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钠斯网络专注于直播系统源码开发，支持私有化部署与自建流媒体，产品涵盖短视频系统、语聊系统、教育直播、直播带货、体育赛事直播、IM即时通讯系统等，提供全套解决方案与源码交付，助力企业... 文 | 海豚商量英雄联盟直播系统txt
2026 年 1 月 2 日，特斯拉四季度录用数据出炉，收尾如商场预期的那样 "惨淡"。受好意思国 IRA 法案 7500 好意思元补贴退坡、中国购置税退坡及 "以旧换新" 红利浮滥的双重挤压，其 Q4 录用量仅 41.8 万辆，环比下滑 16%；2025 年全年录用 164 万辆，同比下滑 8.6%，迎来结合第二个财年销量萎缩。
与疲软基本面形成显着反差的是特斯拉股价的狂飙突进。自 Robotaxi Day 行径及 FSD V13 版块向公众推送后，公司股价便开启与销量 "大脱钩" 模式，Q4 录用数据发布前夜更靠拢 500 好意思元关隘，创下历史新高。
海豚君以为，特斯拉 "销量下滑但估值攀升" 的中枢的是订价锚点从 "汽车制造" 切换至 " AI 叙事"。三季报后补贴退坡致硬件业务承压，但股价逆势上升，实质是商场再来往 Robotaxi 的落地与变现预期。
往日半年，特斯拉 Robotaxi 业务完成了从 "宗旨考证" 到 "交易落地" 的要害跳动：
2025 年 6 月，该服务在德州奥斯汀认真上线并快速拓展至加州；
同庚 12 月，马斯克阐述奥斯汀测试车队已认真移除安全员，这一里程碑事件鲜艳着 Robotaxi 跨过了交易化落地最中枢的老本与时刻门槛，成为年末鼓动股价的重要催化剂。
显著，Robotaxi 已成为马斯克 AI 交易帝国中，中期与股价商量度最高、落地可行性最强的业务板块之一。
基于此，海豚君将在上篇发挥中，对特斯拉 Robotaxi 业务进行全面拆解与复盘，试图回话以下几个问题：
一 . 传统的网约车平台为何永远存在难以毁坏的市值天花板？
二 . Robotaxi 能否将将网约车从一个 "苦生意" 变成印钞机？
三 . Robotaxi 能重构多大的商场空间？
以下是详备分析：
一 . 传统的网约车平台为何永远存在难以毁坏的市值天花板？
由于 Robotaxi 实质仍然服务的是分享出行商场，而现在中好意思商场 UBER 和滴滴两大龙头市值总和仅 2000 亿好意思元（且 Uber 还有外卖业务的估值）。淌若 Robotaxi 仅为现存网约车商场的 "替代"，即便特斯拉复制两者龙头地位，也仅占其现时 1.5 万亿好意思元市值的 14%。
海豚君以为，网约车平台的市值天花板，实质源于分享出行商场的两大中枢短板：
1. 商场空间受限：私家车主导出行商场
中国商场：私家车是王人备中枢，分享出行增量有限
2019-2024 年，中国出行商场鸿沟（按金额）从 7.2 万亿元增长至 8 万亿元，5 年复合增速约 2.3%。其中，私家车永远是中国最主流的出行现象：2024 年私家车出行商场鸿沟 6.8 万亿，占全体出行商场的比例接近 85%。
从商场增量维度看：总出行商场鸿沟增量为 0.8 万亿元，但私家车是中枢的增量起原：2024 年私家车出行商场鸿沟较 2019 年增多 1.1 万亿元；而大家交通、传统出租车的商场鸿沟整个萎缩约 0.47 万亿元。
分享出行（含线上网约车 + 出租车）的延迟相对有限：尽管分享出行起步基数低，其 5 年复合增速仅 10.6%，2024 年鸿沟仍不足 3500 亿元。2024 年分享出行 + 传统出租车的总鸿沟也仅 7000 亿元（较 2019 年仅增长 83 亿元），在全体出行商场中的占比仅 8.8%。
