念点。
算作又名资深卖方固收分析师，覃汉缘安在一又友圈抛出争议言论？
多名老成覃汉的东说念主士给与记者采访示意，覃汉的征询瞻念点向来较着。
其中，有受访者坦言，“覃汉普通里言语即是这个作风，他那时发这条一又友圈，偶而仅仅单纯想感谢客户，没猜测能引起这样大的舆情。”
事实上，此前的2022年4月，还在国泰君安证券征询所担任固收首席的覃汉，曾经有一段“狼性”言论在金融圈刷屏。他要求组内职工“跋扈职责，跋扈搞派点”，还称“公司不养闲东说念主”，要求团队每一个东说念主“都必须进化成一匹吃东说念主的狼”。在公论连接发酵后，覃汉火速发表声明致歉。
不外，从过往荣誉来看，覃汉曾带领团队入围2022年、2024年新钞票评比，算作中枢成员获取新钞票2015年第三、2014年第二、2013年第五。这次带领团队收效参加前五，对其而言是连年分析师糊口的一次弥留打破。
但是，据知情东说念主士清醒，覃汉本东说念主对这次评比抱有极高生机，他2025年曾在浙商证券的百东说念主大会上放话：“本年进不了前三，立即去职。”
“覃汉属于80后固收分析师中少数尚未晋升为征询所指导的一员，发展处境相对无言，这偶而让他承受着不小压力，急于通过评比讲明我方。”上述知情东说念主士称。
浙商证券料理层东说念主士告诉记者，这次浙商固收团队的新钞票评比服从底本还可以，覃汉有契机升任征询所长处助理以致副长处。不外，当晚他的不当发言曝光后，公司高层第一时辰关怀到此事，覃汉的晋升事宜也就此告吹。
有固收征询畛域东说念主士对记者示意，和覃汉同辈的固收资深分析师里，刘郁、尹睿哲、黄伟对等东说念主早就踏进新钞票榜单。覃汉此前迟迟未能上榜，根源照旧征询功底不够塌实，在机构客户中口碑平平。这次得以收效入围，亦然团队实力空前强盛带来的红利。
图/2025年新钞票最好分析师 固收征询评比服从
而所谓“翻空”，皆集覃汉地方的固收征询畛域，是指卖方分析师基于自己研判将此前对债市的看多瞻念点转向看空，明确提议债券价钱或者率着落、收益率或将上行的判断，并据此移动投资建议的征询步履。
覃汉上述一又友圈“挑升不翻空”言论标明，他觉得2025年三季度债市已具备看空条目，却为拉拢买方机构投票、冲击分析师评比名次，刻意保管乐瞻念态度，污蔑自己偏空的瞻念点。
21世纪经济报说念记者获悉，浙商证券初步里面核查服从觉得，覃汉在2025年6月至10月时刻的征询瞻念点呈现从看多慢慢转向中性偏审慎的趋势，“暂未发现其存在‘挑升不翻空’的情况；暂未发现覃汉存在通过公开或暗里渠说念进行违法拉票等不当执业步履。”
不外，记者从知情东说念主士处了解到，在浙商证券的里面会议上，覃汉确乎有提到过，为了冲击分析师评比，争取更多机构投票复古，团队的征询瞻念点需要“不翻空”。
此事也激起不少买方机构投资者的强烈不悦。
在固收征询畛域，咫尺能入围新钞票榜单的征询所仅有7家阁下，这意味着覃汉的瞻念点对商场具有一定影响力。
一位买方机构基金司理向记者怨恨，算作覃汉的机构客户，他在一又友圈看到这番言论后颇为敌视，“若为拉票挑升污蔑征询瞻念点的步履属实，覃汉的研报便已丧失客瞻念独处的态度。这一表象值得商场深想，更亟待监管部门彻查。”
另一弥远关怀覃汉研报的机构东说念主士示意，覃汉在2025年一季度后的征询瞻念点，与商场走势契合度并不高。他先是对10年期国债收益率过分看空，觉得会跌至2.0%，服从债市立时大涨，与其判断迥然相异。比及后续商场大跌时，他又为冲击评比转而看多，最终再度判断额外。
从债市说明来看，2025年二季度末，十年国债收益率约1.65%。时于当天，十年国债收益率依然上至1.89%。“半年阁下24BP的跌幅，致使风险偏好很低的投资者平直投资损失接近1.6%，使得多量基金面终末严峻的收益锻真金不怕火。”有机构固收投资东说念主士分析称。
