摘要：
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1 月 5 日，亿纬锂能（300014.SZ）发布公告称，其于 2026 年 1 月 2 日向香港联交所递交上市苦求。这是亿纬锂能继 2025 年 6 月初度递表失效后的二次冲击" A+H "。
亿纬锂能成立于 2001 年，总部位于广东惠州，2009 年在深圳创业板上市，其业务主要掩盖破钞电板、能源电板和储能电板三大领域。按 2024 年出货量计较，亿纬锂能在寰宇破钞电板制造商中名列第三，能源电板在中国制造商中名次前五。
从 IPO 文献来看，亿纬锂能正濒临能源电板与储能电板的双重业务压力。能源电板业务曾是亿纬锂能的中枢业务，但该板块岂论是营收比重还是销量增速均已剖析下滑。2022 年至 2024 年，亿纬锂能能源电板业务收入占总收入的比重从 50.3% 降至 39.4%，销量增速从 64.33% 降至 7.83%，市集占有率从 4.45% 降至 2.3%。
储能电板是亿纬锂能交付的"第二增长弧线"，2022 年至 2025 年前三季度，其储能电板销量从 11.9GWh 增长至 48.4GWh，增速远超能源电板。储能电板营收也从 94.32 亿元增至 170.69 亿元，占总营收比例从 26.0% 普及至 37.9%。
不外，亿纬锂能近两年的能源电板和储能电板的增长，王人是靠"以价换量"取得。其能源电板平均售价从 2022 年的 1.1 元 /Wh 降至 2024 年的 0.6 元 /Wh；2025 年前三季度其能源电板毛利率 15.3%，大幅低于宁德期间 25.3% 的水平。2024 年其储能电板平均售价 4 亿元 /GWh，较 2022 年下落 50%；储能电板毛利率从 17% 降至 14.7%，2025 年前三季度进一步降至 11.2%。
两大中枢业务发展受困之下，亿纬锂能的财务景色也推崇欠安。2024 年亿纬锂能营收与净利润双双下滑，分手为 486.15 亿元、42.21 亿元，分手同比下落 0.35%、6.62%。此外，亿纬锂能的净利率畅通三年下滑，2025 年前三季度降至 6.6%，三年累计降幅达 34.6%。
更垂危的是，亿纬锂能 2024 年能源与储能电板产能诓骗率仅 69.2%，即便 2025 年前三季度回升至 74.8%，仍处于行业低位，范围效应难以开释。与此同期，亿纬锂能 2025 年上半年金钱欠债率达 63.5%，较 2020 年上涨 28.4 个百分点；有息欠债 325.56 亿元，同比增长 22.84%，财务杠杆握续加码。
亿纬锂能是中国首家结束量产并供应大圆柱能源电板的企业，其在战术上将大圆柱电板视为视为解脱传统方形电板红海竞争的"相反化解围要道"。大圆柱电板业务方面，亿纬锂能经受与良马息争，加快鼓吹产业化。
2025 年 6 月，亿纬锂能位于沈阳的大圆柱样板工场试产，配套良马"新世代"车型，良马新世代 iX3 的大圆柱电板即由亿纬锂能提供。亿纬锂能在匈牙利 30GWh 产能的坐蓐基地也将为良马坐蓐 46 系列大圆柱能源电板，该工场瞻望 2027 年建成投产。
值得一提的是，亿纬锂能这次募资用途出现了要害疗养，取消马来西亚基地三期神色资金盘算，沿途聚焦匈牙利坐蓐基地建筑及营运资金补充。这既响应出亿纬锂能对本身财务压力和对资金后果的审慎考量，也被解读为旨在通过与良马息争的大圆柱电板结束功绩冲破。
本年上半年，亿纬锂能公告称，收到长安汽车和一汽奔腾的大圆柱电板定点告知。但现在国内大圆柱电板多应用于 PHEV 及增程车型，单台车的用量有限，单元老本也高于传统电板。纯电车型市集价钱战热烈，车企老本压力大，大范围经受大圆柱电板仍存阻力。此外，亿纬锂能匈牙利工场改日能否获取实足订单，以结束高诓骗率亦然一大挑战。
2025 年 12 月 31 日，亿纬锂能发布公告，其" 21GWh 大圆柱乘用车能源电板神色"投产日历由 2025 年 12 月 31 日疗养为 2027 年 12 月 31 日。据了解，该神色位于成王人，方向建筑 3 条大圆柱能源电板坐蓐线点点直播教学系统，对准乘用车能源电板市集，神色环评职责在 2023 年 3 月份已完成，但现在未着手本体性建筑。
