摘要：
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当天（1 月 9 日），大模子公司 MiniMax 讲求登陆港股。这次 IPO，MiniMax 刊行价每股 165 港元，开盘后大涨超 70%，市值一度冲破 900 亿港元。颇为火爆的是，MiniMax 公劝诱售获超 1800 倍逾额认购。
闫俊杰，MiniMax 的灵魂东说念主物。2022 年投身 AGI 创业，而后 ChatGPT 爆红，MiniMax 崛起为国产大模子的代表性企业。成长速率惊东说念主，仅用 4 年时期就已矣 IPO。
跟着上市锣声敲响，死后投资东说念主迎来超等汇报。追念 2022 岁首刚刚起步之时，MiniMax 取得了来自米哈游、高瓴、IDG 老本、云启老本的天神轮投资，其中云启老本磋磨投资 6 轮，建树一个耐烦与信心的精彩案例。
始于一位 89 年博士
揭秘 MiniMax 天神投资故事
正如闫俊杰对外聊起，云启老本治理合资东说念主陈昱是他最早期意识的投资东说念主一又友之一。
彼时 AI 行业尚未被 ChatGPT 的高涨席卷，大模子仅仅少数本领先驱口中的前沿办法。回忆那次碰面，闫俊杰是第 一个深入地与陈昱聊基础模子的创业者，而法子员配景出身的陈昱听得心有戚戚，"有点群蚁趋膻的嗅觉"。再者，闫俊杰很早就出手斟酌产物化、买卖化的问题，这点也让陈昱颇为观赏。
陈昱（左）和闫俊杰（中）在 MiniMax 上市现场
陈昱难掩昂扬，且归后立即催促云启老本两位创举合资东说念主——毛丞宇和黄榆镔，一定要尽快与闫俊杰见上一面，他们在上海陆家嘴见到了闫俊杰。
MiniMax 的起点是但愿沿着通用东说念主工智能的标的作念产物，底层是多模态大模子，成为那一波 AI 创业潮中最早又作念大模子又作念产物的公司。
很快，天神轮融资随之敲定。2022 岁首，米哈游、高瓴、IDG 老本、云启老本所有成为了 MiniMax 的天神投资方，云启是其中唯 一的早期投资机构，精确卡位大模子爆发前夕。直至 IPO 前，云启老本连投 6 轮。
这次天神轮当中，米哈游的身影颇为令东说念主随机。事实上，米哈游创举东说念主、董事长刘伟与闫俊杰也相识已久，以致由于同在上海漕河泾劝诱区产业带，刘伟曾将闫俊杰引荐给一些早期投资东说念主。
此外，MiniMax 还云集了包括红杉中国、阿里巴巴、腾讯、上海国投、基石老本、小红书、明势老本、国方翻新等身影。其后的故事公共王人知说念了，MiniMax 凭借多模态大模子本领布局与买卖化后劲，马上崛起为创投圈情景级神气。
这次 IPO，MiniMax 引入 14 名分量级基石投资者，声威涵盖国际长线基金、头部科技企业、中资长线机构及保障老本等多元类型，包括 Aspex、Eastspring、Mirae Asset、ADIA、阿里巴巴、博裕老本、易方达等机构。
凭证招股书，MiniMax 是"全球唯四全模态参预第 一梯队"的企业，其中国外收入是主战场——松手 2025 年 9 月，MiniMax 已有莳植 200 个国度及地区的逾 2.12 亿名个东说念主用户，这期间，公司营收同比增长莳植 170%，其中国外商场收入孝敬占比超 70%。
闫俊杰曾公开示意，公司从创立之初就聘用原生全球化政策，公司第 一个用户即是国外用户，第 一个付用度户在好意思国，第 一个管事器部署在新加坡。如今，这家全球化公司站上了 IPO 敲钟舞台。
一位科技捕手真金不怕火成
14 年，从实习生到治理合资东说念主
MiniMax 成为了陈昱投资糊口里的精彩一笔。
其实往日十年间，他在云启老本投出了多个科技细分赛说念的"杰出人物"，举例元帅启行、新石器无东说念主车、PingCAP、擎朗智能、自变量机器东说念主、星尘智能等，深耕在开源软件、大数据、机器东说念主、自动驾驶、AI、具身智能等多个前沿科技领域。
尽管横跨多个底层本领赛说念，陈昱却往往能在第 一轮就发现并押注日后爆红的独角兽，并陪同他们迈入 IPO 征途。
一位强悍的"科技捕手"相同有先于商场的明锐度和提前扣动扳机的风格：