由此可见，即便分享出行 + 传统出租车两个商场相加，全体商场鸿沟仍然不到万亿，仅是私家车出行 6.8 万亿的商场的零头，商场空间受限彰着。
好意思国商场：分享出行占比更低，总鸿沟不足中国
在好意思国，私家车相通是住户通勤的王人备主力：证据好意思国普查局数据，私家车通勤占比接近 91%，大家交通占比仅 3%-5%，传统出租车 + 分享出行的占比不足 2%（仅笼罩通勤场景）。
另一组车辆行驶里程（VMT）数据更能印证：
证据好意思国联邦公路经管局（FHWA）统计，2024 年好意思国统统车辆的年度总行驶里程达接近 3.3 万亿英里，若扣除占比约 10% 的卡车行驶里程，客运类车辆的年度总行驶里程约为 3 万亿英里。
好意思国网约车商场 2024 年总订单量约 41.3 亿次，按每单载客里程平均 5.4 英里猜想，总载客里程约为 227 亿英里，仅占客运类车辆总里程的不到 1%（约 0.8%）。
按好意思国网约车平均每英里收费 2.5-2.6 好意思金来运筹帷幄，2024 年，好意思国网约车商场的总鸿沟约为 582 亿好意思金。再长入 Statista 统计的好意思国传统出租车商场 2024 年 230 亿好意思金商场鸿沟，网约车 + 出租车总商场鸿沟约 812 亿好意思金（5700 亿元傍边），总鸿沟还要低于中国。
2. 网约车在老本端无彰着上风
中国商场：打车老本与私家车抓有老本基本抓平
在中国，用户打网约车试验支付的价钱约为 2.2 元 /km：以滴滴为例，其平均每单 GTV（来往总数）约 24 元，扣除 10% 傍边的用户激发后，用户试验支付金额约 21.6 元；长入每单平均 10 公里的里程，折算下来打车老本约 2.2 元 /km，洽商到不同城市、车型和时段的溢价，商场全体水平在 2.0 - 2.5 元 / 公里区间。
而私家车的单元里程抓有老本，会随年行驶里程的增多而诽谤：私家车使用老本涵盖固定项（每年的车辆折旧、保重、保障、泊车资）与可变项（奴隶行驶里程数变化的电费 / 油费等）。
若按国内私家车年均行驶 1.2 万 - 1.5 万公里的水平猜想，私家车的单元里程抓有老本约为 2.1 元 /km-2.7 元 /km，与网约车老本基本抓平，部分情况下以致会高于打车老本。
好意思国商场：网约车使用老本大幅高于私家车
而在好意思国商场，证据 AAA 的测算，当私家车年均行驶里程在 1 万 -2 万英里时，每年的使用老本约在 0.7-1.1 好意思元 / 英里之间，但好意思国网约车的打车用度约在 2.5 好意思元 / 英里，大幅高于私家车的年均使用老本。
因此，好意思国网约车在全体出行商场的比例比中国还要更低（按商场鸿沟猜想，海豚君运筹帷幄 2024 年网约车 + 出租车仅占总出行商场 3% 傍边，还要低于中国的 9%）。
非经济上风：私家车具备场景与体验活泼性
私家车可随时反映临时需求（接送家东说念主、装载大件物品）、直达非热点场所，且具备玄妙属性，在家庭出游、远程出行等场景的上风，是标准化服务的网约车（以短途为主）无法笼罩的。
同期，在中国，私家车绑定好看与享乐价值，车型品牌、建立与个东说念主生涯品性、外交形象挂钩，而网约车仅能满足 "从 A 到 B " 的基础器具属性，无法笼罩这些附涨价值。
综上，由于网约车的使用老本和私家车老本比较，在中国大体十分，在好意思国则更高。因此私家车仍紧紧占据出行商场主导地位，分享出行仅能分得 "小蛋糕"。
