摘要：
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岁末岁首，蓝本应是好讯息层出的时节，但霸王茶姬 ( CHA.US ) 却屡屡堕入负面声浪中。这家 2025 年 4 月份飞速登陆纳斯达克的著明品牌怎样了？
与此同期，从财务数据上来看，公司不论是收入如故净利润，均承压显赫。
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"手打"食劝慰境，公司飞速复兴
近日，"霸王茶姬 手打"登上微博热搜。一霸王茶姬伴计未佩带手套，徒手持挤柠檬片或橙片后，径直用手在奶茶杯内搅动饮品，激发公论对于公司食物安全的负面评价。
不论是否为玩梗过甚，但霸王茶姬彰着发现了风向分歧，飞速进行了通报。
1 月 6 日，公司发布了《对于网传"霸王茶姬伴计徒手操作"视频的造访及处理通报》。通报称，经公司隆重核查，调取了无缺监控，核实视频实质发生在福建漳州龙文宝龙广场店。视频中伴计为跟风网罗"印度奶茶"热梗博取流量，在行将初始打烊时，用本日门店的报损死一火物料进行效法摆拍。监控核查认知，该物料在拍摄完结后被马上倒掉，未对外售售，现场在拍摄完结后完成老例清洁消毒经由。过后该伴计为遮掩伪善称该行动系打烊后操作。该门店袭取自动化建造制茶，所有原叶鲜奶茶的制作均通过扫码由机器自动化完成，完结东谈主料分离。
该伴计的行动，严重违背了公司《食物安全操作范例——报损物料处理规章》、《职工管束手册》及《门店运营管束手册》，咱们对此感到胆怯与大怒。该行动完全背离公司对食物安全和诚信计算的对峙，触碰了品牌价值不雅的底线，公司毫不包庇。事关食物安全，公司绝阻隔许文娱化。
对这次事件，公司已第一时候作出如下处理：1. 涉事门店：福建漳州龙文宝龙广场店，即刻起无尽期收歇整顿，直至澈底完成整改并通过严格验收。2. 涉事伴计：该门店伴计刘某某，因严重违法及诚信问题，赐与除名处理。3. 管束东谈主员：该门店店长及该区域督导，因管束监督溺职，进行降职贬责。
着名经济学家宋清辉合计，霸王茶姬这次徒手操做事件固然公司实时进行了通报，减少了陆续性负面冲击，但也确认公司在里面处置层面，包括对加强门店管束层面，出现的不小缺陷。手脚著明茶饮品牌，违背基本经由径直用手操作，哪怕起点是跟风、摆拍或玩梗，但耗尽者看到的却是对食物安全的最大漠视，任何餐饮类企业，一朝不青睐或漠视食物安全，必将被耗尽者所搁置。"霸王茶姬当引以为戒，从上至下全面归来这次拔擢，把所有期间的食物安十足作念到绰绰有余，以此材干令耗尽者买得省心，喝得平安。"
广东省食物安全保险促进会副会长、中国食物产业分析师朱丹蓬指出，从各样事件来看，霸王茶姬的里面处置显得交加。从前期的冰勃朗到 12 月的咖啡因，再到这次徒手操作，公司所有这个词质料内控体系仿佛形同虚设。具体来说，品牌方对于加盟商合座的管束、核查、巡逻以及突查等方面齐相称缺失。这也给行业其他品牌带来了警示，即加盟商的合座范例化、专科化至关热切。
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半个月内第二起，耗尽者投诉近 3000 条
事实上，这也曾是半个月内霸王茶姬的第二次负面事件。
2025 年 12 月 26 日，"霸王茶姬 咖啡因"登上微博热搜。此前，该品牌就曾因多款产物咖啡因含量高达 220mg/ 杯而激发崇尚，有多位网友响应，饮用后出现心悸、一夜失眠等反应。
霸王茶姬官方微博发文复兴"咖啡因"争议，文中默示，依据现存的公开数据与检测完结，一杯袭取原叶现泡的茶饮，其咖啡因含量按每 100ml 同等容量臆度，与一杯拿铁浮浅超过，并显赫低于一杯好意思式咖啡。
12 月 27 日，上海市禁毒委员会办公室官方微信公众号发文进行了科普：咖啡因是一种自然的生物碱，茶叶中天生就有。茶树植物"制造"咖啡因是为了抵拒虫害，匡助它们在当然界中生涯。所有真茶，包含红茶、绿茶、乌龙茶、白茶等齐含有咖啡因，唯有少数纯花卉茶如玫瑰茶、菊花茶才莫得。茶叶干重中咖啡因含量其实更高，约 2% — 5%，比咖啡豆的 1% — 2% 还多。仅仅沏茶时溶出较少，是以一杯茶的咖啡因含量频频没咖啡高。市面上的咖啡因饮品齐有严格的添加剂轨范。
