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年末被动止步闯关港股的亿纬锂能，新年再度动身。
2026 年 1 月 2 日，惠州亿纬锂能股份有限公司（下称"亿纬锂能"）向香港相接交往所提交更新后的上市苦求书，独家保荐东谈主为中信证券。
前年 12 月 30 日，这家电板企业表示，此前递交的港交所 A1 版招股书因 6 个月灵验期届满自动失效。早在 2009 年 10 月，亿纬锂能就已登陆深交所创业板，若这次收效登陆港交所，亿纬锂能将成为继宁德期间之后又一家实现" A+H "上市的锂电企业。
但成为下一个"宁王"，前路仍有不少挑战。能源电板业务增长乏力、市占率被竞争敌手蚕食被动以价换量，储能电板业务碰到价钱战，出海远景未卜 ...... 外界仍在审慎不雅察亿纬锂能冲击港股成色几何。
图片开头：亿纬锂能招股书
01
从小敞开到能源储能
亿纬锂能的故事，得从首创东谈主刘金成与电板的不明之缘聊起。
刘金成大学毕业后参加国营 725 厂辩论锂电板，与电板的羁绊从此种下。他在这家工场蓄积了丰富的电板坐蓐警戒，随后在 1994 年创业，但由于对市集和本钱的阐述不及，初度创业以失败告终。
自我千里淀七年，不宁愿的刘金成二次创业，确立惠州晋达电子有限公司，后改名为亿纬锂能。2001 年，国内移动通信兴起，刘金成对准手机电板市集，很快攻破了手机电板的技巧问题。这家初出茅屋的企业，为其时风靡寰宇的"小敞开"坐蓐进步 2000 万块电板。
带着电板，刘金成不断寻求机遇，先后收拢电子烟、ETC、豆式耳机等多个风口。2015 年，他将眼神投向更精深的市集——亿纬锂能运行积极布局能源电板和储能业务。
图片开头：亿纬锂能
在这条赛谈上，亿纬锂能的多年蓄积有所已毕。弗若斯特沙利文的贵府浮现，按 2024 年出货量计，亿纬锂能是全球前三大、中国第二大破费电板供应商，中国第五大能源电板供应商，以及全球第二大储能电板供应商。
但亿纬锂能最近一次激发外界商讨，却并不是因为业务幅员，而是一则上市程度搁浅的新闻。六个月前，公司递交港交所上市苦求，拟募资 300 亿港元，扣除刊行用度后将主要用于匈牙利坐蓐基地和马来西亚三期形势确立张开。
上述方向因贵府逾期于近日中止。面对上市程度中断，亿纬锂能回复暗意，香港联交所的 A1 版招股书灵验期为 6 个月，到期后需更新财务数据过甚他信息，后来再行递交。由于当今市集环境下港股上市历程从初度递交 A1 招股书后计普遍进步 6 个月，因此再行递交属于粗浅历程。公司将按照香港联交所上市规章尽快安排再行递交上市苦求文献，对公司举座港股 IPO 程度无要紧影响。
恰是在这么的情况下，亿纬锂能再战港股。这次报考能否收效？
02
主业失速，困守抵御
与前次递表贵府不同，亿纬锂能这次拟将募资净额仅用于其匈牙利坐蓐基地的陆续确立，以及营运资金及一般企业用途，不再触及马来西亚坐蓐基地第三期确立。
递表贵府浮现，亿纬锂能已获得匈牙利坐蓐基地用地的地盘使用权，且匈牙利形势已开工确立，瞻望将于 2027 年投产，方向产能为 30GWh。方向坐蓐的主要家具为能源电板，主要为 46 系列大圆柱电板。
在募资用途上裁汰阵线作念减法，重心在欧洲病笃行业普遍视作下一代高能量密度、低成本经管有蓄意的大圆柱电板，反应出公司对本钱市集节律的无邪把抓和资源靠拢原则。但策略危险感的背后，亿纬锂能比年正堕入主要增长引擎失速的困局。
按照业务组成，亿纬锂能主要有破费电板、能源电板、储能电板、其他四伟业务板块，其中第一大创收业务能源电板收入在 2024 年同比减少 20.08%，获胜导致已往亿纬锂能总营收和净利润双双着落，其中年内利润同比着落 6.62%。
图片开头：亿纬锂能招股书
2022 年至 2024 年，亿纬锂能的能源电板销量远隔为 17.1GWh、28.1GWh 和 30.3GWh，其中 2023 年和 2024 年的销量增速远隔为 64.33% 和 7.83%，放缓迹象十分昭彰。