终结咫尺，中弥远纯债基金曩昔一年收益率中位数为0.99%，有15.10%处于亏欠景况。债券商场熊市时势初步确立，充满极冷气味。
2025年三季度，覃汉本东说念主似乎曾经一度堕入个东说念主征询理念与功绩主义冲突的抗击当中。
一位机构东说念主士提供的微信聊天截图自满，在2025年8月17日，覃汉曾向客户坦言，“咫尺二级商场很卷，卷到连我这种曩昔这样多年瞻念点一直相比较着的东说念主，也会受屁股决定脑袋影响，顾虑一朝阿谁啥，就会影响功绩。但单纯为了提供厚谊价值死多，我也尝试过，确乎不是那种东说念主，搞得动作都变形了，没法抓续。”
图/覃汉的微信聊天记载截图，受访者提供
本色上，这次并非覃汉初度受到监管关怀。
2023年券商研报监管风暴抓续时刻，上海证监局对时任国泰君安、国泰君安征询所长处黄燕铭、国泰君安征询所固收首席覃汉折柳下发了警示函。
上海证监局指出，国泰君安对于发布证券征询论说业务质料限定和合规审查的轨制礼貌不完善，未建立灵验的证券征询论说商场影响评估机制，未对某证券征询论说研讨敏锐信息可能对商场产生的影响进行审慎评估。
因此，不少业内东说念主士猜测，若监管拜访最终查实覃汉存在执业违法步履，其或将濒临比单纯收到监管函更为严厉的处罚。
饱受争议的浙商征询所
“滴水穿石。”多位受访东说念主士指出，覃汉此番争议言论看似是个东说念主步履，却也露馅出浙商证券征询地方料理与文化上的短板。
若是仅从功绩数据来看，浙商证券征询所是连接增长的。
Wind数据自满，2019年至2024年，浙商证券征询所取得的公募基金分仓佣金折柳是3883.35万元、1.34亿元、3.63亿元、3.79亿元、4.02亿元、3.27亿元，行业名次折柳是38位、28位、25位、19位、15位、10位。
2025年上半年，浙商证券征询行状部隆重成立。在券商分仓收入举座同比中位数下滑25%的配景下，浙商证券征询所的名次跃升至前7名，创历史新高，市占率由2.98%普及至3.72%，是前20家券商中唯独一家名次流畅6年高涨的券商征询所。
但一位公募征询东说念主士坦言，“处于高涨趋势的佣金名次，并不等于征询优劣的名次。新钞票瓜分析师评比其实照旧评价的征询实力，这亦然浙商证券征询所很难真的踏进前哨的原因。”
事实上，此前覃汉曾经因研报合规问题被警示。
2023年6月，因研报合规问题，时任国泰君安证券固收首席覃汉均被上海证监局警示。监管处罚发生后，覃汉引咎离建国泰君安证券。
2023年8月，浙商证券征询所长处邱冠华“不容争辩”将老共事覃汉招致麾下，覃汉自此出任浙商证券任固收首席。
一位买方资深东说念主士清醒，在征询团队大幅彭胀后，浙商证券征询所不少分析师均来自国泰君安，粉饰农业、计策、固收等多个征询畛域，这也将国泰君安一脉的“狼性”文化带到了浙商证券。
另据音问东说念主士清醒，邱冠华咫尺正在激动晋升浙商证券副总裁的研讨历程，但因覃汉事发进度暂缓，需恭候监管拜访服从再作念处理。
上述买方资深东说念主士直言，虽说卖方征询商场竞争本就强烈，但浙商证券征询所的“内卷”程度，照旧要朝上大多量券商征询所，“就连民众组这类中后台岗亭东说念主员，都被要求出门创收赚派点，对此不少买方机构都感到惊诧。”
另一机构投资者解释说念，外界之是以诟病浙商证券征询所征询功底不塌实，舛错在于这家机构的分析师军队良莠不皆。
该机构东说念主士示意，浙商证券征询地方客户办事方面有其自己秉性，不少分析师常会对客户群发一些商场段子、瞻念点漫笔，而这些内容大多未经合规历程审核。在卖方行业里，不少大型券商在合规料理上更为审慎，一般不会对外发布这类内容，即便少数机构偶有波及，也不会像浙商这样果决合规。
“他们的征询团队里不是莫得千里心打磨研报、积极奔步碾儿演的征询员，而是夹杂了太多从未产出高质料研报、专职发布演义念音问以博东说念主眼球的分析师，其中不乏来自产业征询院的所谓首席和民众。”上述机构投资者称。
