案例分析 | 直播CDN调度系统关键挑战与架构设计

　　    2026年1月8日，中国星河（601881）发布了一篇电子行业的筹商敷陈，敷陈指出，AI硬件的感性泡沫与星辰大海。

　　敷陈具体执行如下：

　　刻下AI发展阶段与互联网泡沫时辰不同：自2022年AI技能运行走入公共，激发了一轮关于AI产业领域空前的基础斥地投资，由此也栽培了半导体硬件的一轮景气周期。2026年全球几大云厂商的老本开支瞻望将杰出其估量规画性净现款流，因此刻下商场关于“AI泡沫”的担忧不无敬爱敬爱敬爱敬爱。咱们复盘了上一轮互联网泡沫时辰，1995-2000年是其泡沫化时辰，咱们以为刻下阶段与彼时有几点不同：①鼓动产业发展的企业主体不同；②AI营业化尚未全面到来；③即使AI投资有泡沫，当今对股票商场的传导有限；④全球货币环境宽松期尚未全面到来。落脚到咱们温雅的硬件产业链，沟通技能瓶颈，当今芯片供给仍处在追逐爆炸性的需求预期阶段。咱们借助于对其中中枢的算力、存储、PCB板块的不雅察来看硬件投资所处阶段。 算力、存力供应执续弥留：大模子从文本到视频等多模态快速发展，以及AI Agent功能的已毕，tokens耗尽量不休擢升，由此带来关于高性能算力的刚性需求。从供给端来看，全球数据中心空置率处于历史低位，数据中心对电力的耗尽也在冲击电力供给端的弹性，供需磋议仍然弥留。国产算力照旧处于追逐状态，供给端仍濒临敛迹。存储芯片方面，大幅加价反应了弥留的供需磋议，灵验的供给仍然有赖于技能的不休向上。

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PCB产能膨胀仍然感性：本轮PCB上行周期主要体现为HDI和高多层板出货量的增长，瞻望2024年至2029年全球高阶HDI PCB商场和14层以上高多层板的商场领域复合增速将永别达到20.3%、11.6%。高阶HDI和高多层板自己技能壁垒较高，主如果头部企业在扩产，限度2025年前三季度行业老本开支较2024全年 8.4%，产能膨胀对比需求增长仍然有限。

投资提议：追想而言，由于适配于高性能筹算的硬件供给自己技能难度较高，当今举座上仍处于供不应求的阶段，因此联系于充分供给下的“泡沫化”进度仍然有限，仍然预留有安全角落。虽然，大概最猛进度排斥东说念主们关于“AI泡沫”的担忧仍要来自于AI诈欺端的要害冲突，这一时刻尚未到来。沟通供不应求的气象，咱们仍然看护对硬件端的保举，提议温雅，寒武纪、海光信息、中芯海外、朔方华创（002371）、拓荆科技、长电科技（600584）、胜宏科技（300476）、沪电股份（002463）、生益科技（600183）、生益电子、恒玄科技、瑞芯微（603893）、乐鑫科技、水晶光电（002273）、宜安科技（300328）、立讯精密（002475）、歌尔股份（002241）、艾森股份、德明利（001309）、江波龙（301308）、普冉股份、兆易改换（603986）。

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