摘要：
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起原：21金融圈
记者从关系渠谈获悉，监管部门近日正针对此事向买方机构伸开探访，其间收到不少机构投资者的投诉。
近期，已担任浙商证券固收首席的覃汉的“特意不翻空”言论出圈，激励监管善良并介入探访。
客岁12月17日，2025年新钞票最好分析师评比效能出炉，覃汉带领的团队斩获固收策动第五名，创下其个东谈主处事活命最好收货。但他本东谈主却在一又友圈抒发不悦，“原以为能进前三，效能只拿到第五，我今灵活的哭了。”
更具争议的是，覃汉直言，“早知谈是这个效能，我三季度就该翻空，当初是为了拉票才特意没这样作念。”所谓“翻空”，是指分析师将对债市的瞻念点由看多转向看空，作念出债券价钱约略率下降、收益率或将上行的策动判断。
一石激起千层浪，覃汉此番表态很快在业内掀翻山地风云。
21世纪经济报谈记者最新获悉，浙江证监局面前正就此事开展探访，浙江省金融监管部门亦对该事件高度善良。浙商证券策动所也已初始里面核查要领，并已暂停覃汉对外展业1个月，责令其进行久了里面查验，并依据里面礼貌轨制对其处以相应经济处罚。
接近浙商证券的东谈主士向记者败露，“监管对此事高度可爱，甚而动用了经侦时期，要求浙商董办、策动所等部门配合提供材料。前段时刻，浙商证券上潦倒下都在为这件事穷困，探访效能算计还要等一段时刻才智出来。”
“覃汉面前照旧暂停路演举止，也不再发表签字研报。他在2026年阛阓揣测关系举止中的出面，也仅仅代表固收团队阐扬瞻念点。”上述东谈主士默示。
此外，覃汉的言论也在债券熊市氛围中激励公愤，不少买方机构的神思难以平息。记者从关系渠谈获悉，监管部门近日正针对此事向买方机构伸开探访，其间收到不少机构投资者的投诉。
不少机构投资者向记者反馈，覃汉本可凭借严谨的策动，提前教导债券阛阓风险，却出于拉票的私心，发布了误导阛阓的言论，这巧合也盘曲导致公募、保障等机构背后诸多散户的收益遭遇损失。
资深固收首席再陷合规旋涡
公开信息炫耀，覃汉领有13年固收卖方策动教养，擅长利率波段和资产竖立策动。其证券处事活命始于申万宏源，后在国泰君安开启长达9年的分析师活命，曾永远担任固收首席分析师，并于2023年8月加盟浙商证券。
梳理来看，覃汉的一又友圈言论主要有两大瞻念点：一是不悦分析师评比效能，以为团队理当踏进行业前三；二是承认违法操作，曾为拉票刻意诬告策动瞻念点。
行为又名资深卖方固收分析师，覃汉缘安在一又友圈抛出争议言论？
多名老成覃汉的东谈主士禁受记者采访默示，覃汉的策动瞻念点向来显明。
其中，有受访者坦言，“覃汉平素里讲话即是这个立场，他其时发这条一又友圈，巧合仅仅单纯想感谢客户，没猜想能引起这样大的舆情。”
事实上，此前的2022年4月，还在国泰君安证券策动所担任固收首席的覃汉，曾经有一段“狼性”言论在金融圈刷屏。他要求组内职工“豪恣使命，豪恣搞派点”，还称“公司不养闲东谈主”，要求团队每一个东谈主“都必须进化成一匹吃东谈主的狼”。在公论不停发酵后，覃汉火速发表声明致歉。
不外，从过往荣誉来看，覃汉曾带领团队入围2022年、2024年新钞票评比，行为中枢成员获取新钞票2015年第三、2014年第二、2013年第五。这次带领团队告捷参加前五，对其而言是频年分析师活命的一次伏击冲突。