不仅销量放缓，亿纬锂能能源电板市集占有率在竞争敌手挤占下难有耕种。韩国市集辩论机构 SNE Research 发布的 2024 年全球能源电板装机量数据浮现，亿纬锂能位列全球第九，市占率为 2.3%，与 2023 年持平。
各类压力下，亿纬锂能禁受以价换量策略。2022 年至 2024 年，其能源电板业务的平均售价远隔为 11 亿元 /GWh、9 亿元 /GWh 和 6 亿元 /GWh。
图片开头：亿纬锂能招股书
以价换量的策略，或在一定程度上损伤了亿纬锂能的盈利才调，其销量和毛利变化并未呈现正关联。2022 年至 2024 年，其能源电板业务毛利率远隔为 15.0%、13.6% 和 14.2%，低于 15.9%、16.6% 和 17.4% 的举座毛利率。动作复旧的能源电板业务，不仅没能带动全盘朝上，反而抑遏利润增长。
图片开头：招股书截图
关于以价换量策略带来的影响，亿纬锂能并非毫无料思。刘金成曾暗意，在能源电板界限，宁德期间和比亚迪的两强时势尽头权臣，且已具备荒谬的盈利才调，二线企业若是仅仅卷价钱，打价钱战，将莫得出息。
然则，在新能源汽车行业价钱战强烈确当下，普遍供应商为求生计濒临不得不接受极限压价的现实。亿纬锂能也难逃这一困局。
财务杠杆的陆续加码更直不雅反应了资金压力。限定 2025 年三季度末，公司总欠债 738.6 亿元。钞票欠债率从 2020 年的 35.1% 全部攀升至 2025 年上半年的 63.5%，五年间近乎翻倍。
图片开头：招股书截图
03
新增长点，亦然新战场
能源电板主业之外，亿纬锂能正尝试拓展储能业务为第二增长弧线。
凭据招股书，2022 年至 2024 年，其储能电板业务收入远隔为 94.32 亿元、163.40 亿元和 190.27 亿元，占总营收的比例远隔为 26.0%、33.5% 和 39.1%，呈现出快速增长态势。
但储能业务也濒临和能源电板业务相通的价钱战瓶颈。2022 年至 2024 年，储能电板的平均售价远隔为 8 亿元 /GWh、6 亿元 /GWh 和 4 亿元 /GWh，呈现逐年着落的趋势。
业务毛利率也随之出现下滑迹象，由 2023 年的 17.0% 着落至 2024 年的 14.7%。亿纬锂能对此在招股书中直言，平均售价着落除原料价钱影响外，与"为提高竞争力及扩大市集份额所制定的策略订价"经营。
图片开头：招股书截图
事实上，外界合计在现时的竞争环境下，亿纬锂能也曾很难通过储能业求实现利润飞涨。凭据媒体报谈，2024 年中国储能系统招标价钱已跌破 0.7 元 /Wh，较 2023 年着落逾 40%，而 2025 年的入围报价更是靠拢在 0.405 元 /Wh 至 0.639 元 /Wh。
进犯外洋，则是亿纬锂能押注的另全部线。限定 2024 年，亿纬锂能在全球 7 个国度及地区设有销售公司及办公室，并在 18 个国度及地区设有售后服务中心。
亿纬锂能首个外洋工场马来西亚坐蓐基地已于 2025 年建成投产，在全球布局上除匈牙利确立大型能源电板基地外，公司还曾开释与好意思国客户在北好意思确立磷酸铁锂结伙工场，以及与 Aksa 拟在土耳其共同组建结伙公司等信息。
然则，外洋远征依旧濒临全所在挑战。
当先，供应链确立成为其难以遁入的命题。由于外洋电板材料配套尚不完善，关节原材料如锂、钴依赖入口，重迭物流基础要领后果低，不仅推高成本，也使供应链置于地缘波动风险之下。
其次，欧洲市集的竞争已是巨头的游戏。LG 新能源、三星 SDI 等竞争敌手先行多年，通过与车企深度绑定构筑壁垒。举例，LG 新能源的大客户包括寰球集团、特斯拉、通用汽车、沃尔沃等；三星 SDI 为良马、Rivian、奥迪、Stellantis 等车企配套。这对亿纬锂能拓展业务组成试验性压力。
技巧圭臬与坐蓐理念的各异，也组成了一重"软门槛"。欧洲对能源电板生命周期的可雅致性及碳踪影有着严苛设施，这意味着国内熟悉的坐蓐有蓄意无法获胜复制。亿纬锂能要面对的是跟严格的监管体系。
诸多问题待解鹤岗企业会议直播系统，脚下亿纬锂能需要完成的待服务项之一，等于筹措裕如的粮草弹药。不同于宁德期间融资的诚心诚意，这次赴港，亿纬锂能需要本钱市集旱苗得雨。
