摘要：
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本日（1 月 9 日），大模子公司 MiniMax 崇拜登陆港股。这次 IPO，MiniMax 刊行价每股 165 港元，开盘后大涨超 70%，市值一度冲破 900 亿港元。颇为火爆的是，MiniMax 公设备售获超 1800 倍逾额认购。
闫俊杰，MiniMax 的灵魂东谈主物。2022 年投身 AGI 创业，尔后 ChatGPT 爆红，MiniMax 崛起为国产大模子的代表性企业。成长速率惊东谈主，仅用 4 年时候就收场 IPO。
跟着上市锣声敲响，死后投资东谈主迎来超等答复。讲求 2022 年头刚刚起步之时，MiniMax 赢得了来自米哈游、高瓴、IDG 本钱、云启本钱的天神轮投资，其中云启本钱连结投资 6 轮，缔造一个耐性与信心的精彩案例。
始于一位 89 年博士
揭秘 MiniMax 天神投资故事
正如闫俊杰对外聊起，云启本钱处置联合东谈主陈昱是他最早期意志的投资东谈主一又友之一。
彼时 AI 行业尚未被 ChatGPT 的昂然席卷，大模子仅仅少数本领先驱口中的前沿认识。回忆那次碰面，闫俊杰是第 一个深入地与陈昱聊基础模子的创业者，而要领员布景出身的陈昱听得心有戚戚，"有点群蚁趋膻的嗅觉"。再者，闫俊杰很早就起始谈判家具化、买卖化的问题，这点也让陈昱颇为玩赏。
陈昱（左）和闫俊杰（中）在 MiniMax 上市现场
陈昱难掩欢跃，且归后立即催促云启本钱两位首创联合东谈主——毛丞宇和黄榆镔，一定要尽快与闫俊杰见上一面，他们在上海陆家嘴见到了闫俊杰。
MiniMax 的起点是但愿沿着通用东谈主工智能的主义作念家具，底层是多模态大模子，成为那一波 AI 创业潮中最早又作念大模子又作念家具的公司。
很快，天神轮融资随之敲定。2022 年头，米哈游、高瓴、IDG 本钱、云启本钱一齐成为了 MiniMax 的天神投资方，云启是其中唯 一的早期投资机构，精确卡位大模子爆发前夕。直至 IPO 前，云启本钱连投 6 轮。
这次天神轮当中，米哈游的身影颇为令东谈主有时。事实上，米哈游首创东谈主、董事长刘伟与闫俊杰也相识已久，致使由于同在上海漕河泾设备区产业带，刘伟曾将闫俊杰引荐给一些早期投资东谈主。
此外，MiniMax 还云集了包括红杉中国、阿里巴巴、腾讯、上海国投、基石本钱、小红书、明势本钱、国方革命等身影。自后的故事大家齐知谈了，MiniMax 凭借多模态大模子本领布局与买卖化后劲，赶快崛起为创投圈表象级技俩。
这次 IPO，MiniMax 引入 14 名分量级基石投资者，声势涵盖国际长线基金、头部科技企业、中资长线机构及保障本钱等多元类型，包括 Aspex、Eastspring、Mirae Asset、ADIA、阿里巴巴、博裕本钱、易方达等机构。
凭证招股书，MiniMax 是"全球唯四全模态投入第 一梯队"的企业，其中外洋收入是主战场——门径 2025 年 9 月，MiniMax 已有向上 200 个国度及地区的逾 2.12 亿名个东谈主用户，这期间，公司营收同比增长向上 170%，其中外洋市集收入孝敬占比超 70%。
闫俊杰曾公开暗示，公司从创立之初就取舍原生全球化计策，公司第 一个用户便是外洋用户，第 一个付用度户在好意思国，第 一个奇迹器部署在新加坡。如今，这家全球化公司站上了 IPO 敲钟舞台。
一位科技捕手真金不怕火成
14 年，从实习生到处置联合东谈主
MiniMax 成为了陈昱投资糊口里的精彩一笔。
其实曩昔十年间，他在云启本钱投出了多个科技细分赛谈的"杰出人物"，举例元帅启行、新石器无东谈主车、PingCAP、擎朗智能、自变量机器东谈主、星尘智能等，深耕在开源软件、大数据、机器东谈主、自动驾驶、AI、具身智能等多个前沿科技界限。
尽管横跨多个底层本领赛谈，陈昱却时常能在第 一轮就发现并押注日后爆红的独角兽，并奉陪他们迈入 IPO 征途。
一位强悍的"科技捕手"每每有先于市集的敏锐度和提前扣动扳机的气派：
