摘要：
钠斯网络专注于直播系统源码开发，支持私有化部署与自建流媒体，产品涵盖短视频系统、语聊系统、教育直播、直播带货、体育赛事直播、IM即时通讯系统等，提供全套解决方案与源码交付，助力企业... 2026 年 AI 的开年大戏直播系统开发客户，比商场意象的来得更早，也更具戏剧性。
"清华系"的智谱 AI 刚刚上市，"极客派"的月之暗面则手抓百亿现款"婉拒" IPO，MiniMax（稀宇科技）——这个在"百模大战"中恒久保持深邃疏离感、最不像 AI 公司的"异类"，也交出了我方的答卷。
这不单是是一次成本商场的抢跑，更是对过往 AI 买卖逻辑的暴力纠偏。
畴前三年，咱们风俗了 OpenAI 式的叙事：数十亿好意思元的融资、数千东谈主的顶级团队，以及不计成本的算力堆叠。
有关词，MiniMax 的招股书却向商场展示了另一种可能：极致的成果与优秀的变现能力，是否才是通往 AGI（通用东谈主工智能）竟然切捷径？
从"商汤 PTSD "到极致成果
在 AI 创业圈，闫俊杰是个难以被标签界说的存在。他莫得杨植麟那般"仰望星空"的布谈气质，也不像智谱 CEO 张鹏那样背靠深厚的学院派资源。
若非要为他寻找一个精神坐标，他更像是"带着商汤 PTSD "的极致家具司理，试图在米哈游的纰谬与字节超越的冷情之间，寻找一条中间道路。
闫俊杰，这位前商汤科技副总裁，在 MiniMax 身上完成了一场潜入的"自我基因重组"。他莫得选择复制前东家的旅途，反而走向了某种对立面。他将 MiniMax 打造为了一个精密运转的矛盾体。
曾任职于" AI 四小龙"之首商汤科技的资格，不祥让闫俊杰对"堆东谈主头、刷论文、作念定制形态"的传统 AI 买卖模式产生了申辩。这种祸害的顾虑，在 MiniMax 调遣为了一种的东谈主效洁癖。
他创造了一份极致年青与扁平：这里的 385 东谈主，平均年纪仅 29 岁 。管制层更是年青得惊东谈主，董事平均年纪仅 32 岁。在组织架构上，CEO 之下不超越三层职级，这种格外扁平的瞎想，等于为了阻绝大公司的层级痴肥和信息传递损耗。
在《罗永浩的十字街头》中，闫俊杰揭开了高效的私密："在 MiniMax 里面，AI 已深度融入责任流，约 80% 的编程代码由 AI 完成。这不仅是 AI 在赞助东谈主类，更是 AI 与东谈主类共同进化、共同创造的进程。"
这位前商汤科技副总裁，正试图在 MiniMax 身上完成一场潜入的"自我基因重组"。
从竖立于今，MiniMax 累计消费约 5 亿好意思元。手脚对比，OpenAI 于今已消耗 400 亿至 550 亿好意思元。换言之，MiniMax 仅用 OpenAI 约 1% 的资金，就复刻了一个全模态"小巨头"，资金使用成果令东谈主叹气。
这不是"省钱"，而是系统性战术选择。资金使用上，MiniMax 展现出惊东谈主的克制与精确：现款流量表暴露，投资步履的大额流出简直沿途用于购买应承家具（11.02 亿好意思金储备中绝大部分是应承和现款），而非像传统科技公司那样狂放采购固定财富。
"轻财富、重模子、高手效"的叮咛，让它在多数流血上市的 AI 行业中，成为手抓 11.02 亿好意思元现款储备、足以援救 53 个月运营的"现款奶牛"。
用多巴胺抚育大脑
MiniMax 的招股书诚然数据漂亮，却也有些夺目。终结 2025 年 9 月 30 日，其 C 端业务孝顺了超越 71% 的营收，而这 71% 的中枢着手，是 Talkie（星野）——一个充斥着造谣恋东谈主、变装束演和抽卡机制的平台。
