摘要：
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作家丨冯汝梅
剪辑丨关雎
图源丨 Midjourney
1 月 8 日，深圳市精锋医疗科技股份有限公司（股票代码：02675.HK，下称"精锋医疗"）阐发在港交所主板挂牌上市，成为手术机器东说念主赛说念又一国产力量代表。
这次上市，精锋医疗以 43.24 港元 / 股的刊行价各人发售 2772.22 万股，募资总和约 12 亿港元，刊行后市值约 168 亿港元。规则发稿，市值约 219 亿港元（约东说念主民币 196 亿元）。
站在敲钟台上的，是公司独创东说念主王建辰和高元倩配偶，王建辰任董事长、CEO，高元倩任 COO 兼 CTO。
这对 85 后博士夫妇，用 9 年时辰，将一家从零起步的创业公司，打变成各人手术机器东说念主规模稀有的"万能选手"——中国首家、各人第二家同期领有多孔、单孔及当然腔说念三大规模全线居品的公司，仅次于达芬奇手术机器东说念主的制造商——直观外科（Intuitive Surgical）。
本次 IPO，精锋医疗引入了 13 家声威建壮的基石投资者，包括阿布扎比投资局（ADIA）、瑞银钞票经管、腾讯、中原基金、OrbiMed、LYFE Capital 等机构，统统认购 7500 万好意思元，占募资总和的 48.7%。其中，中东最大主权基金之一的 ADIA 认购 1500 万好意思元，成为最大基石投资者。
此外，基石投资者中，OrbiMed、LYFE Capital、大湾区共同家园发展基金等均为公司 C 轮或更早阶段的投资方。
IPO 前，精锋医疗完成了 8 轮融资，资金总和出奇 20 亿元，诱惑了包括红杉中国、淡马锡、博裕成本、联思之星、OrbiMed 等顶级机构，估值从早期 4300 万元涨至 IPO 前近 150 亿元。
从股权结构来看，IPO 前王建辰抓股 29.05%，高元倩抓股 14.35%，两东说念主统统抓股 43.4%，通过一致行为契约保抓对公司的统统限度权。机构投资者中，成王人明晟、中恒汇金、苏州君联辞别抓股 4.86%、4.54%、3.47%，社保基金、红杉中国、淡马锡等均抓有一定比例股权。
早期投资者中，成王人明晟的天神轮讲演最为凸起。该机构 2017 年 9 月以 500 万元参与天神首轮投资，对应投后估值 4300 万元、抓股约 11.5%；公司上市后其抓股 1750.464 万股，按港股刊行价 43.24 港元 / 股策动，对应市值 7.57 亿港元（约 6.8 亿元），账面浮盈 6.75 亿元，讲演率达 135 倍。
01 夫妇联手，作念一件"弗成能"的事
王建辰出身于 1989 年。2007 年，他考入桂林电子科技大学机电工程学院，通过系统学习机械遐想与制造等课程，打下了塌实的工程实践基础。
2011 年，王建辰插足天津大学机械工程学院攻读硕士学位，师从中国手术机器东说念主规模的开拓者——王树新素质。
王树新素质长期深耕于机械工程与医疗机器东说念主的交叉规模，曾主导研发了中国首台获医疗器械注册证的腔镜手术机器东说念主"高东说念主"系统，冲破了其时达芬奇手术机器东说念主在国内市集的技艺操纵。在其指导下，王建辰投技艺术机器东说念主研究。
高元倩年长王建辰 3 岁，两东说念主为王树新素质的同门弟子。在校期间，他们就在归拢手术机器东说念主实验室开展研究。自后，这段同窗之谊更进一步，两东说念主结为夫妇，成为奇迹与东说念主生中的伙伴。
2016 年，王建辰看成天津大学 - 麻省理工学院调和培养博士，赴 MIT 机械工程系深造，专注单孔手术机器东说念主研究。而 MIT，恰是达芬奇手术机器东说念主的开端地。
在国际深造期间，王建辰看到了高端手术机器东说念主对临床诊疗的变革价值，但也发现了入口诱导的"水土招架"："达芬奇系统的遐想更适配西洋大夫的操作民俗，而且价钱欢快，好多下层病院压根用不起，闲居患者也难以职守。"