然则，据知情东谈主士败露，覃汉本东谈主对这次评比抱有极高盼望，他2025年曾在浙商证券的百东谈主大会上放话：“本年进不了前三，立即离职。”
“覃汉属于80后固收分析师中少数尚未晋升为策动所指导的一员，发展处境相对苦闷，这巧合让他承受着不小压力，急于通过评比领略我方。”上述知情东谈主士称。
浙商证券管理层东谈主士告诉记者，这次浙商固收团队的新钞票评比效能原本还可以，覃汉有契机升任策动所长处助理甚而副长处。不外，当晚他的不当发言曝光后，公司高层第一时刻善良到此事，覃汉的晋升事宜也就此告吹。
有固收策动边界东谈主士对记者默示，和覃汉同辈的固收资深分析师里，刘郁、尹睿哲、黄伟对等东谈主早就踏进新钞票榜单。覃汉此前迟迟未能上榜，根源照旧策动功底不够塌实，在机构客户中口碑平平。这次得以告捷入围，亦然团队实力空前苍劲带来的红利。
而所谓“翻空”，聚拢覃汉地点的固收策动边界，是指卖方分析师基于自己研判将此前对债市的看多瞻念点转向看空，明确忽视债券价钱约略率下降、收益率或将上行的判断，并据此改换投资建议的策动行动。
覃汉上述一又友圈“特意不翻空”言论标明，他以为2025年三季度债市已具备看空条目，却为拉拢买方机构投票、冲击分析师评比排行，刻意看护乐瞻念立场，诬告自己偏空的瞻念点。
21世纪经济报谈记者获悉，浙商证券初步里面核查效能以为，覃汉在2025年6月至10月期间的策动瞻念点呈现从看多逐步转向中性偏审慎的趋势，“暂未发现其存在‘特意不翻空’的情况；暂未发现覃汉存在通过公开或私行渠谈进行违法拉票等不当执业行动。”
不外，记者从知情东谈主士处了解到，在浙商证券的里面会议上，覃汉如实有提到过，为了冲击分析师评比，争取更多机构投票援救，团队的策动瞻念点需要“不翻空”。
此事也激起不少买方机构投资者的强烈不悦。
在固收策动边界，面前能入围新钞票榜单的策动所仅有7家傍边，这意味着覃汉的瞻念点对阛阓具有一定影响力。
一位买方机构基金司理向记者怀恨，行为覃汉的机构客户，他在一又友圈看到这番言论后颇为厌烦，“若为拉票特意诬告策动瞻念点的行动属实，覃汉的研报便已丧失客瞻念安适的立场。这一阵势值得阛阓深念念，更亟待监管部门彻查。”
另一永远善良覃汉研报的机构东谈主士默示，覃汉在2025年一季度后的策动瞻念点，与阛阓走势契合度并不高。他先是对10年期国债收益率过分看空，以为会跌至2.0%，效能债市当场大涨，与其判断判然不同。比及后续阛阓大跌时，他又为冲击评比转而看多，最终再度判断瑕疵。
从债市阐扬来看，2025年二季度末，十年国债收益率约1.65%。时于本日，十年国债收益率照旧上至1.89%。“半年傍边24BP的跌幅，致使风险偏好很低的投资者平直投资损失接近1.6%，使得多量基金面终末严峻的收益进修。”有机构固收投资东谈主士分析称。
戒指面前，中永远纯债基金曩昔一年收益率中位数为0.99%，有15.10%处于亏空情状。债券阛阓熊市形态初步确立，充满隆冬气味。
2025年三季度，覃汉本东谈主似乎曾经一度堕入个东谈主策动理念与事迹诡计冲突的扞拒当中。
一位机构东谈主士提供的微信聊天截图炫耀，在2025年8月17日，覃汉曾向客户坦言，“当今二级阛阓很卷，卷到连我这种曩昔这样多年瞻念点一直比拟显明的东谈主，也会受屁股决定脑袋影响，惦念一朝阿谁啥，就会影响事迹。但单纯为了提供神思价值死多，我也尝试过，如实不是那种东谈主，搞得动作都变形了，没法捏续。”
