摘要：
钠斯网络专注于直播系统源码开发，支持私有化部署与自建流媒体，产品涵盖短视频系统、语聊系统、教育直播、直播带货、体育赛事直播、IM即时通讯系统等，提供全套解决方案与源码交付，助力企业... 华尔街顶级投行正在告诉阛阓一个浅近狡猾的事实：AI 硬件的超等周期才刚刚启动，而台积电是这场盛宴中不成撼动的"收费站"。
据追风往还台，摩根大通与野村证券在 1 月 7 日发布的最新研报中，异曲同工地大幅上调了台积电的目的价。摩根大通将目的价上调至 2,100 新台币，野村更是看高至 2,135 新台币。
这背后的逻辑浅近而狡猾：产能相当紧缺，需求深不见底。AI 数据中心的需求正在迫使台积电参预一个新的结构性增长阶段。摩根大通直言，2026 年台积电好意思元营收将暴增 30%，并在 2027 年连续保执 20% 以上的增速。野村则指出，受限于严重的供应零落，台积电领有极强的订价权，并将目的价凯旋看高至 2135 新台币。
关于投资者而言，这意味着什么？摩根大通和野村证券以为：
估值重估：目的价被大幅上调至 2100 新台币上方，示意面前股价仍有雄伟上起飞间。
老本开支激增：为了餍足需求，台积电 2026 老迈本开支将靠拢 500 亿好意思元，2027 年更是可能飙升至 550 亿好意思元以上，这将带动通盘半导体树立产业链。
护城河加深：在 2nm 和先进封装（CoWoS）范畴，台积电确凿莫得敌手，这种把持地位将更正为执续的高毛利
2026 年营收锁定 30% 增长，AI 成为统统主引擎
摩根大通预测，2026 年将是台积电又一个强盛的增终年，好意思元营收同比增长将达到30%，而 2027 年也将保管20% 以上的增速。这一增长背后的中枢驱能源毫无疑问是数据中心 AI 需求。
AI 收入占比飙升： 摩根大通将 2024-2029 年数据中心 AI 收入的复合年增长率（CAGR）预测从 53% 上调至57%。预测到 2029 年，数据中心 AI 业务将占台积电总营收的40% 以上（2024 年这一比例仅为十几的中位数）。野村也强调了 AI 业务占比的快速提高。其求教虽未给出具体至 2029 年的占比预测，但明确指出 AI 半导体的"供应严重受限"是驱动共鸣盈利预期上调的要道，并将 AI 芯片和就业器供应链列为亚洲阛阓的"锚点"。
全线移动至 N3： 2026 年，确凿统统的 AI 加快器（包括英伟达 Rubin、博通 TPU v7/v8、亚马逊 Trainium 3 等）齐将移动至 3nm 工艺（N3）。此外，苹果 iPhone 和基带芯片的需求也将股东 N3 产能讹诈率。
先进制程统帅力安靖：N2 爬坡速率惊东说念主，N3 需求爆发
尽管阛阓上干系于英特尔和三星在先进制程上竞争的噪音，但摩根大通后确指出，在 N2/A16 节点上，未看到台积电有任何份额流失的迹象。台积电在 N2 期间的 AI 加快器阛阓份额预测将保执在95% 以上。
N2（2nm）爆发： N2 的产能爬坡速率将显耀快于 N3 和 N5。摩根大通预测 N2 营收在 2026 年将达到 80 亿好意思元，而到 2027 年将飙升至360 亿好意思元。野村也指出，N2 已在台积电新竹和高雄厂区启动量产，首批客户包括苹果（iPhone 18 系列）和 AMD。
N3（3nm）扩产： 为餍足需求，台积电正在激进扩展 N3 产能。摩根大通预测到 2026 年底，N3 产能将达到每月 14.7 万片晶圆。这包括将部分 N4 产能退换为 N3，以及讹诈 Fab 14 进行跨厂区运营。
数据中心 AI 年复合增长率上调至 57%，先进封装产能执续紧缺
除了先进制程晶圆，先进封装（Advanced Packaging）亦然增长的要道一环。
CoWoS 产能大增： 摩根大通预测 2026 年台积电的 CoWoS 产能将增长69%，到 2026 年第四季度达到每月 11.5 万片（比较 2025 年底的 6.8 万片）。即便如斯，供需缺口仍有 15-20%，这意味着产能垂死将执续到 2027 年。
非晶圆收入增长： 受 CoWoS 强盛扩展和 2027 年 SoIC（系统整合芯片）接管率上升的股东，预测 2026 年和 2027 年非晶圆收入将别离增长 44% 和 29%。
老本开支开启上行周期，毛利率站稳 60% 上方
为了嘱咐从 2026 年延续到 2028 年的强盛需求，台积电正在开启新一轮的老本开支（Capex）上行周期。
老本开支：
摩根大通预测： 2026 老迈本开支约为480 亿好意思元（受限于洁净室可用性），2027 年将跃升至550 亿好意思元，以支执 N2、N3 及好意思国工场的扩产。
野村预测： 2026 老迈本开支保管在 450 亿 -500 亿好意思元，2027 年加快至 550 亿 -600 亿好意思元。
毛利率（GM）：
摩根大通不雅点： 预测毛利率将安靖在60% 的低段水平。2026 年上半年，由于大齐急单带来的 50-100% 溢价，毛利率可能冲高至 62-63%。
野村不雅点： 预测 2026-2027 年毛利率将达到 61.5%。野村荒谬提到，台积电可能会在 2026 年 1 月将 N5/N3 的基础价钱上调5-10%，以缓解成本压力，这也将成为毛利率的贫穷撑执。
目的价直指 2100 台币上方，估值仍具诱导力
两家投行均大幅上调了台积电的目的价，且评级保管在"超配"或"买入"。
摩根大通：将 2026 年 12 月的目的价从 1700 新台币大幅上调至2100 新台币。该估值基于 2027 年预估 EPS 的 20 倍市盈率。摩根大通以为，台积电近期的强盛涌现将在以前几个月执续。
野村：将目的价从 1855 新台币上调至2135 新台币，基于 2026 年预估 EPS 的 25 倍。野村指出旅游系统直播类小说，台积电现在往还价钱仅为 2026 年预期 EPS 的 20 倍，相较于费城半导体指数（SOX）27 倍的市盈率，存在约 27% 的不对理折价，估值极具诱导力。