在 MIT 实验室，王建辰也见证了技艺若何快速转变为居品，感受到了浓厚的创业氛围。他自后回忆说念，在那儿战役到导师 Hunter 素质的单孔手术机器东说念主名堂，素质"技艺应通过居品影响社会"的理念，让他坚决了归国推动国产化的决心。
图源：精锋医疗
归拢时期，高元倩看成天津大学 - 哈佛大学调和培养博士，赴哈佛医学院手术导航及机器东说念主实验室深造，专注居品开发和临床诈欺。尽管身处不同学府，两东说念主仍保抓密切的学术疏导，共同温存规模内的技艺突破与临床转变。
其时，中国手术机器东说念主市集是直观外科达芬奇系统统统主导的期间。这台动辄两千万元的诱导过火腾贵耗材，操纵了国内确实通盘三甲病院的高端腔镜手术，而国产规模则近乎空缺。
相似的学术配景与产业理思，让王建辰与高元倩下定决心，作念一件看似"弗成能"的事：研发中国东说念主我方的高端手术机器东说念主，冲破入口操纵。
创业从最纯粹的条目入手。2017 年 5 月 4 日，王建辰与高元倩废弃好意思国科研机构和跨国企业的高薪契机，只背着一个包就来到了深圳龙岗，注册成立精锋医疗。公司启动注册成本仅 10 万元，办公场地是一间月租 2000 元、面积不及 100 平方米的民房。
他们弃取的是一条艰辛的赛说念。手术机器东说念主是一个研发周期极长、资金破费宽绰、监管审批极严的高端医疗装备赛说念。在技艺旅途上，他们对准了难度最高的想法之一：单孔手术机器东说念主。
与传统多孔机器东说念主需在患者体表开设多个切口不同，单孔机器东说念主仅通过一个轻微切口（常为 2-3 厘米）即可完成一说念操作，能最大程度减少创伤、裁减并发症风险，还能杀青遮蔽疤痕的好意思容收尾。单孔手术机器东说念主也因此被视作下一代微创外科的中枢想法，但其技艺复杂度也呈指数级高潮。
图源：招股书
刚起步时，精锋医疗中枢成员唯有王建辰、高元倩及少数技艺主干。团队实行" 5+2、白加黑"的作事模式，白昼跑供应链、拼装零件、搭建旨趣样机，晚上攻坚技艺贫窭。
2017 年 9 月，成立仅 4 个月的精锋医疗迎来了第一笔融资—— 500 万元天神轮融资。
这笔投资的到来颇具戏剧性：在龙岗一家企业孵化器为初创公司举办的生意行为上，王建辰与高元倩随机巩固了成王人明晟投资独创东说念主赵凯。在现场，王建辰用一页纸的生意贪文籍讲清了单孔手术机器东说念主技艺阶梯，而赵凯也一眼看中了这个赛说念的后劲，更认同团队的技艺实力与践诺力，当即决定出资。
这笔钱成为精锋医疗研发的径直能源。2017 年底，团队到手完成了首台 SP1000 单孔机器东说念主旨趣样机的测试。当机械臂精确完成模拟手术操作时，王建辰叹惋："这意味着创业思法终于调遣为实体居品，那一刻通盘的难过王人磨灭了。"
2018 年，团队迈出了从实验室到临床的关节一步：到手完成 SP1000 单孔手术机器东说念主的初度动物实验。同期，公司成立了初代分娩基地，为将来构建全面的居品线打下了第一根地基。
亦然在这一年后，精锋医疗陆续完成多轮融资，三正健康、广发信德、联思之星、保利成本、国策投资、博裕成本、淡马锡、红杉中国等机构先后入局。在 2021 年 C 轮融资后，公司估值升至 15 亿好意思元，较天神轮增长 230 倍。
后续几年，公司徐徐突破关节里程碑：2022 年，MP1000 多孔腔镜机器东说念主获批上市，阐发置身国产手术机器东说念主第一梯队；2023 年，SP1000 单孔腔镜手术机器东说念主获批，填补了国内干系规模空缺；2025 年，CP1000 支气管镜机器东说念主到手获批。至此，精锋医疗成为各人第二家同期领有"多孔 + 单孔 + 当然腔说念"三大居品管线的企业。
不外，居品获批仅仅第一步，赢得临床信任是更大的挑战。最初，部分外科大夫对国产手术机器东说念主抱有疑虑，合计"入口达芬奇更可靠"。