那么，耗尽者眼中的霸王茶姬齐存在哪些问题？据黑猫投诉平台认知，甩手 1 月 6 日，对于霸王茶姬的投诉量有 2992 条，已完成 2400 条，近 30 天投诉量有 46 条，已完成 11 条。耗尽者主要问题有客服魄力欠安、霸王要求、有异物食物安全等。
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事迹大跌股价腰斩，机构纷纷下调盈利预期
不仅如斯，霸王茶姬在事迹施展上也差强东谈主意。
2025 年第三季度财报认知，公司完结营业收入 32.08 亿元，同比下滑 9.4%；归母净利润为 3.94 亿元，同比下滑 38.5%。第三季度，公司总 GMV 达 79.30 亿元，同比下落 4.5%。
2025 年前三季度，公司完结营收 99.33 亿元，同比增长 9.5%；净利润为 11.52 亿元，同比下滑 38.4%；归母净利润为 11.07 亿元，同比下滑 37.6%。
霸王茶姬首席财务官黄鸿飞在财报电话会上默示，2025 年第三季度，公司国内和国外同店销售额出现下滑，幅度分散下落 27.9% 和 23.4%，受上年同期高基数及行业竞争加重影响。
此外，第三季度，公司加盟茶饮店的净收入为 28.116 亿元，同比下滑 14.8%，占公司总净收入的 87.6%。公司指出，这主要归因于杯数的下落，导致大中华区阛阓总交往额（GMV）裁汰。销量下落的主要原因是，国表里卖平台为刺激客流量而加重了补贴竞争。
不外，稍稍可以的是，霸王茶姬三季度国外阛阓 GMV 粉碎 3 亿元，同比增幅达 75.3%，环比增长 27.7%，贯穿两个季度保持超 75% 的增速。甩手 2025 年前三季度末，霸王茶姬公共门店有 7338 家，第三季度净新增 300 家，其中国外阛阓孝顺了 54 家。
海通国际在三季报后的研报中指出，估量随外卖平台补贴力度在 7 月峰值后逐渐松开，重复四季度低基数，估量公司国内单店月均 GMV 同比降幅在 4Q 有望收窄。2026 年公司狡计从多维度激动高质料发展战术，其中拓展早晚营业时段等要领估量将对单店事迹变成一定扶持；利润率受直营业务占比普及，和将实践的新分红方法影响，估量仍有一定压力，但影响会被界限经济效应部分对消。
海通国际默示，磋议到公司同店短期内仍承压，下调 25-27 年收入各 6%/12%/19% 至各 133/159/188 亿元，同比各增长 7%/19%/18%；下调经调净利各 12%/21%/26% 至各 22.2/22.6/25.7 亿元，同比各变动 -12%/2%/14%，经调净利率各 16.7%/14.2%/13.7%。防守公司 2025 年 12 倍 PE 估值，对应合理指标市值 38 亿好意思元，下调指标价 16% 至 19.1 好意思元（对应汇率为 USD/CNY=7.1，此前指标价 22.7 好意思元），防守优于大市评级。
中金公司也谈及，霸王茶姬聚焦高价值品牌路子，短期或带来利润率压力，崇尚后续对同店提振成果。第三季度公司进行战术和组织转机并主动放缓产物推新，重复外卖大战分流，导致同店跌幅环比扩大和活跃用户流失；但加盟店盈利材干相对妥当，贯穿三个季度闭店率保持 0.3%。瞻望以前，公司狡计聚焦高价值品牌路子，在品牌、产物、体验和渠谈等方面进行全认识升级。
如产物方面，公司已于 11/17 宇宙上新花香款伯牙绝弦，狡计以前强化上新节拍、推出以茶为中枢的 4.0 菜单（推行纯茶、茶特调等新品类），以更高品性原材料变成各异化上风；体验方面，公司狡计以针对性菜单和酬酢互动等面貌强化线下门店体验感，并单独开设高效用卫星店连接外卖订单。"咱们合计上述转机举措永久来看相宜公司高价值品牌战术认识，但或在短期带来利润率压力，提议崇尚对同店提振成果。"
针对其盈利出路，中金公司合计，磋议同店承压及品牌产物升级加多插足，下调 25 年和 26 年经转机净利润 10.7% 和 18.7% 至 21.4 亿元和 20.0 亿元。现时股价对应 25/26e9.7/10.2xP/E。防守跑赢行业评级。下调指标价 21% 至 21.0 好意思元，对应 25/26e12.9/13.6xP/E，上行空间 32%。
在股价走势上，自 2025 年 4 月 17 日上市于今（1 月 5 日），霸王茶姬股价跌幅越过六成。如何重振投资者信心，不管是事迹，如故股价施展上，彰着也曾至关热切。
中金公司给出的风险辅导有：品牌和产物转机成果不足预期；行业竞争加重；食物安全风险苹果系统开直播软件。（港湾财经出品）