外界对 MiniMax 的倡导时常贴着"二次元"、"造谣恋爱"的标签，MiniMax 身上也恒久暗藏着一种"错位"的心焦。这种心焦的中枢在于：他们格外反感 MiniMax 被界说为一家"二游公司"，但运谈却让他靠着"多巴胺经济"才活了下来。
talkie（星野外洋版） 界面
在成本商场的语境里，这是一个危急的信号。游戏公司的 PE（市盈率）每每唯有 15-20 倍，而科技 /AGI 公司的 PS（市销率）不错高达 50 倍以至更高。
淌若商场认定 MiniMax 只是" AI 版的米哈游"，那么它当前寻求的 50-60 亿好意思金估值等于泡沫。闫俊杰不仅是在为上市路演，更是在进行一场勤勉的"去游戏化"洗白。
这解释了为什么 MiniMax 在本领宣传上如斯"硬核"和"反直观"：靠造谣聊天收获，却在拚命卷 M1/M2 模子的"逻辑推理"与"代码生成"能力。它的M2 模子发布即踏进 Artificial Analysis 专家前五、开源第一，在 OpenRouter 上编程场景 token 用量冲到专家第三，以至原创算法 CISPO 被 Meta 援用。
MiniMax 在用这些硬核本领目的高声快什么："看明晰，我是作念 AGI 的，不是作念陪聊的。"这种本解析线与买卖模式的剧烈割裂，却是 MiniMax 最大的矛盾。
不外好在机构已给出估值参照。中信证券看好智谱手脚国内通用大模子领军企业的身位上风，予以其 2026 年 30 倍 PS 的估值，对应主见市值约 539 亿港元。
"二游"作风充斥在 MiniMax 的中枢家具"星野"中，这是雅瞻念上 MiniMax 最像米哈游的地点。手脚 MiniMax 最早期的计策投资东谈主之一，米哈游注入的不仅是资金，更是"本领宅救助天下"的天下不雅。与智谱 AI 这种带有浓厚学院派色调、死力于于打造"超等大脑"的厂商不同，MiniMax 更谨防何如打造"超等伙伴"。
在家具层面，这体现为对 C 端用户心情需求的极致称心。Talkie（星野）内容上是将米哈游的"变装抽卡"与"心情羁绊"逻辑，搬到了大模子上。
闫俊杰应该是识破了少量：用户可能不会为了"更聪颖的 AI "不竭付费，但一定会为了"更懂我的 AI 伴侣"通过内购氪金。内在逻辑其实也莫得太多不同，心情奉陪照实是 Chatbox 当下最可能打破 C 端用户的场景。毕竟 XX 才是第一世产力。
闫俊杰离开商汤时，想作念的是"通用东谈主工智能（AGI）"，他也曾强调，AGI 的中枢是让本领像基础法子相同当然融入生活，举例类比抖音成为日常器具而非被视作"保举系统"。但 MiniMax 的 C 端家具照实很难让东谈主逸猜想 AGI。
在时下的成本环境里，莫得一家基金忻悦再为一个"莫得造血能力"的空想主义买单。活下去，成为了压倒一切的任务。他被动暂时放下了科学家的显示，捡起了最容易变现、但也最容易被轻慢的"荷尔蒙经济"。他附近 Talkie 的高用户粘性和内购活水，去抚育极其腾贵的视频模子（Hailuo）和万亿参数的基座模子研发。
星野和 Talkie 的用户们越千里迷，MiniMax 离"严肃科技巨头"的形象就越远；但他淌若不作念 C 端，MiniMax 早就像其他大模子创业公司相同死在了 A 轮。
B 端才是终极谈路
" AGI 不该是炉火纯青的大杀器，而要成为正常东谈主的帮衬。"这是闫俊杰从商汤出走创业时，反复向投资东谈主强调的初心。
