摘要：
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当天（1 月 9 日），大模子公司 MiniMax 妥当登陆港股。这次 IPO，MiniMax 刊行价每股 165 港元，开盘后大涨超 70%，市值一度冲破 900 亿港元。颇为火爆的是，MiniMax 公开发售获超 1800 倍逾额认购。
闫俊杰，MiniMax 的灵魂东谈主物。2022 年投身 AGI 创业，而后 ChatGPT 爆红，MiniMax 崛起为国产大模子的代表性企业。成长速率惊东谈主，仅用 4 年时期就扫尾 IPO。
跟着上市锣声敲响，死后投资东谈主迎来超等呈报。纪念 2022 岁首刚刚起步之时，MiniMax 取得了来自米哈游、高瓴、IDG 成本、云启成本的天神轮投资，其中云启成本衔接投资 6 轮，建树一个耐烦与信心的精彩案例。
始于一位 89 年博士
揭秘 MiniMax 天神投资故事
正如闫俊杰对外聊起，云启成本处置合资东谈主陈昱是他最早期意志的投资东谈主一又友之一。
彼时 AI 行业尚未被 ChatGPT 的飞扬席卷，大模子仅仅少数时刻先驱口中的前沿倡导。回忆那次碰面，闫俊杰是第 一个深入地与陈昱聊基础模子的创业者，而步骤员布景出身的陈昱听得心有戚戚，"有点群蚁附膻的嗅觉"。再者，闫俊杰很早就脱手洽商居品化、交易化的问题，这点也让陈昱颇为抚玩。
陈昱（左）和闫俊杰（中）在 MiniMax 上市现场
陈昱难掩应许，且归后立即催促云启成本两位独创合资东谈主——毛丞宇和黄榆镔，一定要尽快与闫俊杰见上一面，他们在上海陆家嘴见到了闫俊杰。
MiniMax 的起点是但愿沿着通用东谈主工智能的主见作念居品，底层是多模态大模子，成为那一波 AI 创业潮中最早又作念大模子又作念居品的公司。
很快，天神轮融资随之敲定。2022 岁首，米哈游、高瓴、IDG 成本、云启成本总计成为了 MiniMax 的天神投资方，云启是其中唯 一的早期投资机构，精确卡位大模子爆发前夕。直至 IPO 前，云启成本连投 6 轮。
这次天神轮当中，米哈游的身影颇为令东谈主未必。事实上，米哈游独创东谈主、董事长刘伟与闫俊杰也领路已久，以至由于同在上海漕河泾开发区产业带，刘伟曾将闫俊杰引荐给一些早期投资东谈主。
此外，MiniMax 还云集了包括红杉中国、阿里巴巴、腾讯、上海国投、基石成本、小红书、明势成本、国方转换等身影。其后的故事寰球齐知谈了，MiniMax 凭借多模态大模子时刻布局与交易化后劲，飞快崛起为创投圈应许级表情。
这次 IPO，MiniMax 引入 14 名分量级基石投资者，气势涵盖国际长线基金、头部科技企业、中资长线机构及保障成本等多元类型，包括 Aspex、Eastspring、Mirae Asset、ADIA、阿里巴巴、博裕成本、易方达等机构。
笔据招股书，MiniMax 是"全球唯四全模态参加第 一梯队"的企业，其中国外收入是主战场——死心 2025 年 9 月，MiniMax 已有逾越 200 个国度及地区的逾 2.12 亿名个东谈主用户，这期间，公司营收同比增长逾越 170%，其中国外市集收入孝敬占比超 70%。
闫俊杰曾公开暗示，公司从创立之初就选拔原生全球化策略，公司第 一个用户即是国外用户，第 一个付用度户在好意思国，第 一个做事器部署在新加坡。如今，这家全球化公司站上了 IPO 敲钟舞台。
一位科技捕手真金不怕火成
14 年，从实习生到处置合资东谈主
MiniMax 成为了陈昱投资糊口里的精彩一笔。
其实畴昔十年间，他在云启成本投出了多个科技细分赛谈的"杰出人物"，举例元帅启行、新石器无东谈主车、PingCAP、擎朗智能、自变量机器东谈主、星尘智能等，深耕在开源软件、大数据、机器东谈主、自动驾驶、AI、具身智能等多个前沿科技界限。
尽管横跨多个底层时刻赛谈，陈昱却时时能在第 一轮就发现并押注日后爆红的独角兽，并跟随他们迈入 IPO 征途。
一位强悍的"科技捕手"时时有先于市集的敏锐度和提前扣动扳机的风格：
