摘要：
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文 | 《次世代车研所》栏目 张俊海南云直播系统方案审核
分享电单车名秩序四的松果出行，要冲刺IPO了。
不外此时的它却进攻缠身，其单次行程平均价钱不断提高，遭受无数用户吐槽收费贵，微信小样式评分仅1.2分。
打扰的是，天然价钱高潮了，但逐日订单量却逐年减少，最终营收增长也堕入停滞；2023年到2025年前三季度，松果出行两年多累计亏空超4亿元。
为了杀青盈利，松果出行在研发开支、职工成本等方面降本增效。研发开支频年下落，职工福利握续缩水，而主要经管层东谈主员酬金却迎来高潮。
如今松果出行还靠近着监管和市集竞争两大挑战。2025年，其在洛阳、合肥、南充、乐山等多地被指涉嫌违纪投放；其市集份额与滴滴、好意思团、哈啰三大头部玩家比拟也差距巨大，要思破局并阻遏易。
不断加价，多用户称遭受“乱收费”
松果出行建设于2017年，由好意思团创举团队成员、天天用车斡旋创举东谈主翟光龙创办。
与滴滴、好意思团等同业不同，松果出行主攻下千里市集，限定2025年9月30日，松果出行在寰宇422个市县共投放454627辆分享电单车。凭证灼识征询的敷陈，按2024年交游额以及限定2024年12月31日已投放电单车数目筹备，松果出行是中国分享电单车事业市集第四大营运商；而按2024年中国分享电单车行业外围发展区域的交游额筹备，松果出行名秩序一，市集占有率为18.7%。
与高线城市比拟，下千里市集的全球交通并不发扬，因此松果出行收拢契机，走出了一条“农村包围城市”的谈路。不外值得珍爱的是，跟着市集的填塞，松果出行堕入了增长瓶颈。
招股书融会，松果出行的逐日订单量由2023年的110.19万单减少至2024年的105.51万单，并进一步减少至限定2025年前三季度的100.60万单。松果出行评释注解称，这主要归因于对筹划区域组合的策略优化，将运营退换至大鸿沟市集。此策略优化仍在进行中。
逐日订单量逐渐减少之下，松果出行思要通过加价的形式来拉动收入增长。其单次行程平均价钱从2023年2.73元，涨至2024年的2.85元，2025年前三季度再涨至2.94元。
但打扰的是，这一策略并未收效。2023年和2024年，松果出行的营收别离为9.53亿元和9.63亿元。2025年前三季度的营收为7.46亿元，与2024年同时的7.45亿元基本握平。松果出行堕入了营收停滞状态。
不少用户也在吐槽松果出行存在着收费贵、乱收费等问题。《次世代车研所》栏目看到，松果出行的微信小样式评分仅1.2分，官方教导“该小样式近期评价欠安”。灵验户示意，莫得骑行，头盔拿不出来，锁车又锁不了，收尾被收费43.5元，找客服亦然机器东谈主，无法处置问题；还灵验户吐槽，“半颗星星王人不思给，加两块王人不错打车了。”
以某地为例，松果出行的收费包含骑行事业费和车辆经管费。骑行事业费方面，起步价为3元（含30分钟），进步起步价后收取0.1元/每分钟的时长费；车辆经管费方面，运营区外还车经管费30元，非P点还车经管费10元，失约用车经管费最高20元。
这个设施之下，不少网友吐槽事业欠安。灵验户就指出，松果出行的运营区和P点泊车点太少，刚骑了须臾就教导出了运营区，径直扣费30元；还灵验户反馈车辆频频出现网罗问题不可还车，导致一直定期长计费。
估计亏空，职工福利缩水高管涨薪
不仅仅营收停滞，松果出行的利润情况也不太理思。
招股书融会，2023年、2024年、2024年前三季度、2025年前三季度，松果出行别离录得净亏空1.92亿元、1.51亿元、1.00亿元及0.60亿元，两年多累计亏空超4亿元；要是按照非海外财务敷陈准则计量，松果出行在2025年前三季度杀青了经退换后净利润0.26亿元。
