摘要：
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当天（1 月 9 日），大模子公司 MiniMax 谨慎登陆港股。这次 IPO，MiniMax 刊行价每股 165 港元，开盘后大涨超 70%，市值一度打破 900 亿港元。颇为火爆的是，MiniMax 公设备售获超 1800 倍逾额认购。
闫俊杰，MiniMax 的灵魂东谈主物。2022 年投身 AGI 创业，尔后 ChatGPT 爆红，MiniMax 崛起为国产大模子的代表性企业。成长速率惊东谈主，仅用 4 年时辰就杀青 IPO。
跟着上市锣声敲响，死后投资东谈主迎来超等酬报。回首 2022 年头刚刚起步之时，MiniMax 获取了来自米哈游、高瓴、IDG 老本、云启老本的天神轮投资，其中云启老本谄媚投资 6 轮，诞生一个耐性与信心的精彩案例。
始于一位 89 年博士
揭秘 MiniMax 天神投资故事
正如闫俊杰对外聊起，云启老本治理联合东谈主陈昱是他最早期意志的投资东谈主一又友之一。
彼时 AI 行业尚未被 ChatGPT 的激越席卷，大模子仅仅少数技能先驱口中的前沿见解。回忆那次碰面，闫俊杰是第 一个深入地与陈昱聊基础模子的创业者，而圭表员配景出身的陈昱听得心有戚戚，"有点群蚁趋膻的嗅觉"。再者，闫俊杰很早就开端酌量居品化、营业化的问题，这点也让陈昱颇为赏玩。
陈昱（左）和闫俊杰（中）在 MiniMax 上市现场
陈昱难掩新生，且归后立即催促云启老本两位创举联合东谈主——毛丞宇和黄榆镔，一定要尽快与闫俊杰见上一面，他们在上海陆家嘴见到了闫俊杰。
MiniMax 的起点是但愿沿着通用东谈主工智能的标的作念居品，底层是多模态大模子，成为那一波 AI 创业潮中最早又作念大模子又作念居品的公司。
很快，天神轮融资随之敲定。2022 年头，米哈游、高瓴、IDG 老本、云启老本沿途成为了 MiniMax 的天神投资方，云启是其中唯 一的早期投资机构，精确卡位大模子爆发前夕。直至 IPO 前，云启老本连投 6 轮。
这次天神轮当中，米哈游的身影颇为令东谈主未必。事实上，米哈游创举东谈主、董事长刘伟与闫俊杰也瓦解已久，以至由于同在上海漕河泾设备区产业带，刘伟曾将闫俊杰引荐给一些早期投资东谈主。
此外，MiniMax 还云集了包括红杉中国、阿里巴巴、腾讯、上海国投、基石老本、小红书、明势老本、国方改变等身影。其后的故事寰球王人知谈了，MiniMax 凭借多模态大模子技能布局与营业化后劲，速即崛起为创投圈称心级步地。
这次 IPO，MiniMax 引入 14 名分量级基石投资者，威望涵盖国际长线基金、头部科技企业、中资长线机构及保障老本等多元类型，包括 Aspex、Eastspring、Mirae Asset、ADIA、阿里巴巴、博裕老本、易方达等机构。
凭证招股书，MiniMax 是"全球唯四全模态干与第 一梯队"的企业，其中国外收入是主战场——适度 2025 年 9 月，MiniMax 已有逾越 200 个国度及地区的逾 2.12 亿名个东谈主用户，这期间，公司营收同比增长逾越 170%，其中国外阛阓收入孝顺占比超 70%。
闫俊杰曾公开暗示，公司从创立之初就禁受原生全球化策略，公司第 一个用户即是国外用户，第 一个付用度户在好意思国，第 一个劳动器部署在新加坡。如今，这家全球化公司站上了 IPO 敲钟舞台。
一位科技捕手真金不怕火成
14 年，从实习生到治理联合东谈主
MiniMax 成为了陈昱投资糊口里的精彩一笔。
其实往常十年间，他在云启老本投出了多个科技细分赛谈的"杰出人物"，举例元帅启行、新石器无东谈主车、PingCAP、擎朗智能、自变量机器东谈主、星尘智能等，深耕在开源软件、大数据、机器东谈主、自动驾驶、AI、具身智能等多个前沿科技界限。
尽管横跨多个底层技能赛谈，陈昱却往往能在第 一轮就发现并押注日后爆红的独角兽，并伴随他们迈入 IPO 征途。
一位强悍的"科技捕手"经常有先于阛阓的明锐度和提前扣动扳机的气派：
