摘要：
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岁末年头，蓝本应是好讯息层出的时节，但霸王茶姬 ( CHA.US ) 却屡屡堕入负面声浪中。这家 2025 年 4 月份马上登陆纳斯达克的著明品牌若何了？
与此同期，从财务数据上来看，公司非论是收入照旧净利润，均承压显赫。
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"手打"食劝慰险，公司马上回复
近日，"霸王茶姬 手打"登上微博热搜。一霸王茶姬伴计未捎带手套，徒手握挤柠檬片或橙片后，奏凯用手在奶茶杯内搅动饮品，激发公论对于公司食物安全的负面评价。
非论是否为玩梗偏执，但霸王茶姬昭着发现了风向不合，马上进行了通报。
1 月 6 日，公司发布了《对于网传"霸王茶姬伴计徒手操作"视频的访问及处理通报》。通报称，经公司负责核查，调取了圆善监控，核实视频本质发生在福建漳州龙文宝龙广场店。视频中伴计为跟风汇集"印度奶茶"热梗博取流量，在行将开动打烊时，用今日门店的报损烧毁物料进行效法摆拍。监控核查表示，该物料在拍摄磨灭后被马上倒掉，未对外售售，现场在拍摄磨灭后完成惯例清洁消毒过程。过后该伴计为遮蔽舛误称该行径系打烊后操作。该门店剿袭自动化培植制茶，通盘原叶鲜奶茶的制作均通过扫码由机器自动化完成，齐备东谈主料分离。
该伴计的行径，严重违犯了公司《食物安全操作圭表——报损物料处理措施》、《职工照应手册》及《门店运营照应手册》，咱们对此感到惊怖与大怒。该行径完全背离公司对食物安全和诚信计划的相持，触碰了品牌价值不雅的底线，公司毫不包庇。事关食物安全，公司绝阻截许文娱化。
对这次事件，公司已第一技巧作出如下处理：1. 涉事门店：福建漳州龙文宝龙广场店，即刻起无尽期歇业整顿，直至透顶完成整改并通过严格验收。2. 涉事伴计：该门店伴计刘某某，因严重违规及诚信问题，赐与除名处理。3. 照应东谈主员：该门店店长及该区域督导，因照应监督黩职，进行降职贬责。
着名经济学家宋清辉觉得，霸王茶姬这次徒手操劳动件诚然公司实时进行了通报，减少了持续性负面冲击，但也讲明公司在里面解决层面，包括对加强门店照应层面，出现的不小舛误。当作著明茶饮品牌，违犯基本过程奏凯用手操作，哪怕起点是跟风、摆拍或玩梗，但豪侈者看到的却是对食物安全的最大漠视，任何餐饮类企业，一朝不怜爱或忽视食物安全，必将被豪侈者所放弃。"霸王茶姬当引以为戒，从上至下全面回来这次警戒，把通盘门径的食物安饱和作念到白璧无瑕，以此才气令豪侈者买得省心，喝得安逸。"
广东省食物安全保险促进会副会长、中国食物产业分析师朱丹蓬指出，从千般事件来看，霸王茶姬的里面解决显得错乱。从前期的冰勃朗到 12 月的咖啡因，再到这次徒手操作，公司通盘质地内控体系仿佛形同虚设。具体来说，品牌方对于加盟商合座的照应、核查、张望以及突查等方面皆相等缺失。这也给行业其他品牌带来了警示，即加盟商的合座圭表化、专科化至关症结。
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半个月内第二起，豪侈者投诉近 3000 条
事实上，这也曾是半个月内霸王茶姬的第二次负面事件。
2025 年 12 月 26 日，"霸王茶姬 咖啡因"登上微博热搜。此前，该品牌就曾因多款家具咖啡因含量高达 220mg/ 杯而激发存眷，有多位网友反应，饮用后出现心悸、一夜失眠等反应。
霸王茶姬官方微博发文回复"咖啡因"争议，文中暗示，依据现存的公开数据与检测磨灭，一杯剿袭原叶现泡的茶饮，其咖啡因含量按每 100ml 同等容量筹划，与一杯拿铁粗略颠倒，并显赫低于一杯好意思式咖啡。
12 月 27 日，上海市禁毒委员会办公室官方微信公众号发文进行了科普：咖啡因是一种自然的生物碱，茶叶中天生就有。茶树植物"制造"咖啡因是为了顽抗虫害，匡助它们在当然界中活命。通盘真茶，包含红茶、绿茶、乌龙茶、白茶等皆含有咖啡因，惟一少数纯花卉茶如玫瑰茶、菊花茶才莫得。茶叶干重中咖啡因含量其实更高，约 2% — 5%，比咖啡豆的 1% — 2% 还多。仅仅沏茶时溶出较少，是以一杯茶的咖啡因含量时常没咖啡高。市面上的咖啡因饮品皆有严格的添加剂圭臬。