为此，精锋医疗主动建议免费临床试用，并在中山大学附庸肿瘤病院等顶尖机构开展系统性技艺培训。通过精确的操作反馈和低延时的影像系统，其居品在骨子操作中徐徐撤销了大夫的挂牵。2022 年，MP1000 多孔机器东说念主完成首例临床手术，主刀大夫评价其"操作精度不输入口诱导，且原土化服务反应更实时"。
然而，新的纯属相继而来。2022 年 4 月 19 日和 2023 年 1 月 11 日，公司曾两次递表港交所，但王人未能在有用期内通过聆讯。
经过两次折戟后，精锋医疗调治策略，加速居品生意化与产能蔓延，同期优化成本结构。跟着多孔手术机器东说念主临床诈欺案例突破 3000 例，单孔手术机器东说念主也完成关节临床西宾，公司于 2025 年下半年第三次向港交所提交招股书，这次终于获取了市集认同。
02 居品范围化出海，半年营收暴涨 400%
看成国产手术机器东说念主的代表性企业，精锋医疗的居品径直对标直观外科的达芬奇系统。不外，它并未弃取简便的"效法扈从"，而是通过底层研发，打造更贴合中国大夫民俗与医疗体系需求的居品，这亦然其杀青国产替代的关节所在。
它最中枢的竞争力之一，是构建了覆盖多孔腔镜、单孔腔镜、支气管镜三大规模的完好居品线，并一说念杀青了自主研发与上市获批，成为各人第二家完成这一布局的企业。这一矩阵覆盖了泌尿外科、妇科、普外科、胸外科等多个关节科室，能纯真得志不同层级病院的需求。
精锋医疗的居品上风凸起—— 100% 自研 + 85% 原土化供应链，价钱仅为入口品牌的 60-70%；24 小时原土服务贴合国内病院需求，精锋云 ® 良友手术系统实测延时优于行业水平，并已完成跨洲手术考据，在关节技艺上杀青开端。
精锋医疗与直观外科居品对比 图源：招股书
尤其值得一提的是，在 2025 年 4 月广东省科技厅民生热线节目中，精锋医疗的 SP1000 单孔腔镜手术机器东说念主完成了"葡萄剥皮"演示——在不挫伤果肉的前提下精确剥离葡萄皮，直不雅评释了其亚毫米级的操作精度与巩固性。
王建辰对此默示："这个演示看似简便，实则要求机械臂具备在手术中隐匿血管与神经的精确限度才能，是咱们展现技艺实力的一种花样。"
早在 2015 年，达芬奇手术机器东说念主就曾以雷同的剥葡萄皮视频技惊四座。如今，SP1000 的演示记号着国产手术机器东说念主在精熟操作规模达到国际前沿水平。
规则 2025 年底，精锋医疗的居品已插足国内 30 个省份的超 220 家三甲病院，并销往各人 26 个国度和地区，各人累计装机量突破 80 台，累计完成支持手术出奇 1.4 万例。
生意化数据也呈现出坚强的爆发力。2023 年至 2025 年上半年，公司营收从 4804 万元猛增至 1.49 亿元（仅上半年），增速近 400%。毛利水平也彰着改善，2025 年上半年毛利达 9385 万元，同比增长近 390%，毛利率巩固在 62% 支配。净亏蚀则从 2024 年同期的 1.33 亿元收窄至 8908.7 万元，亏蚀收窄趋势彰着。
在推动国产替代的同期，精锋医疗积极布局国际，已杀青从"试水布局"到"范围化出海"的越过，形成了以欧洲为中枢、同期积极开拓新兴市集的各人化款式。
准入认证方面，中枢居品接连突破：MP2000 多孔手术机器东说念主于 2025 年 3 月率先拿下欧盟 CE 认证，SP1000 单孔手术机器东说念主同庚 10 月获批，为全面插足各人第二大医疗器械市集奠定基础。
配合模式上，公司弃取"与原土巨头绑定 + 区域伙伴联动"的策略，先后与意大利 MOVI 医疗集团、波兰 Meden-Inmed 等配合，借助其矜重土产货渠说念快速渗入市集，现在已覆盖意大利十余家病院并辐命中东欧地区。
在新兴市集，公司雷同进展到手，与沙特 AMICO 集团配合推动中东布局，并在印度尼西亚完成该国首例良友机器东说念主东说念主体手术，通过临床示范打响了东南亚市集口碑。
