摘要：
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当天（1 月 9 日），大模子公司 MiniMax 郑重登陆港股。这次 IPO，MiniMax 刊行价每股 165 港元，开盘后大涨超 70%，市值一度冲突 900 亿港元。颇为火爆的是，MiniMax 公斥地售获超 1800 倍逾额认购。
闫俊杰，MiniMax 的灵魂东说念主物。2022 年投身 AGI 创业，而后 ChatGPT 爆红，MiniMax 崛起为国产大模子的代表性企业。成长速率惊东说念主，仅用 4 年时候就终了 IPO。
跟着上市锣声敲响，死后投资东说念主迎来超等酬报。回首 2022 年头刚刚起步之时，MiniMax 取得了来自米哈游、高瓴、IDG 本钱、云启本钱的天神轮投资，其中云启本钱合并投资 6 轮，树立一个耐烦与信心的精彩案例。
始于一位 89 年博士
揭秘 MiniMax 天神投资故事
正如闫俊杰对外聊起，云启本钱科罚合鞭策说念主陈昱是他最早期意识的投资东说念主一又友之一。
彼时 AI 行业尚未被 ChatGPT 的昂扬席卷，大模子仅仅少数技艺先驱口中的前沿成见。回忆那次碰面，闫俊杰是第 一个深入地与陈昱聊基础模子的创业者，而技艺员布景出身的陈昱听得心有戚戚，"有点群蚁附膻的嗅觉"。再者，闫俊杰很早就动手议论家具化、买卖化的问题，这点也让陈昱颇为赏玩。
陈昱（左）和闫俊杰（中）在 MiniMax 上市现场
陈昱难掩繁荣，且归后立即催促云启本钱两位首创合鞭策说念主——毛丞宇和黄榆镔，一定要尽快与闫俊杰见上一面，他们在上海陆家嘴见到了闫俊杰。
MiniMax 的起点是但愿沿着通用东说念主工智能的标的作念家具，底层是多模态大模子，成为那一波 AI 创业潮中最早又作念大模子又作念家具的公司。
很快，天神轮融资随之敲定。2022 年头，米哈游、高瓴、IDG 本钱、云启本钱一说念成为了 MiniMax 的天神投资方，云启是其中唯 一的早期投资机构，精确卡位大模子爆发前夕。直至 IPO 前，云启本钱连投 6 轮。
这次天神轮当中，米哈游的身影颇为令东说念主不测。事实上，米哈游首创东说念主、董事长刘伟与闫俊杰也相识已久，以致由于同在上海漕河泾斥地区产业带，刘伟曾将闫俊杰引荐给一些早期投资东说念主。
此外，MiniMax 还云集了包括红杉中国、阿里巴巴、腾讯、上海国投、基石本钱、小红书、明势本钱、国方篡改等身影。其后的故事众人齐知说念了，MiniMax 凭借多模态大模子技艺布局与买卖化后劲，赶快崛起为创投圈时势级格局。
这次 IPO，MiniMax 引入 14 名分量级基石投资者，声势涵盖国际长线基金、头部科技企业、中资长线机构及保障本钱等多元类型，包括 Aspex、Eastspring、Mirae Asset、ADIA、阿里巴巴、博裕本钱、易方达等机构。
把柄招股书，MiniMax 是"全球唯四全模态干预第 一梯队"的企业，其中国际收入是主战场——适度 2025 年 9 月，MiniMax 已有越过 200 个国度及地区的逾 2.12 亿名个东说念主用户，这期间，公司营收同比增长越过 170%，其中国际阛阓收入孝敬占比超 70%。
闫俊杰曾公开示意，公司从创立之初就给与原生全球化计谋，公司第 一个用户等于国际用户，第 一个付用度户在好意思国，第 一个工作器部署在新加坡。如今，这家全球化公司站上了 IPO 敲钟舞台。
一位科技捕手真金不怕火成
14 年，从实习生到科罚合鞭策说念主
MiniMax 成为了陈昱投资生计里的精彩一笔。
其实以前十年间，他在云启本钱投出了多个科技细分赛说念的"杰出人物"，举例元帅启行、新石器无东说念主车、PingCAP、擎朗智能、自变量机器东说念主、星尘智能等，深耕在开源软件、大数据、机器东说念主、自动驾驶、AI、具身智能等多个前沿科技领域。
尽管横跨多个底层技艺赛说念，陈昱却时常能在第 一轮就发现并押注日后爆红的独角兽，并陪同他们迈入 IPO 征途。
一位强悍的"科技捕手"时常有先于阛阓的明锐度和提前扣动扳机的气派：