3. 低利润率：司机分走了绝大部分 GTV
从行业中枢盈利想法（EBITDA/GTV）来看，网约车平台的利润率无数处于低位：
行业领头羊 Uber 凭借全球化鸿沟效应、外卖等级二增长弧线的协同，其 EBITDA/GTV 虽为行业最高，但仍未毁坏 10%，而滴滴的利润率就更低仅低个位数。
从 UE 模子来看，司机分红是平台最大的老本项，导致东说念主力网约车难大幅降价：
Uber 需将 GTV 的 70% 分拨给司机（含基础报酬、接单激发等），最终平台变现率仅约 30%；
而滴滴的老本压力更凸起：不仅需将 GTV 的 80% 分给司机（含报酬、激发），还需罕见拿出 GTV 的 10.5% 用于乘客激发（以打车扣头样貌披发），最终平台变现率仅约 10% 傍边。
恰是这 "激动" 的司机东说念主力老本，一方面让网约车的价钱难以大幅下落，另一方面也让现在网约车运营公司的利润率并不行不雅，不错说是适度了网约车的行业总鸿沟和网约车公司利润 & 市值的主要制约之一。
因此，要害的问题就在于，当自动驾驶减去了这部分激动的东说念主力老本，能否改换网约车这个苦生意，鸿沟和利润空间都不高的问题，变身为一个有眩惑力的好生意？
二 . Robotaxi 能否将将网约车从一个 "苦生意" 变成印钞机？
1. Robotaxi 能否扩大出行商场总盘子？
领先海豚君以为， Robotaxi 实质仅仅替代了东说念主力驾驶员，与 "马车→汽车→飞机" 通落后空压缩（速率 / 半径普及）创造新需求不同，Robotaxi 仅替代了驾驶员，未普及物理后果（莫得让车速变快，也莫得裁减通勤时刻），因此难以催生出行总量的爆发。
是以 Robotaxi 商场中枢增长逻辑在于存量替代：即通过极致老本上风，将私家车的 "钞票性消费"（买车）革新为 "服务性消费"（打车）。
2. Robotaxi 怎样重构网约车 UE 模子？
Robotaxi 颠覆行业的核⼼在于通过 "去司机化" 剥离最大的东说念主力老本，澈底重构了单车盈利模子。
老本适度是其交易闭环的要害变量：它不仅决定了这个业务的利润空间，也决定了其能否通过极致的廉价政策去替代私家车商场。因此，中枢问题在于，Robotaxi 究竟能将出行老本降到多低？
咱们先来复盘 Robotaxi 介入前的好意思国网约车 UE 模子：
现在 Uber 结尾订价约 2.5 好意思元 / 英里，30% 为平台抽成，70%（约 1.75 好意思元 / 英里）归司机端，其中 40% 为纯司机东说念主力报酬。
剔除东说念主力老本后，车辆硬件运营老本（折旧、动力、保障、维保）约 0.7-0.8 好意思元 / 英里，占 GTV 的 30% 傍边。
而引入 Robotaxi 后，海豚君运筹帷幄 Robotaxi 将对现存的老本端作念出以下改换：
a. 去除东说念主力（最为直不雅）：
Robotaxi 领先惩办的是网约车模子中最大的痛点 - 平直剥离司机的 "东说念主力做事报酬"。
假定其他车辆运营条目不变，去除司机东说念主力老本后，Robotaxi 的基础运营老本将平直下探至 0.7-0.8 好意思元 / 英里（即车辆刚性使用老本）。这依然基本与好意思国私家车的抓有老本抓平，以致还要略低。
b. 诽谤网约车的购置老本（压降折旧）：
马斯克已发布 Cybercab（无标的盘、无踏板），缠绵于 2026 年二季度投产（想法年产能 200-300 万台，最终可到 400 万辆级）。通往日除传统驾驶部件、应用 Unboxing（拆箱式）制造工艺以及应用强鸿沟效应，制形老本将大幅下落。