但这一收尾是依靠在研发等方面降本增效取得。
数据融会2023年、2024年、2024年前三季度、2025年前三季度，松果出行研发开支别离为1.29亿元、1.23亿元、0.93亿元及0.85亿元，处于逐渐走低状态。
职工成本方面，2023年、2024年、2024年前三季度、2025年前三季度，职工酬金、工资额外他福利别离为2.21亿元、2.13亿元、1.60亿元、1.59亿元，处于逐渐下落状态。
当作对比的是，主要经管层东谈主员酬金却逐渐高潮，2023年、2024年、2024年前三季度、2025年前三季度，别离为429万元、446.4万元、332.9万元、340.3万元。
对于改日的盈利走势，松果出行也给出了不太乐不雅的瞻望。其在招股书中示意，短期内巧合可杀青或督察盈利才智。能否杀青盈利将取决于鼓励收入增长与进步营运恶果的才智，而松果出行巧合能够握续督察该等才智。由于握续投资于分享电单车事业、探索电单车销售额外他举措，松果出行改日可能会连续录得亏空。此外，能否杀青并督察盈利才智受多项身分影响，其中部分身分非松果出行所能适度，举例监管发展或行业竞争动态。
多地被指违纪投放，难破巨头围堵
监管以及行业竞争，照实是松果出行靠近着的两大挑战。
以监管为例，每进入一个新的市集，松果出行王人需要获取当地的许可。八成是出于增长压力，2025年，松果出行被曝出在多地涉嫌违纪投放。
据媒体报谈，2025年下半年，不绝有破费者反应称，洛阳、合肥、南充等寰宇多个城市的街头，出现了松果出行的分享电动自行车，但相较周围挂牌的分享电单车，这些车辆却无执照。洛阳、南充两地的交通部门和城市经管部门称，松果电单车未在当地交通部门备案，系违纪投放。
《次世代车研所》栏目在问政四川官网看到，就有市民反馈松果电单车在四川省乐山市市中区涉嫌违纪投放问题，乐山市市中区交通输送局对比回复称，当今主城区范围内共有三家公司（好意思团、东谈主民出行、哈啰）获允许投放互联网租出自行车，对于松果在主城区投放互联网租出自行车关连问题，已对接融合市中区综正当则局处置，对松果投放的分享电单车正在清算。
对于是否在乐山市市中区获取投放许可，松果出行客服回话称“不明晰”。
松果出行在招股书中示意，倘未能督察与现存市集当地政府的配合关系，或未能跟着推广至新市集而与当地政府修复配合关系，松果出行的收入可能会下落，增长可能会受到进攻。
另外，滴滴、好意思团、哈啰三大巨头的竞争，亦然松果出行绕不外去的门槛。松果出行示意，公司2024年分享电单车交游额为11.0亿元，限定2024年末的已投放电单车数目为约42万辆，以交游额计市集占有率为6.6%，以已投放分享电单车数目计市集占有率为5.9%，在中国分享电单车品牌中均名秩序4。
松果出行在招股书中坦言，在中国分享电单车行业面对好坏竞争，并可能因竞争敌手而失去市集份额，这可能对其业务、财务情景及筹划事迹变成不利影响。“咱们的多少竞争敌手较咱们领有更浑朴的财务、技巧、营销、研发或制造资源、更高的著名度、更悠久的筹划历史或更纷乱的用户群。他们可能会进入更多资源开导、奉行及营销其居品，并提供较咱们更低的价钱。”
值得珍爱的是，2021年，松果出行曾尝试在好意思股上市，那时松果出行向好意思国证券交游委员会巧妙提交了请求文献。松果出行示意，由于不利的老本市集情景，公司决定不再连续尝试于好意思国上市，转而寻求于联交所。
不外，在营收停滞、握续亏空、用户口碑恶化、市集竞争好坏的布景下，松果出行又能否在港股讲出新故事？
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