图/浙商证券征询所分析师向客户转发商场段子，受访者提供
监管处罚方面，2023年8月，浙商证券曾收到浙江证监局下发的警示函，公司发布证券征询论说业务存在以下问题：一是对质券分析师办事客户、公征战表言论等方面的内控料理灵验性不及。二是征询论说质料限定和合规审查不到位。三是个别征询论说制作不审慎，未能保证信息开端合规。
该局要求，浙商证券应谨慎查找和整改问题，完善征询论说业务料理轨制，进一步加强里面限定和合规料理，切实普及征询论说质料。
分析师外部评比监管升级
覃汉的“挑升不翻空”言论，折射出卖方征询行业外部评比弥远存在的共性问题——分析师外部评比与个东说念主激励的深度绑缚，这也成为业内近期热议的焦点话题。
多名受访者示意，弥远以来，外部评比服从在部分券商里面被平直与分析师个东说念主年终奖、职级晋升深度挂钩，以致影响团队资源分派与部门年度预算。这种“名次决定一切”的强绑定关联，催生了过度拉票、拜票、研报瞻念点急躁等行业乱象。
现时，证券分析师外部评比商场迎来监管深化与生态重塑的枢纽节点。
2025年11月，中国证券业协会组织改进了《证券分析师参加外部评比喻法》（以下简称《方法》），并就征求倡导稿征求行业倡导。这是该方法自2019年10月发布践诺、2023年9月第一次改进后的再次弥留移动，倡导反馈截止日历为2025年12月8日。详备可见21世纪经济报说念此前报说念《证券分析师评比喻法升级！主持方情愿函轨制筑起“防火墙”》。
这次改进直指分析师外部评比过程中的多个痛点，不仅初度要求证券公司将分析师履行社会牵涉、践行中国特色金融文化纳入捕快体系，还建立了主持方情愿函轨制等窜改监管机制，从起源上普及评比行径的举座质料。
尤其在分析师捕快激励方面，本次改进结束了从不断到指导的弥留转动，推动行业从重名次向重专科价值回顾。一方面，新规进一步弱化评比服从对激励的影响；另一方面，新规初度要求将分析师履行社会牵涉、践行中国特色金融文化纳入捕快体系。
有业内分析东说念主士指出，“这意味着对分析师的评价不再唯名次、唯票数，而是更全面地锻真金不怕火其工作操守和社会价值，成心于指导行业健康发展，减少急功近利的步履。”
针对覃汉这次事件，不少受访东说念主士感叹，分析师终究应当信守专科价值导向，指导老本商场健康发展，急功近利的行事作风，到头来很可能是避人耳目，落得个“枉费无功一场空”。
解泄气稿，事件研讨各方均未就此公征战声。
算作奖项评比喻，《新钞票》的后续动作备受商场防卫，其或将密切跟进监管拜访进展，并对研讨奖项作出移动。
事实上，新钞票评比历史上，也有过因违法步履取消奖项的前例。
2018年第十六届新钞票评比，时任方正证券征询所长处助理、通讯行业首席分析师马军，在投票开动前组织具有投票权的买方机构东说念主士聚餐并承担用度，研讨饭局瞻念视频曝光后激刊行业漂流。事件发生后，《新钞票》速即反映，当即取消马军的参评履历及研讨东说念主员的投票履历。受事件抓续发酵影响，30家券商集体通告退出当届评比，重压之下，《新钞票》最终暂停2018年度评比行径。
浙商证券及旗下征询所的后续公开表态，一样是这次舆情处治的焦点。连年来，券商声誉风险料理要求也在连接加强。中证协发布的《证券公司文化设立践诺评估主义（2025年改进稿）》明确，在扣分主义中增设一项对于证券公司要紧声誉事件的专项扣分主义，对于证券公司在评估年度发生要紧声誉事件，酿成严重影响的给予扣分。
咫尺，覃汉仍然处于停职景况，浙商里面核查及监管拜访正在进行中，21世纪经济报说念将抓续关怀事件进展。
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