现在 Cybercab 的想法售价依然低于 3 万好意思元，从中期来看，海豚君以为 Cybercab 的坐蓐老本不错诽谤 2.5 万好意思元傍边，大幅低于好意思国网约车现在的 3.5 万购置老本及好意思国新车平均售价 4.9 万好意思元（Kelly Blue Book）。
而 ARK 运筹帷幄的更为乐不雅，洽商到 Cybercab 极致的能效比（5.5 英里 /kWh）以及电板老本的抓续下行（有望降至 $2,300/ 车），ARK Invest 以为 Cybercab 的总坐蓐老本以致能击穿至 1.5 万好意思元以下。
c. 诽谤保障老本：
保障是好意思国网约车的激动刚性支拨（因交易运营属性，比较私家车 0.21 好意思元 / 英里溢价 25% 至 0.26 好意思元 / 英里）。
Robotaxi 时间的中枢逻辑是 "安全率大幅普及"。若事故率能降至东说念主类的 1/10，激动的风险溢价将被打掉。海豚君运筹帷幄，乐不雅情形下该项老本有望下探至 0.1 好意思元 / 英里。
d. 提高运营后果（摊薄固定老本）：
通过增多单车的收费里程数，来摊薄相对固定的使用老本（如车辆折旧、保障、执照、泊车资等），提高运营后果。
网约车收费里程数 = 单车日均接单数目 * 每单公里数，传统网约车受限于司机生理极限（需吃饭、睡眠），而 Robotaxi 表面上可完了全天候运营。
然则受限于补能时刻、零部件寿命（电板自己有轮回次数，车辆零部件高满盈运转会诽谤使用寿命）等硬性制约，24 小时无休运营并不现实。
因此，在海豚君的乐不雅假定下：
空驶率比较网约车优化：通过更低订价刺激需求，将空驶率从 40% 压降至 20%；
灵验时长延长：将日均灵验运营时长从 7-8 小时普及至 12 小时，假定每单平均公里数不变（主要由使用场景决定，现在网约车使用场景仍然以短途出行动主），单车日均接单量翻倍（从网约车逐日 20 单普及至 40-50 单）。
在这种高强度运营下，单车年均载客里程将从网约车时间的 4 万英里，跃升至 Robotaxi 时间的 9 万英里，从而摊薄固定的车辆使用老本。
但 Robotaxi 并非独一降本，比较传统网约车，它也引入了新的老本：
a. 安全员老本：这是早期仅次于折旧的第二大老本。跟着时刻纯属，该老本将履历 "车内安全员（1:1）" 到 "汉典安全员（Waymo 现在 1:30 配比）"；再到仅在车辆 "宕机" 或碰到极点长尾场景时介入（1:1000+）的演变。跟着 Robotaxi 大鸿沟纯属，该老本将被无穷分管趋近于 0。
b. 地勤老本：不同于网约车时间司机自理车辆清洁与爱戴，Robotaxi 需要拓荒有益的大地运营团队来负责车辆的充电 / 补能、往常清洁、故障挽回及革新。
海豚君在此吸收相对保守的假定，即地勤东说念主员与车辆的建立比例为 1:10。
c. 增量维保用度：智驾硬件（录像头、芯片）需要崇高的如期传感器标定与清洁，软件需抓续 OTA。同期，由于日均行驶里程激增（私家车的 5-10 倍），轮胎与零部件磨损频率也将大幅普及，相应的维保用度也会增多。
2035 年 Robotaxi 最终老本假定：
从全体看，ARK Invest 假定其单英里老本最终将降至 0.25 好意思元，远低于好意思国私家车约 0.7-1 好意思元 / 英里的概括使用老本，更大幅低于现在网约车（Uber/Lyft）约 1.7-2 好意思元 / 英里的试验运营老本（其中司机东说念主力老本占比最高）。