正如在 2015 年开源尚未成为昂扬时，他便下注 PingCAP、Zilliz 和 Jina AI 等多个开源格局；在 2016 年全面二孩政策发布实施时，他就已动手投资机器东说念主；在 ChatGPT 还莫得破圈时，他算作最早期斗殴闫俊杰的投资东说念主之一并赐与投资；当 2023 年头行业还在聚焦大模子时，他和云启团队的投资触角已蔓延至 AI 落地物理宇宙，投资多个具身智能格局。
这些选拔背后，是云启本钱团队关于技艺底层演进标的的持久追踪与清爽，亦然云启团队持久坚握科技产业投资的实践效用。
2026 年起原，云启本钱郑重秘书陈昱擢升为科罚合鞭策说念主，与毛丞宇、黄榆镔两位基金首创科罚合鞭策说念主一说念，变成愈加自如的科罚层三角。这是云启面向畴昔的一次团队升级，亦然科技投资合并周期下的组织抒发。
2017 年，陈昱（左）、毛丞宇（中）、黄榆镔（右）
提及来，陈昱与毛丞宇结缘于 2011 年夏天。彼时他算作芝加哥大学布斯商学院 MBA 的学生来到 IDG 本钱进行暑期实习，Mentor 恰是时任 IDG 合鞭策说念主的毛丞宇。那段时候，陈昱对技艺的明锐度和买卖逻辑的判断力，让毛丞宇操心深远。
毕业后陈昱并未干预投资行业，他曾在国际顶 尖科技大厂谷歌作念过工程师，曾经以 CTO 身份参与创业，"想要作念好投资，就要能够看了了坐在谈判桌另一端的东说念主，他到底资格了什么、在作念什么。"
风起潮涌的中国创投 VC2.0 期间很快降临，2014 年，毛丞宇联袂仍是的 GGV 合鞭策说念主黄榆镔创办云启本钱，成为这批新兴机构中第 一家专注科技和产业早期投资的基金。
在创办的运转阶段，毛丞宇和黄榆镔就邀请陈昱加入。技艺布景、系统想维、极强的自驱力与地说念感，让陈昱在 VC 领域扎下根来，也逐步走上中枢有策画的位置，他无缺参与并见证了云启从早期探索、系统布局到投资干线约束迭代的全经由，亦然云启从里面培养成长起来的科罚合鞭策说念主。
"回偏激看，那时 Michael（毛丞宇）和我请他加入云启，是咱们作念对的‘第 一笔且最得胜的投资’。"云启首创科罚合鞭策说念主黄榆镔感叹。
与年青东说念主为伍
迈入第十二个年头，云启本钱迎来收成期。
刚刚以前的 2025 年，"杭州六小龙"之一的群核科技在港交所递交了招股书。回首 2013 年，还在 IDG 本钱任合鞭策说念主的毛丞宇判断" AI+GPU 驱动的空间联想"会重构家装与建筑联想行业，于是算作领投契构参与了首轮融资。2014 年创办云启后，他延续坚毅出资，不仅成为群核科技早期机构投资方之一，更在而后屡次跟投。
此外，云启本钱投资的环世物流、德风科技已递表港交所；新石器无东说念主车、元帅启行等也纷繁辩论上市事宜。
亲历中国创投辗转的十余年，云启团队见证了创业的各样不易。比方新石器无东说念主车，团队资格首要变动，现款流异常枯竭之际，首创东说念主余恩源典质了房产，经由中云启也坚毅复古，最终熬到了 2025 年的买卖大爆发。
"早期投资更要秉握持久宗旨，众人齐想又快又好地作念成事情，但试验和想象时常有差距。"回忆起那段资格，陈昱如斯总结。
尤其是当下火热的具身智能行业，面对着技艺未料理、场景未料理的问题，更谈不上遏抑成本终了范围化、买卖化。陈昱给当下具身创业者一个无情："转头自动驾驶的发展历史，他们资格过的，你们大略率会从头资格一次。"
跟着 AI 期间爆发，新一代的科技创业者站上舞台中央，这种代际变化无疑带来新的投资契机。
投资界了解到，客岁 10 月云启本钱相聚多家生态伙伴发起年青 AI 创业者专项复古权术——Y Transformers，系统性复古 AI Native 年青创业者，同期修复专项 AI 天神基金，面向正处于起步阶段的98 后 AI 创变者，匡助这一群体取得第 一笔投资和第 一批资源。
这背后，是毛丞宇投身一级阛阓 20 多年来的不雅察：每一次技艺波浪齐催生出一批新的创业者，他们带着不同的期间钤记，也面对着相应的挑战，但创造力和实施力是得胜的共性身分。
"每一代东说念主的成长环境，齐会塑造他们的想考特色。而这一代年青创业者的特色，自然等于 AI Native。"
身处波浪之中，云启试图更早收拢中枢创业者。正如他们里面一直所信仰：以技艺为原点，才能确切赢在畴昔。
本文来源投资界，作家：杨继云，原文：https://news.pedaily.cn/202601/559685.shtml
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