本色上，这次并非覃汉初次受到监管善良。
2023年券商研报监管风暴捏续期间，上海证监局对时任国泰君安、国泰君安策动所长处黄燕铭、国泰君安策动所固收首席覃汉差别下发了警示函。
上海证监局指出，国泰君安对于发布证券策动阐发业务质料戒指和合规审查的轨制章程不完善，未建立有用的证券策动阐发阛阓影响评估机制，未对某证券策动阐发关系明锐信息可能对阛阓产生的影响进行审慎评估。
因此，不少业内东谈主士猜测，若监管探访最终查实覃汉存在执业违法行动，其或将面对比单纯收到监管函更为严厉的处罚。
饱受争议的浙商策动所
“滴水石穿。”多位受访东谈主士指出，覃汉此番争议言论看似是个东谈主行动，却也流涌现浙商证券策动地点管理与文化上的短板。
淌若仅从事迹数据来看，浙商证券策动所是不停增长的。
Wind数据炫耀，2019年至2024年，浙商证券策动所取得的公募基金分仓佣金差别是3883.35万元、1.34亿元、3.63亿元、3.79亿元、4.02亿元、3.27亿元，行业排行差别是38位、28位、25位、19位、15位、10位。
2025年上半年，浙商证券策动事迹部稳当成立。在券商分仓收入举座同比中位数下滑25%的布景下，浙商证券策动所的排行跃升至前7名，创历史新高，市占率由2.98%提高至3.72%，是前20家券商中惟逐个家排行贯串6年高潮的券商策动所。
但一位公募策动东谈主士坦言，“处于高潮趋势的佣金排行，并不等于策动优劣的排行。新钞票瓜分析师评比其实照旧评价的策动实力，这亦然浙商证券策动所很难果然踏进前哨的原因。”
事实上，此前覃汉曾经因研报合规问题被警示。
2023年6月，因研报合规问题，时任国泰君安证券固收首席覃汉均被上海证监局警示。监管处罚发生后，覃汉引咎离建国泰君安证券。
2023年8月，浙商证券策动所长处邱冠华“无可争辩”将老共事覃汉招致麾下，覃汉自此出任浙商证券任固收首席。
一位买方资深东谈主士败露，在策动团队大幅延伸后，浙商证券策动所不少分析师均来自国泰君安，隐蔽农业、计谋、固收等多个策动边界，这也将国泰君安一脉的“狼性”文化带到了浙商证券。
另据音信东谈主士败露，邱冠华面前正在激动晋升浙商证券副总裁的关系经过，但因覃汉事发程度暂缓，需恭候监管探访效能再作念处理。
上述买方资深东谈主士直言，虽说卖方策动阛阓竞争本就热烈，但浙商证券策动所的“内卷”程度，照旧要跨越大多量券商策动所，“就连行家组这类中后台岗亭东谈主员，都被要求出门创收赚派点，对此不少买方机构都感到讶异。”
另一机构投资者解释谈，外界之是以诟病浙商证券策动所策动功底不塌实，枢纽在于这家机构的分析师队伍良莠不皆。
该机构东谈主士默示，浙商证券策动地点客户办事方面有其自己特色，不少分析师常会对客户群发一些阛阓段子、瞻念点随笔，而这些内容大多未经合规经过审核。在卖方行业里，不少大型券商在合规管理上更为审慎，一般不会对外发布这类内容，即便少数机构偶有波及，也不会像浙商这样轻狂合规。
“他们的策动团队里不是莫得千里心打磨研报、积极奔走路演的策动员，而是夹杂了太多从未产出高质料研报、专职发布小谈音信以博东谈主眼球的分析师，其中不乏来自产业策动院的所谓首席和行家。”上述机构投资者称。
监管处罚方面，2023年8月，浙商证券曾收到浙江证监局下发的警示函，公司发布证券策动阐发业务存在以下问题：一是对质券分析师办事客户、公开辟表言论等方面的内控管理有用性不及。二是策动阐发质料戒指和合规审查不到位。三是个别策动阐发制作不审慎，未能保证信息起原合规。