正如在 2015 年开源尚未成为激越时，他便下注 PingCAP、Zilliz 和 Jina AI 等多个开源步地；在 2016 年全面二孩政策发布实施时，他就已开端投资机器东谈主；在 ChatGPT 还莫得破圈时，他动作最早期战役闫俊杰的投资东谈主之一并予以投资；当 2023 年头行业还在聚焦大模子时，他和云启团队的投资触角已延长至 AI 落地物理寰球，投资多个具身智能步地。
这些弃取背后，是云启老本团队关于技能底层演进标的的历久追踪与瓦解，亦然云启团队弥远坚握科技产业投资的实践恶果。
2026 年开始，云启老本谨慎文告陈昱擢升为治理联合东谈主，与毛丞宇、黄榆镔两位基金创举治理联合东谈主沿途，变成愈加端庄的治理层三角。这是云启面向改日的一次团队升级，亦然科技投资谄媚周期下的组织抒发。
2017 年，陈昱（左）、毛丞宇（中）、黄榆镔（右）
提及来，陈昱与毛丞宇结缘于 2011 年夏天。彼时他动作芝加哥大学布斯商学院 MBA 的学生来到 IDG 老本进行暑期实习，Mentor 恰是时任 IDG 联合东谈主的毛丞宇。那段时辰，陈昱对技能的明锐度和营业逻辑的判断力，让毛丞宇牵记久了。
毕业后陈昱并未干与投资行业，他曾在国际顶 尖科技大厂谷歌作念过工程师，曾经以 CTO 身份参与创业，"想要作念好投资，就要能够看了了坐在谈判桌另一端的东谈主，他到底资历了什么、在作念什么。"
蒸蒸日上的中国创投 VC2.0 期间很快驾临，2014 年，毛丞宇联袂还是的 GGV 联合东谈主黄榆镔创办云启老本，成为这批新兴机构中第 一家专注科技和产业早期投资的基金。
在创办的开动阶段，毛丞宇和黄榆镔就邀请陈昱加入。技能配景、系统想维、极强的自驱力与隧谈感，让陈昱在 VC 界限扎下根来，也慢慢走上中枢决议的位置，他齐备参与并见证了云启从早期探索、系统布局到投资干线束缚迭代的全经由，亦然云启从里面培养成长起来的治理联合东谈主。
"回过甚看，那时 Michael（毛丞宇）和我请他加入云启，是咱们作念对的‘第 一笔且最成功的投资’。"云启创举治理联合东谈主黄榆镔慨叹。
与年青东谈主为伍
迈入第十二个年头，云启老本迎来得益期。
刚刚往常的 2025 年，"杭州六小龙"之一的群核科技在港交所递交了招股书。回首 2013 年，还在 IDG 老本任联合东谈主的毛丞宇判断" AI+GPU 驱动的空间遐想"会重构家装与建筑遐想行业，于是动作领投契构参与了首轮融资。2014 年创办云启后，他连接顽强出资，不仅成为群核科技早期机构投资方之一，更在尔后屡次跟投。
此外，云启老本投资的环世物流、德风科技已递表港交所；新石器无东谈主车、元帅启行等也纷繁筹谋上市事宜。
亲历中国创投迤逦的十余年，云启团队见证了创业的种种不易。比喻新石器无东谈主车，团队资历首要变动，现款流杰出贫寒之际，创举东谈主余恩源典质了房产，经由中云启也顽强复古，最终熬到了 2025 年的营业大爆发。
"早期投资更要秉握历久主见，寰球王人想又快又好地作念成事情，但实验和遐想经常有差距。"回忆起那段资历，陈昱如斯总结。
尤其是当下火热的具身智能行业，濒临着技能未料理、场景未料理的问题，更谈不上遏抑成本杀青限制化、营业化。陈昱给当下具身创业者一个惨酷："记忆自动驾驶的发展历史，他们资历过的，你们省略率会重新资历一次。"
跟着 AI 期间爆发，新一代的科技创业者站上舞台中央，这种代际变化无疑带来新的投资契机。
投资界了解到，客岁 10 月云启老本鸠集多家生态伙伴发起年青 AI 创业者专项复古野心——Y Transformers，系统性复古 AI Native 年青创业者，同期设备专项 AI 天神基金，面向正处于起步阶段的98 后 AI 创变者，匡助这一群体获取第 一笔投资和第 一批资源。
这背后，是毛丞宇投身一级阛阓 20 多年来的不雅察：每一次技能波澜王人催生出一批新的创业者，他们带着不同的期间印章，也濒临着相应的挑战，但创造力和推论力是成功的共性因素。
"每一代东谈主的成长环境，王人会塑造他们的想考特质。而这一代年青创业者的特质，自然即是 AI Native。"
身处波澜之中，云启试图更早收拢中枢创业者。正如他们里面一直所信仰：以技能为原点，才智实在赢在改日。
本文来源投资界，作家：杨继云，原文：https://news.pedaily.cn/202601/559685.shtml
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