正如在 2015 年开源尚未成为飞扬时，他便下注 PingCAP、Zilliz 和 Jina AI 等多个开源表情；在 2016 年全面二孩政策发布实施时，他就已脱手投资机器东谈主；在 ChatGPT 还莫得破圈时，他当作最早期战役闫俊杰的投资东谈主之一并给以投资；当 2023 岁首行业还在聚焦大模子时，他和云启团队的投资触角已延长至 AI 落地物理全国，投资多个具身智能表情。
这些取舍背后，是云启成本团队关于时刻底层演进主见的历久追踪与归并，亦然云启团队历久坚抓科技产业投资的实践后果。
2026 年滥觞，云启成本妥当秘书陈昱提升为处置合资东谈主，与毛丞宇、黄榆镔两位基金独创处置合资东谈主总计，酿成愈加安详的处置层三角。这是云启面向翌日的一次团队升级，亦然科技投资衔接周期下的组织抒发。
2017 年，陈昱（左）、毛丞宇（中）、黄榆镔（右）
提及来，陈昱与毛丞宇结缘于 2011 年夏天。彼时他当作芝加哥大学布斯商学院 MBA 的学生来到 IDG 成本进行暑期实习，Mentor 恰是时任 IDG 合资东谈主的毛丞宇。那段时期，陈昱对时刻的敏锐度和交易逻辑的判断力，让毛丞宇牵挂潜入。
毕业后陈昱并未参加投资行业，他曾在国际顶 尖科技大厂谷歌作念过工程师，曾经以 CTO 身份参与创业，"想要作念好投资，就要能够看明晰坐在谈判桌另一端的东谈主，他到底阅历了什么、在作念什么。"
旭日东升的中国创投 VC2.0 期间很快驾临，2014 年，毛丞宇联袂仍是的 GGV 合资东谈主黄榆镔创办云启成本，成为这批新兴机构中第 一家专注科技和产业早期投资的基金。
在创办的开动阶段，毛丞宇和黄榆镔就邀请陈昱加入。时刻布景、系统想维、极强的自驱力与纯正感，让陈昱在 VC 界限扎下根来，也逐步走上中枢有议论的位置，他完好参与并见证了云启从早期探索、系统布局到投资干线束缚迭代的全经过，亦然云启从里面培养成长起来的处置合资东谈主。
"回偏激看，那时 Michael（毛丞宇）和我请他加入云启，是咱们作念对的‘第 一笔且最告捷的投资’。"云启独创处置合资东谈主黄榆镔感叹。
与年青东谈主为伍
迈入第十二个年头，云启成本迎来成绩期。
刚刚畴昔的 2025 年，"杭州六小龙"之一的群核科技在港交所递交了招股书。纪念 2013 年，还在 IDG 成本任合资东谈主的毛丞宇判断" AI+GPU 驱动的空间遐想"会重构家装与建筑遐想行业，于是当作领投契构参与了首轮融资。2014 年创办云启后，他连续强项出资，不仅成为群核科技早期机构投资方之一，更在而后屡次跟投。
此外，云启成本投资的环世物流、德风科技已递表港交所；新石器无东谈主车、元帅启行等也纷繁筹谋上市事宜。
亲历中国创投转折的十余年，云启团队见证了创业的千般不易。比方新石器无东谈主车，团队阅历要害变动，现款流十分短少之际，独创东谈主余恩源典质了房产，经过中云启也强项撑抓，最终熬到了 2025 年的交易大爆发。
"早期投资更要秉抓历久主义，寰球齐想又快又好地作念成事情，但实践和设想时时有差距。"回忆起那段阅历，陈昱如斯总结。
尤其是当下火热的具身智能行业，濒临着时刻未照顾、场景未照顾的问题，更谈不上限制成本扫尾范围化、交易化。陈昱给当下具身创业者一个提议："记忆自动驾驶的发展历史，他们阅历过的，你们八成率会再行阅历一次。"
跟着 AI 期间爆发，新一代的科技创业者站上舞台中央，这种代际变化无疑带来新的投资契机。
投资界了解到，昨年 10 月云启成本汇集多家生态伙伴发起年青 AI 创业者专项撑抓遐想——Y Transformers，系统性撑抓 AI Native 年青创业者，同期引诱专项 AI 天神基金，面向正处于起步阶段的98 后 AI 创变者，匡助这一群体取得第 一笔投资和第 一批资源。
这背后，是毛丞宇投身一级市集 20 多年来的不雅察：每一次时刻波涛齐催生出一批新的创业者，他们带着不同的期间印章，也濒临着相应的挑战，但创造力和实践力是告捷的共性身分。
"每一代东谈主的成长环境，齐会塑造他们的想考特质。而这一代年青创业者的特质，自然即是 AI Native。"
身处波涛之中，云启试图更早收拢中枢创业者。正如他们里面一直所信仰：以时刻为原点，智商信得过赢在翌日。
本文开始投资界，作家：杨继云，原文：https://news.pedaily.cn/202601/559685.shtml
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