正如在 2015 年开源尚未成为高涨时，他便下注 PingCAP、Zilliz 和 Jina AI 等多个开源神气；在 2016 年全面二孩政策发布实施时，他就已出手投资机器东说念主；在 ChatGPT 还莫得破圈时，他算作最早期交易闫俊杰的投资东说念主之一并赐与投资；当 2023 岁首行业还在聚焦大模子时，他和云启团队的投资触角已蔓延至 AI 落地物理寰宇，投资多个具身智能神气。
这些弃取背后，是云启老本团队关于本领底层演进标的的耐久追踪与相识，亦然云启团队长期坚合手科技产业投资的实践效力。
2026 年开首，云启老本讲求告示陈昱晋升为治理合资东说念主，与毛丞宇、黄榆镔两位基金创举治理合资东说念主所有，造成愈加厚实的治理层三角。这是云启面向畴昔的一次团队升级，亦然科技投资磋磨周期下的组织抒发。
2017 年，陈昱（左）、毛丞宇（中）、黄榆镔（右）
提及来，陈昱与毛丞宇结缘于 2011 年夏天。彼时他算作芝加哥大学布斯商学院 MBA 的学生来到 IDG 老本进行暑期实习，Mentor 恰是时任 IDG 合资东说念主的毛丞宇。那段时期，陈昱对本领的明锐度和买卖逻辑的判断力，让毛丞宇顾虑深切。
毕业后陈昱并未参预投资行业，他曾在国际顶 尖科技大厂谷歌作念过工程师，曾经以 CTO 身份参与创业，"想要作念好投资，就要能够看了了坐在谈判桌另一端的东说念主，他到底经验了什么、在作念什么。"
风靡云涌的中国创投 VC2.0 时期很快驾临，2014 年，毛丞宇联袂还是的 GGV 合资东说念主黄榆镔创办云启老本，成为这批新兴机构中第 一家专注科技和产业早期投资的基金。
在创办的运行阶段，毛丞宇和黄榆镔就邀请陈昱加入。本领配景、系统念念维、极强的自驱力与隧说念感，让陈昱在 VC 领域扎下根来，也逐步走上中枢方案的位置，他齐全参与并见证了云启从早期探索、系统布局到投资干线束缚迭代的全进程，亦然云启从里面培养成长起来的治理合资东说念主。
"回偏激看，那时 Michael（毛丞宇）和我请他加入云启，是咱们作念对的‘第 一笔且最告捷的投资’。"云启创举治理合资东说念主黄榆镔叹气。
与年青东说念主为伍
迈入第十二个年头，云启老本迎来收货期。
刚刚往日的 2025 年，"杭州六小龙"之一的群核科技在港交所递交了招股书。追念 2013 年，还在 IDG 老本任合资东说念主的毛丞宇判断" AI+GPU 驱动的空间遐想"会重构家装与建筑遐想行业，于是算作领投契构参与了首轮融资。2014 年创办云启后，他不时执意出资，不仅成为群核科技早期机构投资方之一，更在而后屡次跟投。
此外，云启老本投资的环世物流、德风科技已递表港交所；新石器无东说念主车、元帅启行等也纷繁筹办上市事宜。
亲历中国创投障碍的十余年，云启团队见证了创业的种种不易。比喻新石器无东说念主车，团队经验首要变动，现款流尽头空匮之际，创举东说念主余恩源典质了房产，进程中云启也执意赞成，最终熬到了 2025 年的买卖大爆发。
"早期投资更要秉合手耐久主见，公共王人想又快又好地作念成事情，但践诺和瞎想相同有差距。"回忆起那段经验，陈昱如斯总结。
尤其是当下火热的具身智能行业，靠近着本领未管制、场景未管制的问题，更谈不上限度成本已矣界限化、买卖化。陈昱给当下具身创业者一个淡薄："归来自动驾驶的发展历史，他们经验过的，你们粗略率会重新经验一次。"
跟着 AI 时期爆发，新一代的科技创业者站上舞台中央，这种代际变化无疑带来新的投资契机。
投资界了解到，旧年 10 月云启老本协调多家生态伙伴发起年青 AI 创业者专项赞成蓄意——Y Transformers，系统性赞成 AI Native 年青创业者，同期劝诱专项 AI 天神基金，面向正处于起步阶段的98 后 AI 创变者，匡助这一群体取得第 一笔投资和第 一批资源。
这背后，是毛丞宇投身一级商场 20 多年来的不雅察：每一次本领海浪王人催生出一批新的创业者，他们带着不同的时期钤记，也靠近着相应的挑战，但创造力和践诺力是告捷的共性身分。
"每一代东说念主的成长环境，王人会塑造他们的念念考特色。而这一代年青创业者的特色，自然即是 AI Native。"
身处海浪之中，云启试图更早收拢中枢创业者。正如他们里面一直所信仰：以本领为原点，能力简直赢在畴昔。
本文来源投资界，作家：杨继云，原文：https://news.pedaily.cn/202601/559685.shtml
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