正如在 2015 年开源尚未成为昂然时，他便下注 PingCAP、Zilliz 和 Jina AI 等多个开源技俩；在 2016 年全面二孩政策发布实施时，他就已起始投资机器东谈主；在 ChatGPT 还莫得破圈时，他看成最早期斗殴闫俊杰的投资东谈主之一并赐与投资；当 2023 年头行业还在聚焦大模子时，他和云启团队的投资触角已蔓延至 AI 落地物理天下，投资多个具身智能技俩。
这些取舍背后，是云启本钱团队关于本领底层演进主义的历久追踪与剖判，亦然云启团队弥远坚握科技产业投资的实践效果。
2026 年起首，云启本钱崇拜文书陈昱提高为处置联合东谈主，与毛丞宇、黄榆镔两位基金首创处置联合东谈主一齐，造成愈加镇定的处置层三角。这是云启面向改日的一次团队升级，亦然科技投资连结周期下的组织抒发。
2017 年，陈昱（左）、毛丞宇（中）、黄榆镔（右）
提及来，陈昱与毛丞宇结缘于 2011 年夏天。彼时他看成芝加哥大学布斯商学院 MBA 的学生来到 IDG 本钱进行暑期实习，Mentor 恰是时任 IDG 联合东谈主的毛丞宇。那段时候，陈昱对本领的敏锐度和买卖逻辑的判断力，让毛丞宇顾忌深远。
毕业后陈昱并未投入投资行业，他曾在国际顶 尖科技大厂谷歌作念过工程师，曾经以 CTO 身份参与创业，"想要作念好投资，就要能够看明晰坐在谈判桌另一端的东谈主，他到底履历了什么、在作念什么。"
风起潮涌的中国创投 VC2.0 期间很快驾临，2014 年，毛丞宇联袂一经的 GGV 联合东谈主黄榆镔创办云启本钱，成为这批新兴机构中第 一家专注科技和产业早期投资的基金。
在创办的运行阶段，毛丞宇和黄榆镔就邀请陈昱加入。本领布景、系统念念维、极强的自驱力与隧谈感，让陈昱在 VC 界限扎下根来，也逐渐走上中枢有贪图的位置，他竣工参与并见证了云启从早期探索、系统布局到投资干线不断迭代的全经由，亦然云启从里面培养成长起来的处置联合东谈主。
"回及其看，其时 Michael（毛丞宇）和我请他加入云启，是咱们作念对的‘第 一笔且最告捷的投资’。"云启首创处置联合东谈主黄榆镔感触。
与年青东谈主为伍
迈入第十二个年头，云启本钱迎来得益期。
刚刚曩昔的 2025 年，"杭州六小龙"之一的群核科技在港交所递交了招股书。讲求 2013 年，还在 IDG 本钱任联合东谈主的毛丞宇判断" AI+GPU 驱动的空间假想"会重构家装与建筑假想行业，于是看成领投契构参与了首轮融资。2014 年创办云启后，他赓续强硬出资，不仅成为群核科技早期机构投资方之一，更在尔后屡次跟投。
此外，云启本钱投资的环世物流、德风科技已递表港交所；新石器无东谈主车、元帅启行等也纷繁谋略上市事宜。
亲历中国创投抨击的十余年，云启团队见证了创业的各种不易。比喻新石器无东谈主车，团队履历要紧变动，现款流相等隔断之际，首创东谈主余恩源典质了房产，经由中云启也强硬复旧，最终熬到了 2025 年的买卖大爆发。
"早期投资更要秉握历久主义，大家齐想又快又好地作念成事情，但践诺和想象每每有差距。"回忆起那段履历，陈昱如斯总结。
尤其是当下火热的具身智能行业，靠近着本领未顾问、场景未顾问的问题，更谈不上禁止成本收场限度化、买卖化。陈昱给当下具身创业者一个冷漠："总结自动驾驶的发展历史，他们履历过的，你们莽撞率会重新履历一次。"
跟着 AI 期间爆发，新一代的科技创业者站上舞台中央，这种代际变化无疑带来新的投资契机。
投资界了解到，昨年 10 月云启本钱麇集多家生态伙伴发起年青 AI 创业者专项复旧计较——Y Transformers，系统性复旧 AI Native 年青创业者，同期耕种专项 AI 天神基金，面向正处于起步阶段的98 后 AI 创变者，匡助这一群体赢得第 一笔投资和第 一批资源。
这背后，是毛丞宇投身一级市集 20 多年来的不雅察：每一次本领波澜齐催生出一批新的创业者，他们带着不同的期间印章，也靠近着相应的挑战，但创造力和推论力是告捷的共性身分。
"每一代东谈主的成长环境，齐会塑造他们的念念考特色。而这一代年青创业者的特色，自然便是 AI Native。"
身处波澜之中，云启试图更早收拢中枢创业者。正如他们里面一直所信仰：以本领为原点，才调简直赢在改日。
本文来源投资界，作家：杨继云，原文：https://news.pedaily.cn/202601/559685.shtml
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