该局要求，浙商证券应风雅查找和整改问题，完良策动阐发业务管理轨制，进一步加强里面戒指和合规管理，切实提高策动阐发质料。
分析师外部评比监管升级
覃汉的“特意不翻空”言论，折射出卖方策动行业外部评比永远存在的共性问题——分析师外部评比与个东谈主激励的深度绑缚，这也成为业内近期热议的焦点话题。
多名受访者默示，永远以来，外部评比效能在部分券商里面被平直与分析师个东谈主年终奖、职级晋升深度挂钩，甚而影响团队资源分派与部门年度预算。这种“排行决定一切”的强绑定关系，催生了过度拉票、拜票、研报瞻念点轻浮等行业乱象。
现时，证券分析师外部评比阛阓迎来监管深化与生态重塑的枢纽节点。
2025年11月，中国证券业协会组织校正了《证券分析师参加外部评比措施》（以下简称《措施》），并就征求意见稿征求行业意见。这是该措施自2019年10月发布扩充、2023年9月第一次校正后的再次伏击改换，意见反馈截止日历为2025年12月8日。详确可见21世纪经济报谈此前报谈《证券分析师评比措施升级！主理方得意函轨制筑起“防火墙”》。
这次校贞洁指分析师外部评比过程中的多个痛点，不仅初次要求证券公司将分析师履行社会包袱、践行中国特色金融文化纳入侦察体系，还建立了主理方得意函轨制等立异监管机制，从泉源上提高评比举止的举座质料。
尤其在分析师侦察激励方面，本次校正完毕了从照看到率领的伏击滚动，推动行业从重排行向重专科价值转头。一方面，新规进一步弱化评比效能对激励的影响；另一方面，新规初次要求将分析师履行社会包袱、践行中国特色金融文化纳入侦察体系。
有业内分析东谈主士指出，“这意味着对分析师的评价不再唯排行、唯票数，而是更全面地试验其处事操守和社会价值，故意于率领行业健康发展，减少急功近利的行动。”
针对覃汉这次事件，不少受访东谈主士慨叹，分析师终究应当信守专科价值导向，率领老本阛阓健康发展，急功近利的行事立场，到头来很可能是掩人耳目，落得个“浪掷来往一场空”。
戒指发稿，事件关系各方均未就此公开辟声。
行为奖项评比喻，《新钞票》的后续动作备受阛阓致密，其或将密切跟进监管探访进展，并对关系奖项作出改换。
事实上，新钞票评比历史上，也有过因违法行动取消奖项的前例。
2018年第十六届新钞票评比，时任高洁证券策动所长处助理、通讯行业首席分析师马军，在投票初始前组织具有投票权的买方机构东谈主士聚餐并承担用度，关系饭局瞻念视频曝光后激励行业振荡。事件发生后，《新钞票》飞速反馈，当即取消马军的参评履历及关系东谈主员的投票履历。受事件捏续发酵影响，30家券商集体晓示退出当届评比，重压之下，《新钞票》最终暂停2018年度评比举止。
浙商证券及旗下策动所的后续公开表态，一样是这次舆情处分的焦点。频年来，券商声誉风险管理要求也在不停加强。中证协发布的《证券公司文化缔造试验评估诡计（2025年校正稿）》明确，在扣分诡计中增设一项对于证券公司紧要声誉事件的专项扣分诡计，对于证券公司在评估年度发生紧要声誉事件，形成严重影响的给以扣分。
面前，覃汉仍然处于停职情状，浙商里面核查及监管探访正在进行中，21世纪经济报谈将捏续善良事件进展。
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