那么，豪侈者眼中的霸王茶姬皆存在哪些问题？据黑猫投诉平台表示，抑止 1 月 6 日，对于霸王茶姬的投诉量有 2992 条，已完成 2400 条，近 30 天投诉量有 46 条，已完成 11 条。豪侈者主要问题有客服作风欠安、霸王条件、有异物食物安全等。
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功绩大跌股价腰斩，机构纷繁下调盈利预期
不仅如斯，霸王茶姬在功绩证据上也差强东谈主意。
2025 年第三季度财报表示，公司齐备营业收入 32.08 亿元，同比下滑 9.4%；归母净利润为 3.94 亿元，同比下滑 38.5%。第三季度，公司总 GMV 达 79.30 亿元，同比着落 4.5%。
2025 年前三季度，公司齐备营收 99.33 亿元，同比增长 9.5%；净利润为 11.52 亿元，同比下滑 38.4%；归母净利润为 11.07 亿元，同比下滑 37.6%。
霸王茶姬首席财务官黄鸿飞在财报电话会上暗示，2025 年第三季度，公司国内和国际同店销售额出现下滑，幅度鉴别着落 27.9% 和 23.4%，受上年同期高基数及行业竞争加重影响。
此外，第三季度，公司加盟茶饮店的净收入为 28.116 亿元，同比下滑 14.8%，占公司总净收入的 87.6%。公司指出，这主要归因于杯数的着落，导致大中华区阛阓总交往额（GMV）缩小。销量着落的主要原因是，国表里卖平台为刺激客流量而加重了补贴竞争。
不外，稍许可以的是，霸王茶姬三季度国际阛阓 GMV 浮松 3 亿元，同比增幅达 75.3%，环比增长 27.7%，连续两个季度保持超 75% 的增速。抑止 2025 年前三季度末，霸王茶姬专家门店有 7338 家，第三季度净新增 300 家，其中国际阛阓孝敬了 54 家。
海通国际在三季报后的研报中指出，意象随外卖平台补贴力度在 7 月峰值后慢慢平缓，重叠四季度低基数，意象公司国内单店月均 GMV 同比降幅在 4Q 有望收窄。2026 年公司研究从多维度鼓励高质地发展计谋，其中拓展夙夜营业时段等措施意象将对单店功绩造成一定复古；利润率受直营业务占比擢升，和将实践的新分红模式影响，意象仍有一定压力，但影响会被界限经济效应部分对消。
海通国际暗示，筹商到公司同店短期内仍承压，下调 25-27 年收入各 6%/12%/19% 至各 133/159/188 亿元，同比各增长 7%/19%/18%；下调经调净利各 12%/21%/26% 至各 22.2/22.6/25.7 亿元，同比各变动 -12%/2%/14%，经调净利率各 16.7%/14.2%/13.7%。保管公司 2025 年 12 倍 PE 估值，对应合理野心市值 38 亿好意思元，下调野心价 16% 至 19.1 好意思元（对应汇率为 USD/CNY=7.1，此前野心价 22.7 好意思元），保管优于大市评级。
中金公司也谈及，霸王茶姬聚焦高价值品牌道路，短期或带来利润率压力，存眷后续对同店提振磨灭。第三季度公司进行计谋和组织诊治并主动放缓家具推新，重叠外卖大战分流，导致同店跌幅环比扩大和活跃用户流失；但加盟店盈利智商相对庄重，连续三个季度闭店率保持 0.3%。瞻望过去，公司研究聚焦高价值品牌道路，在品牌、家具、体验和渠谈等方面进行全目的升级。
如家具方面，公司已于 11/17 寰宇上新花香款伯牙绝弦，研究过去强化上新节律、推出以茶为中枢的 4.0 菜单（推行纯茶、茶特调等新品类），以更高品性原材料造成各别化上风；体验方面，公司研究以针对性菜单和外交互动等方法强化线下门店体验感，并单独开设高着力卫星店相连外卖订单。"咱们觉得上述诊治举措永恒来看相宜公司高价值品牌计谋主意，但或在短期带来利润率压力，淡薄存眷对同店提振磨灭。"
针对其盈利出息，中金公司觉得，筹商同店承压及品牌家具升级增多进入，下调 25 年和 26 年经诊治净利润 10.7% 和 18.7% 至 21.4 亿元和 20.0 亿元。现时股价对应 25/26e9.7/10.2xP/E。保管跑赢行业评级。下调野心价 21% 至 21.0 好意思元，对应 25/26e12.9/13.6xP/E，上行空间 32%。
在股价走势上，自 2025 年 4 月 17 日上市于今（1 月 5 日），霸王茶姬股价跌幅跳动六成。若何重振投资者信心，不管是功绩，照旧股价证据上，昭着也曾至关症结。
中金公司给出的风险辅导有：品牌和家具诊治磨灭不足预期；行业竞争加重；食物安全风险app直播系统。（港湾财经出品）