而马斯克给出了更为激进的远期想法，运筹帷幄 Cybercab 的运营老本可低至 0.2-0.3 好意思元 / 英里。海豚君测算以为，这一区间仅笼罩了 "车辆折旧 + 补能" 这两项最刚性的硬老本，着实忽略了手脚运营实体的统统经管用度（保障、清洁爱戴及后台运营等未被充分洽商）。
因此，海豚君对 2035 年 Robotaxi 的总老本端构建了三种更为求实的假定现象：
悲不雅假定（$0.8/ 英里）： 运营后果比较网约车无改善（年载客里程 4 万英里），低车价红利被安全员（1:30）及高运维老本对消，老本仅抓平于 "去司机后" 的传统网约车。
中性假定（$0.6/ 英里）： 后果有所普及（年载客里程 6 万英里，日运 9.4 小时），安全员比例优化至 1:50，合作保障下落，交易提效启动败露。
乐不雅假定（$0.4/ 英里）： 鸿沟效应爆发（年载客里程 9 万英里，日运 12.4 小时），车价降至 2 万好意思元，智驾时刻普及带来安全员老本和保障老本骤降，虽未达马斯克极限想法（$0.2-$0.3/mile），但足以对现存商场形成降维打击。
海豚君以为，特斯拉凭借高度垂直一体化（自研自研智驾车型 + 软硬件）+ 纯视觉决议 + 专为全自动驾驶联想的 Cybercab ( BOM 依然下落至 $2.5 万 -$3 万 ) ，老本降至 $0.4-$0.6 好意思元 / 英里的概率会更高。
4. Robotaxi 能重构的商场空间有多大？
海豚君以为，Robotaxi 的商场天花板取决于订价能否击穿私家车老本底线，从而决定对总出行里程（VMT）的浸透深度。
2025 年，受限于 $2-2.5/ 英里的高价，好意思国网约车与出租车仅占总里程的 1%，商场鸿沟约 812 亿好意思元。 瞻望 2035 年，跟着好意思国总里程当然增至 3.23 万亿英里（Robotaxi 未显赫扩大总盘子），将证据不同的降本幅度演绎出三种情形：
① 悲不雅情形（$1.25-1.5/ 英里）： 价钱虽低于 Uber，但仍高于私家车老本，无法实质替代私家车（仅能手脚一种更廉价的打车服务存在）。终末浸透率仅 5%，商场鸿沟 2000-2400 亿好意思元（现时 2.5-3 倍）。
② 中特性形（$0.75-1/ 英里）： 价钱抓平私家车抓有老本，出于省去泊车资、保障费及驾驶元气心灵的考量，启动灵验替代私家车。终末浸透率普及至 10-15%，商场鸿沟 3200-3600 亿好意思元（现时 4-4.5 倍）。
③ 乐不雅情形（$0.5-0.65/ 英里）： 价钱显赫低于私家车老本，抓有私家车不再合算，Robotaxi 成为社会出行主流基础范例。浸透率普及至 20-30%，商场鸿沟爆发至 4200-4850 亿好意思元（现时 5-6 倍），重构东说念主类出行经济。
5. Robotaxi 能给特斯拉 2035 年带来多大的收入增量？
a. 悲不雅假定：降本不足预期（订价 $1.2/mile），特斯拉堕入红海混战，商场份额仅 30%，Robotaxi 孝顺 2035 年收入增量 580 亿好意思元（不足 2025 年总收入的一半）。
b. 中性假定（简略率）：订价 $0.75-$1/mile，凭借把持上风独占 70% 份额，孝顺 2035 年收入 2200-2600 亿好意思元（现时收入的 2-2.5 倍）。
c. 乐不雅假定： 订价 $0.65/mile，击穿私家车老本线，特斯拉保管 80% 王人备把持，孝顺收入达现在体量的 3.5 倍。
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