2025 年景为其出海业务的爆发元年。规则 2025 年 12 月，国际累计装机量突破 30 台，业务覆盖五大洲 20 多个国度。为复旧抓续增长，公司在波兰华沙缔造欧洲首家手术机器东说念主培训中心，为当地大夫提供系统化培训，处治诱导落地后的使用门槛问题。
值得一提的是，精锋医疗的出海不啻于居品输出，还伴跟着技艺设施与鼎新服务模式的国际化。2025 年 6 月，公司在 CILR-AI2025 欧洲顶级外科会议上通过跨时赤手术直播，向各人巨匠展示了"三合一"手术处治决策的精确性能。
营收方面，2025 年上半年国际收入占比达 40.6%，成为公司增长的病笃第二弧线，其中欧洲市集孝顺主要份额，东南亚、中东等新兴市集增速迅猛。
与此同期，为处治手术机器东说念主"买得起、用不好"的行业痛点，精锋医疗构建了完善的临床支抓体系，确保诱导确实用起来、用得好。
大夫培训方面，公司搭建"总部模范化培训中心 + 区域培训基地 + 国际培训中心"三级网络，调和国内顶尖病院巨匠，提供从表面训导、模拟操作、动物手术到临床实践的全周期设施化培训，迄今累计培养主刀大夫 1500 多东说念主。落地支抓上，配备专科临床支抓团队，提供术前缱绻、术中跟台、术后随访答疑的全历程服务，并高兴 24 小时快速反应。
现在，这套临床支抓体系已随居品同步蔓延至国际市集，为各人病院提供一致性的服务保险。
03 国产替代加速
精锋医疗上市的这个阶段，处于中国手术机器东说念主范围化爆发的节点。把柄弗若斯特沙利文讲述，2024 年各人手术机器东说念主市集范围达 212 亿好意思元，瞻望 2033 年将增至 842 亿好意思元，复合增长率 16.6%；其中腔镜机器东说念主是最大细分市集，占比 65%。中国市集的增长愈加速速，2024 年市集范围 71.84 亿元，瞻望 2033 年将达 1020.18 亿元，复合增长率 34.3%，远高于各人平均水平。
高增长的背后，是国内市集极低的渗入率。2024 年，中国腔镜手术机器东说念主的临床渗入率约为 0.7%，远低于好意思国 21.9% 的水平。除了渗入率低，行业还靠近价钱门槛高、熟练操作大夫否认、耗材依赖入口等痛点。
不外，这也碰劲揭示了行业将来最中枢的增长逻辑：一个宽绰且未被充分得志的临床需求亟待填补。
市集款式正在这一程度中快速改变。最大的变化是国产替代的加速—— 2024 年，国居品牌的市集占有率已飙升至近 50%，况且在 2025 年上半年国产腔镜手术机器东说念主国际订单反超达芬奇国内装机量。这意味着，技艺突破、计策支抓与成本上风正在协力冲破原有的操纵款式，"国产替代"已从标语变为执行。
市集集结度的快速莳植，也让竞争日趋尖锐化。现在，直观外科、微创医疗机器东说念主、康多机器东说念主和精锋医疗这前四名品牌，市集集结度（CR4）已出奇 94%，头部效应彰着。而在 2025 年三季度的公开招投标市荟萃，精锋医疗在中标金额上位列通盘品牌第二，仅次于达芬奇，在国居品牌中名按序一。
然而，这也意味着行业已从"拿到注册证就能活命"的蓝海，插足比拼居品力、成本限度、生意化运营玄虚实力的红海。精锋医疗面对的是微创、康多、术锐、威高级实力坚强的原土竞争者。行业竞争中枢，正从往常的"有无"转向如今的 "优劣"比拼。
而从将来趋势看，手术机器东说念主正从"基础操作"向"智能助手"升级，单孔技艺、良友手术、AI 交融、柔性机械臂成为中枢竞争焦点。其中，单孔技艺因创伤更小、收复更快，成为行业病笃发展想法。
行业的快速发展，也推动着开端企业加速对接拥抱成本市集。在精锋医疗之前，"港股手术机器东说念主第一股"微创医疗机器东说念主已于 2021 年上市，而术锐机器东说念主也在 2025 年底重启科创板 IPO 指导。企业成本化程度的加速，将推动通盘这个词国产手术机器东说念主行业迈入下一阶段。
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