如今，这份初心的落地载体，恰正是被 C 端光环隐敝的 B 端业务——它不是单纯的买卖补充，而是闫俊杰为 MiniMax 铺就的 AGI 终极之路。终结 2025 年 9 月 30 日，B 端业务孝顺 1542 万好意思元营收，占比近三成，同比暴涨 161%，69.4% 的毛利率更是远超行业平均，成为考据 AGI 能力、援救本领迭代的"中枢战场"。
这份布局，藏着闫俊杰对"商汤旧路"的潜入反念念。在商汤任职时，他亲历过重财富定制化事业的千里重——亏蚀宏大东谈主力物力作念形态补丁，却漫衍了底层模子研发的专注度。
因此，MiniMax 从一开动就定下"轻财富、方法化"的 B 端计策：坚决不作念定制化异常部署，只通过怒放平台输出全模态 API 事业。
这种选择，既延续了他"聚焦历久打破"的特色，也让 385 东谈主的小团队能撬动专家 100 多个国度、13 万企业客户的配合领土，无须堕入巨头式的边界内卷。
而企业客户的强硬选择，内容是对闫俊杰 AGI 理念的招供与考据。他恒久校服，确切的 AGI 必须是多模态的——东谈主类通过眼耳口鼻感知天下，AI 也该如斯。
这份维持让 MiniMax 的 B 端事业酿成了异常上风：文本、语音、视频、音乐全模态覆盖，企业无需对接多个供应商，就能一站式处罚全场景 AI 需求。
阿里 iFlow 用它的文本模子作念编程底座，腾讯视频靠它的 Hailuo 模子生成影视殊效，以至机器狗 Vbot 也依赖 M2.1 模子的"交错念念维链"本领，在复杂环境中自主"念念考 - 推论"。这些配合不是浮浅的本领输出，而是让 AGI 能力镶嵌坐褥生活的每一个边缘，成为确切的基础法子。
更枢纽的是，B 端业务正在反哺 AGI 的不竭进化。
闫俊杰曾算过一笔账：好意思国 AI 公司花 50-100 倍的钱，本领仅率先 5%，中国企业必须靠改换而非算力堆砌才能解围。
B 端的边界化应用，赶巧提供了最珍爱的"实战数据"：Monks 营销公司用它降本 50% 的案例，帮模子优化批量创作成果；LinkedIn 的告白调遣场景，让语音合成能力更适配买卖需求；WPS 的办公场景，则打磨了模子的长文本处理与逻辑推理。这些来自千行百业的真实反应，让 MiniMax 的模子在"实战"中禁止迭代，远比执行室里的评测更有价值。
从商汤时辰的本领打磨，到 MiniMax 的计策布局，闫俊杰的 AGI 之路恒久清亮：C 端的"多巴胺供血"是为了活下去，而 B 端的"本领落地"才是最终主见。当 M2 模子同期入驻亚马逊 Bedrock、谷歌 Vertex AI、微软 AI Foundry 三大专家顶级云平台，MiniMax 的 B 端业务一经评释：AGI 的终极形态，不是落落寡合的超等大脑，而是融入万千家具的"智能基建"。
写在临了
MiniMax 的上市，像是一场对 AI 行业的"倡导重置"。它用 385 东谈主的团队边界、1% 的资金干预、53 个月的现款储备，评释了 AGI 之路并非唯有"烧钱一条谈"；用" C 端多巴胺供血 +B 端本领变现"的双轮模式，破解了 AI 创业"空想与生涯"的两难；用 70% 的外洋收入占比，给出了中国大模子"逃离内卷、拥抱专家"的可行谜底。
闫俊杰的"矛盾体"式创业，赶巧击中了当下 AI 行业的中枢命题：通往 AGI 的路上，既要需要充满热血本领空想，也要不折不扣的买卖感性。极致的成果不是"省钱"直播系统开发客户，而是对资源的精确掌控；买卖化的谐和不是"背离"，而是为空想续航的求实选择。
